晨会纪要
交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年5月31日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、美国第一季度实际GDP年化季率下修0.3个百分点至1.3%，明显低于2023年第四季度3.4%的增速，主要是因为个人消费支出下修0.5个百分点至2%。另外，一季度核心PCE物价指数小幅下修至3.6%。2、商务部、海关总署、中央军委装备发展部发布《关于对有关物项实施出口管制的公告》，对航空航天结构件及发动机制造相关装备及软件、技术，燃气涡轮发动机/燃气轮机制造相关装备及软件、技术等物项实施出口管制，自2024年7月1日起正式实施。3、国家主席习近平出席中阿合作论坛第十届部长级会议开幕式并发表主旨讲话。他指出，中方将同阿方加强人工智能领域合作，共同促进人工智能赋能实体经济；欢迎阿方银行机构加入人民币跨境支付清算系统，深化央行数字货币领域交流合作；中方将同阿方进一步加强油气领域战略合作，支持中国能源企业和金融机构在阿拉伯国家参与可再生能源项目。4、中阿合作论坛第十届部长级会议在京成功举行。会议通过《北京宣言》、《中国—阿拉伯国家合作论坛2024年至2026年行动执行计划》、《中国和阿拉伯国家关于巴勒斯坦问题的联合声明》三份成果文件。会议期间，中方还同与会各国及阿盟秘书处签署了多份双多边合作文件。5、金融监管总局法规司司长綦相表示，金融监管总局将强化“五大监管”，防控重点领域风险。严格执法敢于亮剑，严肃查处违法违规问题。进一步健全金融法治，完善金融法律体系的“四梁八柱”，同时按照问题导向、急用先行、标本兼治的原则优化监管制度。股指期货5月30日A股市场指数层面再度上演冲高回落走势，午后指数集体下探，盘面周期股普遍回调，全市场成交量能保持低位。截至收盘，上证指数下跌0.62%报收3091.68点，深证成指下跌0.32%报收9384.72点，创业板指上涨0.12%报收1813.15点，科创50指数上涨1.14%报收742.70点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中有色金属、房地产、煤炭、石油石化跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7266.4亿元，北向资金当日净流入10.45亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2473.76点、3594.31点、5308.66点和5334.30点，日度涨跌幅分别为-0.78%、-0.53%、-0.37%和-0.32%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2406）较现货指数分别贴水0.43%、贴水0.23%、贴水0.80%和贴水0.41%。昨日A股市场延续弱势回调格局，风险偏好阶段性再受扰动背景下市场对近期地产“因城施策”持续发力消息面显性脱敏，市场成交维持低位，日内周期股普遍回调。隔夜美股市场中三大关键性股指集体收跌，美债收益率不同期限集体走低而美元指数再度回落至105关口下方，国际贵金属涨跌互现而原油期货持续走低。客观来看，上周开始A股市场震荡上行格局再遇反复，地缘风险边际抬升对行情驱动在时间窗口层面具有较高解释力度，同时增量市格局未能打开、盘面资金热点高速轮动叠加地产放松政策利好落地也阶段性驱动盈利盘提前兑现，此外，离岸人民币兑美元阶段性再有小幅贬值，短线不排除指数继续回调可能性但是持续回调空间不大，我们对此并不悲观。中线期指运行逻辑我们主要看三方面（国内政策预期增强、海外扰动减弱、资金面股债切换逻辑），一方面，虽然当下国内经济基本面仍然呈现结构性复苏格局，但是伴随地产端放松政策超预期集中落地，后续市场在“弱现实”和“强预期”之间的博弈或将更加向“强预期”倾斜；另一方面，外围美债收益率持续上行风险阶段性显性缓释，海外人民币资产、港股以及A股对外资 吸引能力或有增强；此外，资本市场高质量发展措施在新国九条披露后持续落地，国内股相对债的风险溢价仍处高位，后续资金面股债切换逻辑仍有发力空间。