十张图简明复盘上半年资产配置

报告总结了2024年上半年全球及中国资产配置的核心观点：

1. 全球资产表现：全球主要市场股市和资源品在上半年均出现显著涨幅，但海外债券类资产价格下跌。金属价格如伦金、伦铜和布油分别上涨了12.78%、12.00%和10.12%。日本、美国、德国和欧洲主要股票市场指数分别上涨了18.28%、14.45%、8.86%和8.24%。

2. A股大势：市场风格分化明显，整体赚钱效应偏弱。上证综指和全A指数分别下跌了0.3%和8%，呈现V字型走势。银行股成为上半年唯一涨幅超过10%的行业，涨幅分别为17%、12%和11.8%的依次为煤炭、公共事业、家用电器、石油石化、通信、交运和有色。大盘特征明显，上证50和沪深300指数分别上涨3.0%和0.9%。

3. 日股和日元：日股在年初延续了2023年的上涨趋势，但后续增长乏力，日元汇率的变化是关键因素。150点是上半年日元汇率与股市关系变化的关键节点。6月，随着日本核心资产成交量减少和市场对季度盈利预期增强，尽管日元跌至160整数关口以下，日股反而出现回升。

4. 资产配置体系：上半年的资产配置策略围绕“货币+信用”的框架展开，核心矛盾在于海外流动性紧张与居民部门中长期需求的修复缓慢，导致股票市场低迷和债券利率下降。

5. 外资动态：上半年，海外资金对新兴市场的流入有所减少，对中国股票市场的态度从净流入转为净流出。对于其他新兴市场的债券类资金流入中枢也在下降，与对中国股票市场的资金流动同步，体现了强美元环境下海外资金的回流现象。

6. 美债走势：10年期美债利率在上半年持续上升，主要原因是美国二次通胀、推迟降息的不确定性导致的市场预期变化。

报告还提供了十张图表，分别从不同角度展示了全球和中国资产的表现、全球及国内资产排名、日元汇率与日本股市的关系、市场对日本股市的预测和成交情况、货币与信用环境的演变、外资对新兴市场股票和债券的偏好、以及美债利率的走势和成因。报告最后提醒了几个重要的风险提示，包括美国二次通胀的风险、地缘政治冲突的影响以及案例分析的局限性。