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电力设备行业跟踪周报:锂电Q2拐点确立,逆变器Q2拐点渐明确

电气设备2024-04-08曾朵红、阮巧燕、刘晓恬东吴证券L***
电力设备行业跟踪周报:锂电Q2拐点确立,逆变器Q2拐点渐明确

证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 东吴证券研究所 1 / 39 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电力设备行业跟踪周报 锂电Q2拐点确立,逆变器Q2拐点渐明确 2024年04月08日 证券分析师 曾朵红 执业证书:S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书:S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 证券分析师 刘晓恬 执业证书:S0600523070005 liuxt@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《风光储2-3月月报:产业链价格博弈,出口数据明显恢复》 2024-04-02 《锂电需求持续向好,光伏各环节分化明显》 2024-04-01 增持(维持) [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 电气设备6758上涨2.38%,表现强于大盘。锂电池涨7.06%,新能源汽车涨2.44%,电气设备涨2.38%,风电涨2.05%,发电设备涨1.37%,光伏涨1.34%,核电涨0.75%。涨幅前五为合纵科技、利元亨、寒锐钴业、中电电机、东方锆业;跌幅前五为炬华科技、恒润股份、卧龙电气、佳云科技、智云股份。此时段 ◼ 行业层面:储能:24年2月美国大储新增装机35.9MW,同环比-58%/-76%;24年累计装机0.18GW,同增22%。23年美国储能装机新增8.74GW/25.98GWh,同增90%/97%,其中Q4新增4.24GW/12.35GWh,同增311%/300%,环增101%/99%。广东:推动新型储能产业高质量发展指导意见发布,2024年储能重点建设项目计划名单发布,超23GWh。上海:5月1日起实施大工业用电深谷电价。内蒙古:国家发改委支持内蒙古以更大力度发展新能源,开展电网侧/新能源侧/储能侧智能化改造。电动车:自用传统乘用车、自用新能源乘用车贷款比例从80%、85%提升至100%;特斯拉Q1生产43.3万辆,交付38.7万辆,低于预期;3月最后一周国内乘用车总销量44.6万辆 ,同比下降2.82%,电动乘用车20万辆,同比增40%,电动化率44%;3月比亚迪电动车交付30万辆,同环比+46%/147%;问界3月销3.2万辆,环比+50%,并希望4月M9交付超1.5万辆;理想销2.9辆,同+39%,Q1销 80,400辆,同+53%;小鹏3月销0.9万台,同+29%;长江有色市场钴22.6 万/吨,-2.6%;上海金属网镍 13.54万/吨,+3.7%;百川碳酸锂工业级 10.6万/吨,+2.4 %;碳酸锂LC2407 11.23万/吨,+4.4 %;百川氢氧化锂 10.55万/吨,+1 %;DMC碳酸二甲酯工业级 0.4万/吨,+5.3 %;SMM氯化钴 4万/吨,-1.2 %;百川电解液磷酸铁锂2.13 万/吨,+0 %;SMM六氟磷酸锂 7.2万/吨,+0.3% ;三元523型12.4万/吨, +0%;SMM磷酸铁锂-动力 4.37万/吨,+0.2 %;人造石墨高端动力4.85万/吨,+0%;天然石墨高端5.75万/吨,+0%;百川石油焦 0.19万/吨,+1 %;百川湿法隔膜1.225元/平,+0%;百川隔膜干法 0.48元/平,-9.4 %; SMM方形电芯-三元523 0.48元/wh,+0%;SMM方形电芯-铁锂0.42元/wh,+0%;铜箔:6μm国产加工费22元/公斤,+0%;PVDF三元 7.5万元/吨,+0 %。