煤炭行业月报（7月第1周）：下游库存高位，关注旺季需求兑现程度

证券研究报告|2024年06月30日 煤炭行业月报（7月第1周） 下游库存高位，关注旺季需求兑现程度 行业研究·行业月报 煤炭·煤炭 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：樊金璐 010-88005330 fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002 证券分析师：胡瑞阳 0755-81982908 huruiyang@guosen.com.cn S0980523060002 1.煤炭板块收跌，跑输沪深300指数。中信煤炭行业收跌2.06%，跑输沪深300指数1.09个百分点。全板块整周5只股价上涨，32只下跌。甘肃能化涨幅最高，整周涨幅为6.12%。 2.6月回顾及7月展望：6月供给环比增加。重点监测企业煤炭日均销量为716.8万吨，比上月日均销量增加6.9万吨，比上年同期减少7.1万吨。分煤种看，动力煤供给同比增加 0.1%、环比增加1%，焦煤供给同比减少10%、环比持平，无烟煤供给同比增加3%、环比增加1.8%。6月电煤需求同比偏低，煤市偏弱运行。7月需关注电煤需求复苏程度。 3.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，6月21日-6月27日，重点监测企业煤炭日均销量为737万吨，周环比增加3%，年同比减少6.7%。其中，动力煤周日均销量较上周增加2%，炼焦煤销量较上周增加5.1%，无烟煤销量较上周增加9.1%。截至6月27日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2583万吨，周环比增加1.9%，年同比减少10.6%。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量127753万吨，同比减少4.56%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比减少2.93%、减少12.49%、减少6.71%。需求端，电力、化工、钢铁行业累计耗煤分别同比减少1.41%、增加10.69%、减少2.67%。 4.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数717元/吨，周环比下跌0.14%，中国进口电煤采购价格指数1034元/吨，周环比上涨0.39%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌1.96%，黄骅港周环比下跌2.57%，广州港周环比下跌1.62%；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌3.07%，榆林环比下跌1.75%，鄂尔多斯环比下跌2.08%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌0.75%。库存方面，秦皇岛煤炭库存599万吨，周环比增加1万吨；北方港口库存合计3472万吨，周环比增加36万吨。 5.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2050元/吨，周环比持平，产地柳林主焦煤出矿价周环比持平，吕梁周环比持平，六盘水周环比下跌2.33%；喷吹煤价格1200元 /吨，周环比持平；澳洲峰景煤价格周环比下跌6.81%；焦煤期货结算价格1559.5元/吨，周环比下跌1.3%；主要港口一级冶金焦价格2140元/吨，周环比上涨2.39%；二级冶金焦价格1940元/吨，周环比上涨2.65%；螺纹价格3480元/吨，周环比下跌1.42%。库存方面，京唐港炼焦煤库存85.5万吨，周环比减少9万吨（9.52%）；独立焦化厂总库存912.26万吨，周环比减少9.77万吨（1.06%）；可用天数10.2天，周环比减少0.2天。 6.煤化工产业链：中国煤炭市场网数据，煤化工耗煤量环比-1.9%，甲醇/合成氨/PVC/纯碱/乙二醇周用煤分别环比-1.3%/-3.5%/-0.8%/-2.4%/-1.4%。阳泉无烟煤价格（小块） 1220元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2538.36元/吨，周环比上涨16.09元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2320元/吨，周环比上涨50元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2206.25元/吨，周环比下跌37.5元/吨；华东地区电石到货价2816.67元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5765元/吨，下跌46.67元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4633元/吨，周环比上涨125元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9350元/吨，周环比持平。 7.投资建议：6月电煤需求同比偏低，煤市偏弱运行。7月需关注电煤需求复苏程度。本周动力煤价继续回落、焦煤价持平，化工煤需求高位，铁水周产量小幅下降至239万吨。动力煤方面，受南方降雨偏多以及今年水电较好等的影响，电煤消费不及预期，动力煤价继续小幅下跌；铁水周产量小幅下降至239万吨，焦煤期货价格下跌、现货价格持平，库存回落；化工品价格以涨为主，用煤需求高位。7月需关注电煤需求复苏程度，当前下游库存较高，煤价向上动力不够，考虑股息较高，维持行业“优大于市”评级。布局焦煤、动力煤公司，关注焦煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、盘江股份、金能科技、美锦能源，动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源；关注煤机龙头天地科技。 8.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 证券简称 市盈率PE 无烟煤 9.1 炼焦煤 9.6 煤炭 12.5 动力煤 13.2 其他煤化工 23.3 焦炭 25.5 1.供给环比增加。中国煤炭运销协会数据，6月21日-6月27日，重点监测企业煤炭日均销量为737万吨，周环比增加3%，年同比减少6.7%。 2.库存环比增加。截至6月27日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2583万吨，周环比增加 1.9%，年同比减少10.6%。 1.日耗回落，北港库存增加。 