整体我们对期指端维持谨慎偏多看法，中线来看期指或再迎震荡上行格局。期指投资策略方面，短线单边谨慎性观望，股指期权考虑适当布局备兑策略，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护月末流动性平稳，5月30日以利率招标方式开展了2600亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放2580亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下调10.30p报1.7460%，SHIBOR1W上调0.60bp报1.9030%，SHIBOR3M持平1.9570%。利率债方面，银行间主要利率债收益率走势分化，长端及超长端弱势明显。10年期国债活跃券“24附息国债04”收益率上行1.3bp报2.307%，30年期国债活跃券“23附息国债23”上行0.75bp报2.545%；5年期国开活跃券“24国开03”上行0.25bp报2.1325%，10年期国开活跃券“24国开05”上行0.4bp报2.397%。国债期货尾盘跳水全线下跌，30年期主力合约收跌0.2%，10年期主力合约跌0.02%，5年期及2年期主力合约跌0.01%。昨日股市弱势运行提振债市，但是市场有讨论央行可能关注，债市利率变化以及潜在风险，国债期货晚盘明显下跌。资金面方面，临近月末，央行在公开市场提前发力，两日累计净投放资金超5000亿元人民币，周四银行间市场流动性因此显宽，存款类隔夜回购加权利率下行近10bp。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.07%左右，较上日继续微降。天津市发布，自5月29日起天津市首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。此外，天津市取消首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，银行业金融机构可结合本机构经营状况、客户风险状况等因素，合理确定每笔贷款的具体利率水平。综合来看，我们认为单边长债和超长债仍可考虑逢高做空，谨慎者暂观望。集运欧线截至2024年5月30日，最新的SCFIS-欧洲航线为3368.61，环比上涨9.7%；SCFIS-美西航线为3082.86，环比上涨18.1%；SCFI综合指数为2703.43，环比上涨7.2%；WCI综合指数为4072，环比上涨16%，WCI上海-鹿特丹指数4999，环比上涨20%。截至2024年5月30日，全球集装箱运力为2983.6万TEU(6949艘)环比上升0.50%。根据同花顺行情数据，截至2024年5月30日下午15时00分收盘，EC2406、EC2408、EC2410、EC2412、EC2502、EC2504涨跌幅度分别为0.22%、-1.69%、-5.44%、-7.70%、-6.12%、-4.33%。今日远月合约下跌主要受到地缘风险预期与运力过剩预期的共同影响。相关要闻方面（来源：维运网）：1.5月28日，长荣海运召开股东大会。会上，长荣海运总经理吴光辉指出今年上半年运力过剩，并对第三季度旺季出现转机的情形表示乐观。吴光辉根据2023年运营的航线详细介绍了长荣海运的收入，指出美国航线占收入的42%，欧洲航线占26%，亚洲航线占19%，其他航线占13%。2.从交通运输部获悉，2024年前4个月，交通运输经济运行态势良好，货运量、港口货物吞吐量、人员流动量保持稳定增长。最新数据显示，1—4月，我国完成营业性货运量172.7亿吨，同比增长4.5%。全国港口完成货物吞吐量55.5亿吨，同比增长 5.2%，其中，内、外贸吞吐量分别增长3.5%和9.1%。集装箱吞吐量达10403万标箱，同比增长9%。3.