新能源:印度: 太阳能光伏组件的ALMM 从4月1日起生效;新能源消纳监测预警中心: 2月全国光伏发电利用率为93.4%,环降4.7%;大唐集团: 发布2024-2025年度光伏组件集中采购公告; 京东物流:与华夏金租正式开展的光伏业务提供一体化光伏供应链仓配服务;中核集团: 621MW光伏电站EPC中标结果公布; 根据Solarzoom,本周硅料65元/kg,环减5.80 %;P型182/210硅片1.80 /2.40元/片,环减2.70%/5.86%;N型182硅片1.70元/片,环减2.86%;PERC182/210电池0.36/0.36元/W,环减5.26%/5.26%;PERC182/双面TOPCon182组件0.880/0.96元/W,环平/环平;玻璃3.2mm/2.0mm 26.25/18.25元/平,环增2.94%/10.61%。4月3日,江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目风力发电机组及附属设备(含塔架)招标。本周招标1.96GW,陆上1.11GW,海上0.85GW;本周开/中标0.4GW,陆上0.4GW,海上暂无。2024年1-2月全国光伏新增装机36.7GW,同增80%。电网:2023 年,电网工程完成投资5275亿元,同比增长5.4%。人形机器人:浙江人形机器人创新中心正式启动。 ◼ 公司层面:汇川技术:23年营收304.2亿元,同增32.21%;归母净利润47.45亿元,同增9.85%。安科瑞:实现营收11.22亿元,同比+10%,归母净利润2.01亿元,同比+18%。新宙邦:23年营收74.84亿元,同降22.53%;归母净利润10.11亿元,同降42.5%。其中23Q4营收19.01亿元,同降18.47%;归母净利润2.14亿元,同降32.33%。拟每10派6元。聚和材料:23年营收102.9亿元,同增58.21%;归母净利润4.42亿元,同增13%。其中23Q4营收28.91亿元,同增77.96%;归母净利润0.01亿元,同降98.56%。西子洁能:23年营收80.79亿元,同增10.01%;归母净利5458.19万元,同降73.23%。拟10派3元。蔚蓝锂芯:23年营收52.22亿元,同减16.92%;归母净利1.41亿元,同减62.78%。三一重能:本员工持股计划的设立规模不超过人民币8321.22万元。本员工持股计划购买回购股票的价格为28.13元/股。派能科技:公司股东融科创投质押股份310万股,占公司总股本1.77%。禾川科技:以集中竞价交易方式首次回购公司股份3.40万股,占公司总股本0.0225%。新风光:首发限售股份上市,股数为5352.96万股。赣锋锂业:23年公司营收329.72亿元,同降21.16%;归母净利49.47亿元,同降75.87%。其中23Q4营收72.9亿元,同降48.7%;归母净利润-10.63亿元,同降118.62%。盛新锂能:23年营收79.51亿元,同降33.96%;归母净利7.02亿元,同降87.35%。其中23Q4营收13.23亿元,同降66.09%;归母净利润-3.93亿元,同降132.65%。比亚迪:3月电动车销量30.25万辆,同比+46%,其中新能源乘用车出口38434辆,同比+189%。24Q1累计销量为62.63万辆,同增13%,24Q1累计出口约9.8万辆,同增153%。 ◼ 投资策略:储能:截至24年2月美国备案量达32GW,储备项目丰富,美国是大储高壁垒高盈利市场,预计24年可实现38GWh以上装机,同增50%+;23年国内储能装机48Gwh,储能系统报价已到0.7-0.8元/Wh,光储平价,24年1-3月储能招标20.7Gwh,同增88%,全年新增储能装机有望达70Gwh,同增45%;欧洲户储库存在24年上半年去完库存,新兴市场已率先好转,24年预计户储30%+增长;全球储能装机23-25年的CAGR为40-50%,看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车: 3月国内主流车企电动车销54万辆,同环比+49%/97%,预计3月总体销量超80万,Q1销量200万+;欧洲主流8国合计销量22.1万辆,同环比-8%/+55%,由于23年3月基数最高,增速受影响。当前时点,继续续全面看好电动车板块,4月排产持续环增10%,5月预计持续增长,一方面车企降价和爆款车型,电动化提升超预期,目前小米、比亚迪、极氪、问界等订单较好,另一方面Q2汽车刺激政策有望落地,国内销量有超预期可能,我们预计板块景气度有望持续;供给端看,景气度超预期后,供需拐点前置,Q1各环节价格基本降至低位,底部确立拐点在即,24H2-25年将迎来拐点,我们首推宁德时代、科达利、湖南裕能等锂电龙头公司。