计算机行业重大事项点评：达梦数据上市，国产数据库一日千里

事项： 2024年6月12日，达梦数据于科创板上市发行，发行价为86.96元/股，发行市盈率24.09倍。 评论： 积淀深厚，数据库稀缺龙头。2000年11月13日，武汉达梦数据库股份有限公司（后称“达梦数据”）注册成立，经过20余年发展，已成长为国内数据库行业引领者。公司专注于数据库产品与服务的研发与销售，推出了包括新一代大型通用关系型数据库、分布式数据库以及云数据库在内的多类产品，覆盖数据全生命周期，构建了矩阵式全栈数据产品解决方案，2024年一季度，达梦数据营业收入同比增加26.79%至1.66亿元，净利润同比增长66.52%至5436.33万元，净利率近32.77%，产品化与规模效应显著。据招股说明书预测，2024年上半年，公司营收收入将达3.17至3.40亿元，同比增长10.27%至18.27%，分行业来看，其中军工行业明显改善，预计营收7700万元至8200万元，同比增长30.57%至39.05%。 穿越周期，国产数据库再启航。2019年至2021年，信创第一轮周期开启，在党政领域率先开展第一轮国产化替代。数据库领域的多家厂商取得亮眼业绩，达梦数据2019-2021年分别创收3.02/4.5/7.43亿元，CAGR达到35.00%，净利润分别达到0.89/1.49/4.44亿元，CAGR达到70.58%；人大金仓2019-2021年分别实现0.85/2.41/3.41亿元收入 ，CAGR达58.91%，净利润分别实现0.04/0.06/0.31亿元，CAGR达102.28%。2021年，神通数据库实现营收1.20亿元，实现净利润0.16亿元。步入2022-2023年，信创节奏有所放缓，数据库厂商营收产生波动，其中，达梦数据2022年营收6.88亿元，同比下降7.40%，归母净利润实现2.69亿元，同比下降39.35%，2023年营收回升，实现7.94亿元收入，同比增长15.41%，实现2.96亿元归母净利润，同比增长10.04%。人大金仓2022年营收3.44亿元，同比增长0.98%，归母净利润实现0.50亿元，同比增长60.71%，2023年实现3.73亿元收入，同比增长8.42%，实现0.75亿元归母净利润，同比增长49.13%。神通数据库2022年实现1.54亿元营收，同比增长28.33%，实现0.43亿元净利润，同比增长163.00%，2023年实现营收1.51亿元，同比下降-1.95%，实现0.38亿元净利润，同比下降11.79%。南大通用GBASE则于2022年10月完成新一轮融资，融资数额近亿元。步入2024年，新一轮信创周期开启，2024年发行1万亿元超长期特别国债，信创作为保障国家基础信息安全及重点领域安全的战略性新兴产业，承担着科技自立重要使命，特别国债有望为产业带来重要资金保障。 安全可靠测评更新，新增二级安全可靠产品。根据墨天轮数据，目前全国共计287个数据库，2023年12月26日，中国信息安全测评中心联合国家保密科技测评中心发布了《安全可靠测评结果公告（2023年第1号）》，其中多款国产CPU、操作系统和数据库产品被评为最高等级Ⅰ级。数据库领域中达梦数据、阿里云、腾讯云等被评为安全可靠Ⅰ级，2024年5月20日，该中心再次发布《安全可靠测评结果公告（2024年第1号）》，新增了多个二级安全可靠等级的产品。其中，服务器操作系统领域的新增公司包括麒麟信安、凝思软件和新支点等。同时，部分互联网厂商积极推进国产替代，如互联网巨头阿里和腾讯也在服务器操作系统领域获得安全可靠认证。 投资建议与相关标的：达梦数据上市，国产数据库发展一日千里，建议关注：达梦数据、太极股份（人大金仓）、航天软件、中亦科技、星环科技、中国软件（达梦数据）、创意信息、海量数据、英方软件。 风险提示：政策落地进度不及预期，市场竞争加剧。 团队介绍 首席研究员、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 研究员：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：周志浩 西安交通大学金融工程学士，克拉克大学金融学硕士，曾任职于众安保险权益投资部，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张宇凡 香港大学会计学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：周楚薇 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 北京机构销售部 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 资深销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 资深销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 资深销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 深圳机构销售部 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 王春丽 高级销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 资深销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 张佳妮 资深销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 上海机构销售部 蒋瑜 高级销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 高级销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 朱涨雨 高级销售经理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 高级销售经理 likaiyue@hcyjs.com 易星 销售经理 yixing@hcyjs.com 张玉恒 销售经理 zhangyuheng@hcyjs.com 段佳音 广州机构销售总监 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 广州机构销售部 周玮 销售经理 zhouwei@hcyjs.com 王世韬 销售经理 wangshitao1@hcyjs.com 潘亚琪 总监 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 副总监 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 私募销售组 江赛专 副总监 0755-82756805 jiangsaizhuan@hcyjs.com 汪戈 高级销售经理 021-20572559 wangge@hcyjs.com 宋丹玙 销售经理 021-25072549 songdanyu@hcyjs.com 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 地址：深圳市福田区香梅路1061号中投国 地址：上海市浦东新区花园石桥路33号 恒奥中心C座3A 际商务中心A座19楼 花旗大厦12层 邮编：100033 邮编：518034 邮编：200120 传真：010-66500801 传真：0755-82027731 传真：021-20572500 会议室：010-66500900 会议室：0755-82828562 会议室：021-20572522