根据Linerlytica的最新报告，新加坡港的集装箱拥堵状况已达到前所未有的危急水平。目前，大量船舶在港外排队等候靠泊，积压的集装箱数量超过惊人的450,000标准箱。据该分析公司估算，这些船舶的排队等待时间最长可达到七天之久。4.近期,全球多个港口面临拥堵、船期延误的问题。全球港口拥堵正在恶化，数据显示200万TEU的船舶运力被困，占全球船队的6.8%，这将为船公司们费率上调提供支持。支撑：订舱需求未见滑落，预计舱位爆满的情况将持续至七月，目前多数货主需提前4-6周订舱；部分班轮公司开始推涨六月下旬GRI，同时也在推出保舱的溢价增值服务；希腊及西班牙港口拥堵，大型集装箱船平均延误3-7天。压力：CMA经红海的BEX2航线复航，2024年第四季度运力过剩可能开始显现，远月淡季合约压力因素有凸显趋势。结论：远月空单持有。棉花隔夜ICE美棉价格大幅回落运行，主力合约报收78.08美分/磅，跌3.96%，商品整体回落的拖累，同时产业面看，良好的天气利于美国棉花种植及产量增加预期，USDA数据显示截至5月26日美国棉花种植率59%，高于去年同期和五年均值，棉花优良率达到60%，去年同期仅48%。出口方面，巴西航运机构williams发布数据显示，截止5月29日当周巴西港口待装运食糖船只增加至96艘，待装运食糖量增加至411.96万吨，之前一周为350.24万吨。不过印度方面种植延迟和面积下降预期需要关注。技术上ICE美棉承压回落，仍在低位震荡，中线压力继续。国内郑棉主力合约跟随外棉波动。当前期国内棉市库存处于下降阶段，但进口冲击，4月中国棉花进口激增，在进口利润仍然较大的压力下，内棉价格承压运行。下游方面，纺织品服装出口放缓也不利于棉价反弹。对于新棉预期来看，整体棉花产量缓慢趋降态势或给后期棉价带来支撑，短期压力继续压制棉价低位偏弱震荡。逻辑与观点：进口供给增加，下游需求仍较弱，跟随美棉波动同时关注天气影响。白糖隔夜ICE原糖继续承压回落运行，主力合约报收18.16美分/磅，跌0.87%，表现缩量减仓态势。ICE白糖8月合约报收538.8美元/吨，跌0.77%。基本面看，巴西生产顺利产量继续同比大增是近期市场关注的利空方面，出口方面，巴西Secex公布的数据显示5月巴西出口糖235.1万吨，同比增加26%。印度方面即将结束本榨季生产，产量预计在3200万吨，消费量预计在2900万吨，下一年度消费量预估达到3000万吨，糖产量预期下降。技术上，原糖主力合约承压回落关注前期低点会否形成支撑。国内糖市昨日现货稳定为主，成交减少。从基本面来看，阶段性供给充足，但是进入去库存阶段，中国糖协公布的数据显示，至4月底国产工业库存同比增加39.27万吨至420.74万吨，4月我国进口5万吨环比增加。配额外进口糖进口加工利润仍然倒挂，但幅度在收缩，进口预期增强。商务部预报5月配额外进口有少量到港和装船，需关注到港和装船速度对国内阶段性供给的影响，大面积进口供给冲击前，国产糖价格仍表现抗跌。远期2024/25榨季糖料种植面积增加，产量预期回升压制远期糖价。 逻辑与观点：配额外进口利润倒挂依旧，但预报进口有到港和装船，关注供给冲击，内糖跟随外糖波动。油脂油料油脂：周四内盘油脂期货高位回落，本周国内大宗商品走势偏强以及国际原油价格上涨给予油脂盘面提振，马棕出口边际改善也对油脂带来支撑；不过周四市场情绪有所回落，国内油脂宽幅震荡加剧。国内基本面来看，棕榈油库存持续去化支撑盘面价格，但由于前期进口利润走扩令国内买船增加，远月供应较为宽松；进口大豆和菜籽到港量仍充足，油厂开机率表现较好，需求清淡下油脂供应宽松压力仍存。短期油脂盘面或延续宽幅震荡，建议谨慎追高。豆粕：连盘豆粕偏弱调整，美豆播种进展较为顺利，本周良好的天气或进一步推动春播，基本面驱动不足；巴西大豆收割基本收尾，阿根廷收割持续推进，短期南美影响逐渐减弱，本周以来巴西大豆贴水回落令豆粕成本支撑减弱；另外，国内豆粕供给较为宽松，外加终端采购需求一般，短期连粕或延续调整走势。全国基差报价：截至5月30日，一级豆油天津09+20元/吨，日照09+30元/吨；24度棕榈油天津09+350、华东09+10