光伏:龙头组件和胶膜龙头4月排产环增3-8%,玻璃库存低位短期供需略紧4月涨价0.5-1毛,胶膜传导原材料涨价5%左右,硅料当前库存半个月以上,价格开始下行,硅片、电池片均降价传导,硅片库存高计划减产,主辅材成本变动有一定对冲,组件价格略有下降。新技术上,Topcon年末快速切换超预期,预计24年渗透率将超过70%,BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展。需求端,组件低于1元/瓦需求有望再次超预期,限电要求可能放开,24年装机有望超预期至260GW+,24年全球装机525GW+,同增28%左右,看好逆变器、格局好的大辅材、一体化组件龙头和电池新技术。工控&机器人:工控今年以来需求弱复苏,3C需求向好,新能源承压,传统行业复苏好转,Q2是拐点,看好工控龙头;优必选量产指引超预期,英伟达推出GR00T大模型,持续赋能,特斯拉访厂,预计Q2末特斯拉供应链优必选将结束定点,后续催化剂众多,我们看好T链确定系供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。电网:投资整体稳健,新能源和海外需求向好,防御性明显,业绩稳健增长,重点推荐电力设备龙头,重点推荐柔直、出海、特高压等方向龙头公司。风电:24年国内海风大年,预计同比翻倍以上增长,江苏海风2.6GW项目审批在即,推荐海风零部件龙头。 ◼ 重点推荐标的:宁德时代(动力&储能电池全球龙头、盈利能力大超预期)、阳光电源(逆变器全球龙头、储能集成业务进入高增长期)、汇川技术(通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破)、三花智控(热管理全球龙头、机器人总成空间大)、科达利(结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定)、湖南裕能(铁锂正极龙头份额逆势提升)、德业股份(储能逆变器和微逆低点已过,明年一季度环比增长)、亿纬锂能(动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健)、中伟股份(三元前聚体龙头、海外客户占比高)、璞泰来(负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长)、尚太科技(负极龙头盈利触底排产提升显著、估值低)、禾迈股份(微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入)、天赐材料(电解液&六氟龙头、新型锂盐领先)、福莱特(光伏玻璃龙头成本优势显著、玻璃供需格局缓解价格有望小涨)、阿特斯(一体化组件头部企业、深耕海外大储)、福斯特(EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量)、威迈斯(国内车载电源龙头, 800V+海外占比提升)、新宙邦(电解液&氟化工齐头并进)、思源电气(一次高压设备综合龙头、订单和盈利超预期)、平高电气(特高压交直流龙头、业绩持续超预期)、许继电气(电力设备低估值龙头、柔直弹性可期)、鸣志电器(步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大)、比亚迪(电动车销量持续向好且结构升级、电池外供加速)、华友钴业(镍钴龙头、前聚体龙头)、盛弘股份(工商储龙头增长高、充电桩高增长)、宏发股份(继电器全球龙头稳健增长、高压直流高增长)、金盘科技(干变全球龙头、海外订单超预期)、曼恩斯特(磨头龙头持续高增、多品类扩张)、容百科技(高镍正极龙头、海外进展超预期)、锦浪科技(组串式逆变器龙头、储能逆变器去库尾声重拾增长)、晶科能源(一体化组件龙头、Topcon明显领先)、晶澳科技(一体化组件龙头、2023年利润弹性可期)、天合光能(210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发)、固德威(组串逆变器持续增长,储能电池和集成今年逐步恢复)、星源材质(干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利)、国电南瑞(二次设备龙头、稳健增长可期)、钧达股份(Topcon电池龙头、扩产上量)、隆基绿能(单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待)、儒竞科技(热泵欧洲去库尾声、新能源汽车