得邦照明公司点评
公司概况
得邦照明（股票代码：603303.SH）是一家专注于通用照明和车载业务的综合性企业。公司自2018年开始发展车载业务，聚焦车载控制器和车用照明，已成功量产车载前大灯控制器（LDM）并应用于部分客户车型中。
最近重要事件
- 蔚来汽车定点合作：得邦照明的全资子公司得邦进出口获得蔚来汽车的项目定点函，负责开发和供应大灯控制器，项目周期覆盖2025至2028年，预计总金额约1.43亿元人民币。
车载业务进展
- 内外兼修：通过收购上海良勤和武汉良信鹏，进入车灯结构件领域，并开发新客户，同时进行产线技改和厂房扩建，产能大幅提升。
- 多元化布局：除车载控制器外，公司还积极开发电池管理系统（BMS）业务，并于2021年收到万向一二三项目的定点函，为其定制开发和供应BMS产品，应用于保时捷及奥迪部分车型。
通用照明业务
- 竞争优势增强：受益于国内照明企业的成本降低、规模扩大和价格优势，国际照明巨头逐步剥离制造业务，市场集中度有望提高。得邦照明作为国内通用照明头部企业，市场份额有望提升。
财务预测与评级
- 营收预测：预计2024-2026年营收分别为54.88、63.71、72.99亿元，年复合增长率约16%。
- 盈利预测：净利润分别为4.54、5.62、6.89亿元，对应PE分别为12.06、9.74、7.95倍。
- 评级：维持“买入”评级，认为公司在通用照明业务的竞争优势加强，同时车载业务新成长曲线潜力巨大。
风险提示
- 市场竞争加剧、原材料短缺、汇率波动、物流不稳定等风险需关注。
结论
得邦照明凭借在通用照明领域的深厚基础和在车载业务上的积极布局，展现了强大的成长潜力。特别是在获得蔚来汽车的定点合作后，其车载业务有望加速发展，成为公司新的增长引擎。然而，面对市场环境的不确定性，公司还需持续关注成本控制、技术创新以及供应链稳定性等关键因素。
