公司动态研究报告：输配电一次设备民企龙头，海外订单高速增长

思源电气公司动态研究报告

公司概览

思源电气作为输配电行业的一次设备民营企业龙头，专注于研发、制造及提供电力系统的一次设备、二次设备及电力电子设备解决方案。其产品线覆盖750kV及以下GIS和GIL、500kV及以下变电站继电保护设备和监控系统、以及750kV及以下SF6断路器和隔离开关等领域，处于行业领先地位。

市场表现与业务发展

• 财务表现：2024年一季度，公司实现营业收入26.58亿元，同比增长22.36%，归母净利润3.63亿元，同比增长66.32%，展现出稳健的增长态势。
• 订单情况：2023年新增订单165.13亿元（不含税），较上一年度增长36.22%，显著超出年度经营目标。2024年公司设定新增合同订单206亿元（不含税）的目标，同比增长25%，并计划实现150亿元的营业收入，同比增长20%。

市场布局与战略

• 国内市场：公司积极融入高端市场，强化品牌在发电行业的影响力，特别是新能源细分市场，同时拓展关键客户，预计国内电网市场份额有望提升。
• 海外市场：坚持海外战略，持续投入产品和市场开发，2023年海外市场新增订单40.1亿元，同比增长34%，多款产品已获得多个国家的资质认证，受益于旺盛的海外电力设备需求。

盈利预测与投资建议

• 收入预测：预计2024-2026年的收入分别为152.3亿元、184.2亿元、221.9亿元，增长率分别为22.2%、20.9%、20.5%。
• 盈利预测：预计同期归母净利润分别为20.87亿元、25.59亿元、31.23亿元，增长率分别为33.9%、22.6%、22.0%。
• 估值：当前股价对应PE分别为24.8倍、20.2倍、16.6倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

• 原材料价格波动风险。
• 海外市场进展不确定性。
• 行业竞争加剧风险。
• 大盘系统性风险。

结论

思源电气作为输配电设备领域的领军企业，通过深耕国内市场与积极开拓海外市场，展现了强劲的业绩增长潜力。随着其在国内电网市场份额的提升和海外市场的持续拓展，公司有望进一步巩固其行业地位并实现持续增长。基于其稳健的财务表现、明确的市场策略和合理的估值水平，推荐“买入”投资评级。