黑色期货周报：厂内库存累积 钢价上行乏力

黑色期货周报 国元期货研究咨询部 2024年6月17日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 杨慧丹电话： 010-84555063 邮箱yanghuidan@guoyuanqh .com 期货从业资格号F03090153 投资咨询资格号Z0019719 厂内库存累积钢价上行乏力 策略观点 宏观方面，5月末，广义货币（M2）同比增速7.0%，狭义货币（M1）同比下降4.2%，M2和M1增速的“剪刀差”扩大至11.2个百分点，利率或趋于下行。M1增速放缓，企业资金活跃度偏弱。 6月以来，由于中高考、端午小长假需求有一定的停滞，加之北方高温、南方雨季天气来临，项目建设放缓，新项目落地有限，因此需求有一定的转弱。供应方面，钢厂盈利率下滑，五大品种钢材产量增幅放缓，其中螺纹产量略有下滑，热轧卷板产量维持高位。库存方面，螺纹连续两周累库，五大品种厂内库存连续三周累库。 终端需求方面，地产开发投资完成额及到位资金环比改善，处于弱势调整中。制造业方面，船舶业及集装箱生产仍处于高水平发展中，家电6 月排产下滑。欧盟拟从7月4日起对中国进口的电动汽车征收反补贴税， 或对7月汽车出口造成影响。 综上，我们认为钢材供应增幅放缓，需求下滑，价格缺乏上行驱动，短期震荡运行。螺纹2409主力合约关注价格区间3600-3700元/吨，热卷 2409主力合约价格关注3750-3850元/吨。 1、行情回顾 6月以来，钢材产量增幅放缓，炉料价格下滑带动钢材成本下移。需求方面，由于中高考、端 午小长假需求有一定的停滞，加之北方高温、南方雨季天气来临，新项目落地有限。截至6月17日，月内主力合约收盘价下跌2.51%，热卷主力合约收盘价下跌1.38%。 图表1：螺纹主力合约走势 图表2：热卷主力合约走势 数据来源：文华财经、国元期货 数据来源：文华财经、国元期货 图表3：螺纹基差 图表4：热卷基差 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 图表5：热卷-螺纹价差 2、钢厂产量增幅放缓 数据来源：钢联数据、国元期货 钢铁企业盈利率下滑，利润收缩。上周，247家钢厂盈利率为49.78，环比下降3.03个百分点；西南地区电炉峰电利润亏损146.5元/吨，环比下降33.7元/吨，谷电利润为26.5元/吨，环比下降 22.7元/吨。 上周五大品种钢材总产量为897.21万吨，周环比增加1.08万吨，板材产量增加，建材产量下 降。其中热卷产量为327.65万吨，环比增加2.13万吨；螺纹周产量232.41万吨，环比下降0.66万吨。 图表6：：五大品种钢材产量 数据来源：钢联数据、国元期货 图表7：247家钢铁企业日均铁水 图表8：电炉利润及开工 数据来源：钢联数据、国元期货 图表9：高炉利润及开工 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 3、建材表需下滑 上周五大品种钢材表观消费量为907.82万吨，周环比下降42.37万吨。其中螺纹表需为 227.11万吨，周环比下降4.03万吨，连续两周下滑，降幅收窄。热卷表需328.67万吨，周环比下降1.24万吨，仍处于相对高位。 图表10：137家主流钢厂螺纹周度供需图 图表11：热卷周度供需图 数据来源：钢联数据、国元期货 4、终端需求延后 数据来源：钢联数据、国元期货 5月一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.7%，降幅比上月扩大0.1个百分点，二、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别下降0.7%和0.8%，降幅均比上月扩大0.2个百分点。5月房地产开发投资完成额环比改善，商品房待售面积略有下滑。 Mysteel建筑企业调研数据显示，6月份计划钢材采购量656万吨，较上月计划采购量下降 1.35%。其中增量主要体现在华南和西南，减量主要体现在华中和东北。进入6月，数据显示地方债发行速度明显加快，西藏、云南、浙江、江苏等省份纷纷公布了地方政府债券的发行计划。但是受天气影响和资金到位时间，终端需求释放时间或后延。 制造业需求或边际走弱。产业在线发布的三大白电排产报告显示：6月空冰洗排产总量合计为3557万台，较上月环比下降5.77%。6月12日，欧盟委员会宣布，拟从7月4日起对从中国进口的电动汽车征收反补贴税，税率为17.4%-38.1%不等。据测算，1-4月，我国汽车出口金额中欧盟占比在30%左右，此次加税或对7月汽车出口造成影响。 图表12：水泥出库量 图表13：土地规划建筑面积及新开工面积 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 图表14：30大中城市商品房成交面积 5、出口高位运行 数据来源：钢联数据、国元期货 直接出口维持高位，5月钢材出口963.10万吨，环比增加4.46%。间接出口方面，船舶出口增加，汽车出口下滑。5月，汽车出口48.13万辆，环比下降4.43%，出口船舶562艘，环比增加16.84%。 图表15：钢材出口数量 数据来源：钢联数据、国元期货 6、去库趋势放缓 上周，五大品种钢材为1758.06万吨，环比增加4.61万吨。其中螺纹累库幅度增加，钢厂库存 环比增加5.29万吨，社会库存增加0.01万吨。热轧卷板社会库存下降0.36万吨，钢厂库存下降 0.66万吨，库存降幅收窄。 图表16：五大品种钢材库存 图表17：螺纹总库存 数据来源：钢联数据、国元期货 图表18：热卷总库存 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 7、小结 供应方面，钢厂盈利率下滑，五大品种钢材产量增幅放缓，其中螺纹产量略有下滑，热轧卷板产量维持高位。库存方面，螺纹连续两周累库，五大品种厂内库存连续三周累库。6月以来，北方高温、南方雨季天气来临，项目建设放缓，新项目落地有限，因此需求有一定的转弱。 终端需求方面，地产处于弱势调整中。制造业方面，船舶业及集装箱生产仍处于高水平发展中，汽车出口下滑，家电6月排产下降。欧盟拟从7月4日起对中国进口的电动汽车征收反补贴税，或 对7月汽车出口造成影响。 综上，我们认为钢材供应增幅放缓，需求下滑，价格缺乏上行驱动，短期震荡运行。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室 （即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：010-84555050 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元 办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906 （上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221