电网投资建设提速，5月光伏装机高增

本周（20240624-20240628）板块行情 电力设备与新能源板块：本周下跌3.62%，涨跌幅排名第12，弱于大盘。板块子行业：本周风力发电指数跌幅最小，太阳能指数跌幅最大。风力发电指数下跌0.30%，工控自动化下跌1.42%，新能源汽车指数下跌1.44%，储能指数下跌1.53%，核电指数下跌1.66%，锂电池指数下跌3.12%，太阳能指数下跌7.65%。 新能源车：美国5月汽车市场——纯电增长稳定 根据Marklines，2024年5月，美国汽车市场总销量达到了142.9万台，同比增长5.0%，环比增长8.9%，美国新能源车总销量为12.5万辆，环比增长4.1%，其中纯电动汽车销量9.9万辆，插电混动2.6万辆，渗透率为8.74%。整体来看，对比上月美国汽车销量稳中有增，新能源汽车渗透率有所下滑。 新能源发电：5月国内新增装机19GW+，硅料、硅片库存边际改善 根据国家能源局数据2024年5月国内光伏新增装机19.04GW，同比增长47.6%，环比增长32.5%。2024年1-5月国内光伏累计新增装机79.15GW，同比+29.3%。据SMM统计，5月国内新增装机中集中式占比约53%，环比4月增长约140%，90%消纳红线放宽后项目并网速度有所加快，预计后续集中式项目仍将占据并网主力。 电力设备及工控：1-5月电网工程完成投资1703亿元，同比增长21.6%1-5月全国发电装机容量同比正增长，风电、光伏等新能源增速较高。1-5月份，全国累计发电装机容量约30.4亿千瓦，同比增长14.1%。其中，太阳能发电装机容量约6.9亿千瓦，同比增长52.2%；风电装机容量约4.6亿千瓦，同比增长20.5%。全国发电设备累计平均利用1372小时，比上年同期减少59小时。1-5月份，全国主要发电企业电源工程完成投资2578亿元，同比增长6.5%。电网工程完成投资1703亿元，同比增长21.6%。 本周关注：宁德时代、阳光电源、湖南裕能、金盘科技、许继电气、协鑫科技、振江股份、中信博、天赐材料、平高电气等。 风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源汽车：美国5月汽车市场——纯电增长稳定 1.1行业观点概要 整车市场销量可观：根据Marklines，2024年5月，美国汽车市场总销量达到了142.9万台，同比增长5.0%，环比增长8.9%。1-5月累计销量达到650.45万辆，累计同比增长0.5%，总体增长势头平稳。 图1：美国整车市场销量（万辆） 电动汽车增速稳定：2024年5月美国新能源汽车市场继续增长，新能源车总销量为12.5万辆，环比增长4.1%，其中纯电动汽车销量9.9万辆，插电混动2.6万辆，渗透率为8.74%。1-5月新能源汽车累计销量达到59.55万辆，累计同比增长15.4%。其中，纯电动汽车1-5月累计销量达到45.61万辆，占比76.6%，累计同比增长8.1%。插电混动汽车1-5月累计销量为13.94万辆，占比23.4%，累计同比增长48.3%。整体来看，对比上月美国汽车销量稳中有增，新能源汽车渗透率有所下滑。 图2：美国新能源汽车销量（万辆） 图3：美国BEV、PHEV销量（万辆）与渗透率（%） 投资建议： 电动车是长达10年的黄金赛道，24年国内维持1150万辆电动车销量预期，增速超20%，重点推荐三条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：新技术带来高弹性。重点关注：低空经济【万丰奥威】、【卧龙电驱】； 固态电池【三祥新材】、【元力股份】等。 1.2行业数据跟踪 表1：近期主要锂电池材料价格走势 图4：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图5：负极材料价格走势（万元/吨） 图6：隔膜价格走势（元/平方米） 图7：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告跟踪 表2：新能源汽车行业个股公告跟踪（06/24-06/28） 2新能源发电： 5月国内新增装机19GW+，硅料、硅片库存边际改善 2.1行业观点概要 光伏观点： 国内需求向好、5月新增装机同比高增。 根据国家能源局数据2024年5月国内光伏新增装机19.04GW，同比增长47.6%，环比增长32.5%。2024年1-5月国内光伏累计新增装机79.15GW，同比+29.3%。 据SMM统计，5月国内新增装机中集中式占比约53%，环比4月增长约140%，90%消纳红线放宽后项目并网速度有所加快，预计后续集中式项目仍将占据并网主力。 图8：国内光伏新增装机量（GW） 产业链价格： 硅料：据SMM统计，6月硅料排产约15万吨，环比-14.7%，7月预计小幅回升至15.5万吨左右，对比硅片排产仍然过剩。国产硅料价格走势表现稳定，块料和颗粒硅的主流价格区间分别维持在每公斤37-40元和36-37元范围内，均价分别为39元和37元，环比变动均为0%。此外，块料与颗粒硅的价格差距缩小至每公斤2元左右，达到有追踪记录以来的最低水平，并且预计短期内难以扭转目前的价格局面。 硅片：根据SMM统计以及预测，6月排产下滑至49.2GW，库存出现较大降幅，7月排产预计50.9GW，考虑到电池51GW排产，有望对硅片价格形成一定支撑，利润或将有所修复。P型硅片中，M10°和G12尺寸成交价在每片1.25元和1.7元人民币之间，M10部分的低价水位有所修正回升。N型硅片的M10、G12和G12R尺寸成交价在每片1.08-1.1元、1.6-1.65元和1.35-1.4元人民币左右。预计七月初将是关键时间点，厂家的尝试性涨价是否会实施，除了电池厂的接受程度外，头部企业的跟涨也将影响硅片价格走势。