2.周度化工用煤量减少，维持高位。 3.铁水产量小幅下降至 239万吨。 4.水泥库容比回落。 1.煤炭市场价格小幅下降。 2.钢价下降。 3.化工品价格多数上涨。 4.水泥价格指数下跌。 1.原油价格上涨。 2.美天然气价格下降。 3.澳洲动力煤价格下跌。 4.焦煤期货价格下跌。 资料来源：iFinD，中国煤炭市场网，中国煤炭资源网，国信证券经济研究所整理 下游价格 表1：一周煤炭市场动态速览-动力煤 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 港口价格 动力煤产业链 产地价格电厂价格库存 秦皇岛港Q5500平仓价元/吨 849.0 -17.0 -2.0% 秦皇岛港Q5000平仓价元/吨 745.0 -20.0 -2.6% 黄骅港Q5500平仓价元/吨 757.0 -20.0 -2.6% 黄骅港Q5000平仓价元/吨 851.0 -5.0 -0.6% 广州港神混1号Q5500库提价元/吨 910.0 -15.0 -1.6% 广州港山西优混Q5500库提价元/吨 895.0 -15.0 -1.6% 广州港澳洲煤Q5500库提价元/吨 934.8 -1.6 -0.2% 广州港印尼煤Q5500库提价元/吨 950.5 0.0 0.0% 山西大同Q6000车板价元/吨 725.0 -23.0 -3.1% 陕西榆林Q5500市场价元/吨 731.0 -13.0 -1.7% 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价元/吨 659.0 -14.0 -2.1% 中国电煤采购价格指数：进口煤元/吨 1034.0 4.0 0.4% 中国电煤采购经理人指数:价格指数% 43.6 -3.8 -8.0% 秦皇岛港煤炭库存万吨 599.0 1.0 0.2% 曹妃甸港煤炭库存万吨 488.0 -29.0 -5.6% 北方港口：合计万吨 3472.0 36.0 1.0% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表3：一周煤炭市场动态速览-煤化工 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 煤化工产业链 原料价格 阳泉小块无烟煤出矿价元/吨 1220.0 0.0 0.0% 原油价格 英国布伦特原油现货价美元/桶 87.3 1.1 1.3% 下游产品价格 甲醇：华东地区市场价元/吨 2538.4 16.1 0.6% 尿素：华鲁恒升出厂价元/吨 2320.0 50.0 2.2% 电石：华东地区到货价元/吨 2816.7 0.0 0.0% 聚氯乙烯（PVC）：华东地区市场价元/吨 5765.0 -46.7 -0.8% 乙二醇：华东地区市场价元/吨 4633.0 125.0 2.8% 聚乙烯：上海石化出厂价元/吨 9350.0 0.0 0.0% 聚丙烯：上海石化出厂价元/吨 8000.0 0.0 0.0% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表2：一周煤炭市场动态速览-炼焦煤 产业链指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 京唐港山西产主焦煤库提价 元/吨 2050.0 0.0 0.0% 港口价格京唐港澳大利亚产主焦煤库提价 元/吨 2080.0 -60.0 -2.8% 国内主要港口一级冶金焦平仓均价 元/吨 2140.0 50.0 2.4% 国内主要港口二级冶金焦平仓均价 元/吨 1940.0 50.0 2.6% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 1900.0 0.0 0.0% 产地价格山西吕梁产主焦煤车板价 元/吨 1900.0 0.0 0.0% 河北唐山产主焦煤市场价 元/吨 2100.0 -50.0 -2.3% 京唐港炼焦煤库存 万吨 85.5 -9.0 -9.5% 炼焦煤库存:六港口合计 万吨 246.5 12.0 5.1% 炼焦煤产业链炼焦煤库存钢厂炼焦煤库存 万吨 748.9 -5.4 -0.7% 钢厂炼焦煤库存可用天数 天 12.0 0.0 -0.4% 独立焦化厂炼焦煤库存 万吨 912.3 -9.8 -1.1% 独立焦化厂炼焦煤可用天数 天 10.2 -0.2 -1.9% 四大港口焦炭库存合计 万吨 205.3 2.0 1.0% 焦炭库存钢厂焦炭库存 万吨 557.4 1.3 0.2% 独立焦化厂焦炭库存 万吨 62.8 1.4 2.3% 上海20mm螺纹钢价格 元/吨 3480.0 -50.0 -1.4% 上海6.5高线线材价格 元/吨 3740.0 -30.0 -0.8% 上海3.0mm热轧板卷价格 元/吨 4110.0 -90.0 -2.1% 上海普20mm中板价格 元/吨 3680.0 -60.0 -1.6% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表4：一周煤炭市场动态速览-全球能源价格 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 甲醇 元/吨 2538.0 26.0 1.0% 全球能源价格期货收盘价 NYMEX轻质原油 元/GJ 103.8 1.2 1.1% 对比(活跃合约) NYMEX天然气 元/GJ 17.9 -0.8 -4.3% IPE英国天然气 元/GJ 70.8 1.9 2.8% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1月1日 1月12日 1月23日 2月3日 2月14日 2月25日 3月7日 3月18日 3月29日 4月9日 4月20日 5月1日 5月12日 5月23日 6月3日 6月14日 6月25日 7月6日 7月17日 7月28日 8月8日 8月19日 8月30日 9月10日 9月21日 10月2日 10月13日 10月24日 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 1400 1200 1000 800 600 1月1日 1月12日 1月23日 2月3日 2月14日 2月25日 3月7日 3月18日 3月29日 4月9日 4月20日 5月1日 5月12日 5月23日 6月3日 6月14日 6月25日 7月6日 7月17日 7月28日 8月8日 8月19日 8月30日 9月10日 9月21日 10月2日 10月13日 10月24日 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 1月1日 行业综合 图1：煤炭社会库存：港口+矿井+电厂（万吨） 资料来源：中国煤炭运销协会，CCTD，Wind，国信证券经济研究所整理 1月13日