“拉美淘金”·新兴市场投资研究系列四：墨西哥：北美制造后花园，产业链重构受益者

墨西哥作为全球产业链重构的受益者，近年来吸引了大量外国资本的关注，尤其是自2020年以来，得益于美国推动的"近岸外包"政策，墨西哥经济呈现出显著的增长态势。这一时期的墨西哥经济主要得益于以下几个关键因素：

1. 经济复苏与增长

• 高景气的制造业：制造业PMI持续位于荣枯线以上，表明制造业活动活跃，产出稳定增长。
• 高出口占比：2022年，墨西哥对美国的出口占比达到78%，显示墨西哥已成为美国的第一大商品进口国。
• 外资加速流入：2021年以来，外资对墨西哥的投资加速，主要流向运输设备、计算机设备、化学品等产业。

2. 经济驱动因素

• 固定资产投资增长：受益于"近岸外包"带来的投资，墨西哥的固定资产投资显著增加。
• 劳动参与率提升：劳动参与率的提升以及实际工资的抬升促进了消费增长。
• 低失业率与高薪酬：2024年3月，墨西哥的失业率降至2.3%，为2000年以来最低水平，人均薪酬较2021H1上涨近30%。

3. 经济结构与挑战

• 贸易逆差：尽管出口大幅增长，但资本品与中间品的进口需求导致墨西哥长期保持贸易逆差。
• 制造业模式：“客户工业”模式下，墨西哥制造业以组装加工为主要特征，经济对美国的依赖程度较高。
• 社会经济问题：尽管经济增长，但贫富差距扩大、社会不稳定等问题依然存在，如毒品、移民问题。

4. 全球产业链重组与合作

• 中墨合作：墨西哥成为中国与美西方之间的重要中继点，特别是在汽车相关制造业领域，中国汽车及其零部件、轮胎、电池等出口增长迅速。
• 经济合作：墨西哥与多个国家和地区签订了14项自由贸易协定，包括北美自由贸易协定、欧洲联盟自由贸易协定等，旨在促进贸易自由化和投资便利化。

5. 资本市场表现

• 盈利强劲：2021至2023年，墨西哥吸引的外国直接投资（FDI）规模平均增长8.6%，资本市场的盈利表现强劲，建议关注原材料、工业和金融领域的投资机会。
• 市场结构：墨西哥证券交易所的行业结构以必需消费品、金融和原材料为主，权重股多为跨国公司的本地专营企业和大型家族企业。

综上所述，墨西哥在全球产业链重构中的角色凸显，尤其是作为北美制造的“后花园”，其经济在近年来展现出强大的活力和潜力。然而，也面临着基础设施建设、金融稳定性、社会稳定性的挑战，以及经济结构上的不平衡问题。未来，墨西哥的经济发展将需要持续关注这些关键因素，并寻求进一步的解决方案以实现可持续增长。