然而，由于当前硅片库存仍高且电池厂采购力疲软，整体价格走势难有大幅波动。 电池片：本周大尺寸210N型电池片价格略有下行，183N溢价收窄影响电池厂对大尺寸产品的推进意愿。P型M10和G12尺寸价格保持每瓦0.3元人民币，N型电池片中，M10 TOPCon电池片均价维持每瓦0.3元人民币，甚至有低价跌至每瓦0.28元人民币以下；G12R、G12 TOPCon电池片价格下探至每瓦0.31-0.32元人民币不等；而HJT(G12)电池片高效部分价格保持在每瓦0.45-0.55元人民币范围内。 投资建议：光伏 海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。建议关注三条主线： 1）具有潜在技术变革与颠覆的电池片环节，推荐隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等，关注东方日升、爱旭股份、高测股份、迈为股份、帝科股份、TCL中环、钧达股份等。 2）推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技；受益大电站相关，关注阳光电源，中信博，上能电气等。 3）推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业，推荐威腾电气，关注宇邦新材； 推荐供需紧平衡的EVA胶膜与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优新材、联泓新科、东方盛虹等，关注石英股份等。。 风电 看好海风&出海相关高成长性的环节，以及受益于全行业景气度、或实现量利修复的环节： 1）海风，弹性环节管桩（推荐天顺风能、海力风电、泰胜风能等）；海缆（推荐东方电缆，关注宝胜股份、太阳电缆等）；关注大兆瓦关键零部件（广大特材、日月股份、金雷股份、盘古智能等），以及深远海/漂浮式相关（亚星锚链等）； 2）出口相关：关注铸锻件（振江股份、日月股份、恒润股份、金雷股份等）、管桩（大金重工、天顺风能）、海缆（东方电缆）等； 3）估值低、在手订单饱满、大型化叠加供应链管理优势突出的主机厂，关注明阳智能、三一重能、运达股份等。 储能 储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。 场景一：大储的核心在于商业模式，重点推荐【阳光电源】【金盘科技】【华自科技】【科陆电子】【南都电源】【南网科技】等，建议关注【科华数据】【上能电气】【永福股份】【英维克】【青鸟消防】； 场景二：户储的核心在于产品，重点推荐【德业股份】【科士达】【派能科技】【鹏辉能源】，建议关注【华宝新能】等； 场景三：工商业侧储能，重点推荐【苏文电能】【金冠电气】【金冠股份】【泽宇智能】等。 2.2行业数据跟踪 表3：本周光伏产业链价格走势 图9：硅料价格走势（元/kg） 图10：单晶硅片价格走势（元/片） 图11：电池片价格走势（元/W） 图12：组件价格走势（元/W） 2.3行业公告跟踪 表4：新能源发电行业个股公告跟踪（06/24-06/28） 3电力设备及工控：1-5月电网工程完成投资1703亿元，同比增长21.6% 3.1行业观点概要 电力设备 1-5月全国发电装机容量同比正增长，风电、光伏等新能源增速较高。1-5月份，全国累计发电装机容量约30.4亿千瓦，同比增长14.1%。其中，太阳能发电装机容量约6.9亿千瓦，同比增长52.2%；风电装机容量约4.6亿千瓦，同比增长20.5%。全国发电设备累计平均利用1372小时，比上年同期减少59小时。1-5月份，全国主要发电企业电源工程完成投资2578亿元，同比增长6.5%。电网工程完成投资1703亿元，同比增长21.6%。 图13：全国发电装机容量（万千瓦） 1-5月电源、电网投资完成额同比正增长，电网工程完成投资同比增长21.6%。 深化电力体制改革是国家的重点任务，电网加速升级改造的需求显著提升，相关投资规模迎来较高增长。1-5月份，全国主要发电企业电源工程完成投资2578亿元，同比增长6.5%；电网工程完成投资1703亿元，同比增长21.6%。分月份来看，5月全国主要发电企业电源工程完成投资666亿元，同比增长13%；电网工程完成投资474亿元，同比增长14%。 图14：电源、电网投资数据（亿元） 投资建议：电力设备 主线一：电力设备出海趋势明确。电力设备出海有望打开设备企业新成长空间，我国拥有完整的电力设备制造供应链体系，竞争优势明显（总承包经验丰富+报价具有竞争力+项目执行效率高），建议关注：变压器等一次设备【金盘科技】【明阳电气】【思源电气】【伊戈尔】；变压器分接开关【华明装备】；变压器电磁线【金杯电工】；取向硅钢【望变电气】；电表&AMI解决方案【海兴电力】【三星医疗】【威胜控股】；电力通信芯片与模组【威胜信息】；线缆【华通线缆】；复合绝缘子材料【神马电力】。 主线二：配网侧投资占比有望提升。配网智能化、数字化为新型电力系统发展的必由之路，是“十四五”电网重点投资环节，推荐【国电南瑞】【四方股份】，电力数字化建议关注【国网信通】；分布式能源实现用户侧就地消纳，推荐EPCO模式服务商【苏文电能】【泽宇智能】，分布式能源运营商【芯能科技】，新能源微电网【金智科技】；建议关注：功率及负荷预测【国能日新】；虚拟电厂运营商【安科瑞】【东方电子】【恒实科技】。 主线三：特高压“十四五“线路规划明确，进度确定性高。相关公司未来有望受益于特高压建设带来的业绩弹性，推荐【平高电气】【许继电气】，建议关注【中国西电】。 工控及机器人 人形机器人大时代来临，站在当前产业化初期，优先关注确定性&价值量。 思路一：确定性高的Tesla主线