黑色期货周报：成材库存快速累积 强预期支撑钢价

黑色期货周报 国元期货研究咨询部 2023年01月09日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 范芮电话： 010-84555195 邮箱fanrui@guoyuanqh.com期货从业资格号F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 杨慧丹电话： 010-84555063 邮箱 yanghuidan@guoyuanqh .com 期货从业资格号 F03090153 成材库存快速累积强预期支撑钢价 策略观点 宏观方面强预期支撑，近期年底疫情防控措施大幅加速调整以及建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，给市场注入了新的预期。但是基本面库存处于相对较高水平，需求仍处于淡季。成材下方支撑较强，短期震荡运行。 单边策略，短期震荡操作。 套利策略，成材基差收敛，现货小幅升水。螺纹及热卷05合约与10合约价差有望增大，关注近远月价差和品种价差。 黑色期货周报 1、行情回顾 数据来源：文化财经、国元期货 2、高炉开工率平稳，电炉开工率下滑，日均铁水维持在222万吨。 高炉开工及日均铁水维持平稳，电炉开工由于春节假期临近，有所下滑。根据钢联数据，截至2023年1月6日，247家样本钢厂日均铁水产量为220.72万吨，周环比下降1.79万吨（降幅0.8%）；相比于去年同期上升5.85%；247家高炉开工率为74.64%，周环比下降0.57个百分点；高炉产能利用率81.93%，周环比下降0.66个百分点；85家电炉开工率32.49%，周环比下降14.19个百分点。 2/13 1月1日 1月11日 1月20日 2月1日 2月11日 2月23日 3月4日 3月13日 3月23日 4月1日 4月10日 4月20日 4月29日 5月8日 5月18日 5月27日 6月5日 6月15日 6月24日 7月3日 7月13日 7月22日 7月31日 8月10日 8月19日 8月28日 9月7日 9月16日 9月25日 10月5日 10月15日 10月25日 11月3日 11月12日 11月22日 12月1日 12月10日 12月20日 12月29日 1月1日 1月8日 1月17日 1月25日 2月4日 2月14日 2月22日 3月4日 3月12日 3月20日 3月29日 4月8日 4月16日 4月24日 5月3日 5月13日 5月21日 5月29日 6月7日 6月17日 6月25日 7月3日 7月12日 7月22日 7月30日 8月7日 8月16日 8月26日 9月3日 9月11日 9月20日 9月30日 10月8日 10月16日 10月25日 11月4日 11月12日 11月20日 11月29日 12月9日 12月17日 12月25日 黑色期货周报 247家钢铁企业高炉开工率 （%） 95 90 85 80 75 70 65 60 2016年 2020年 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 247家钢铁企业日均铁水 （元/吨） 260 250 240 230 220 210 200 190 2016年 2020年 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 （%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 85家独立电弧长开工率 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：钢联数据、国元期货 3、成材利润有所回升。 3/13 黑色期货周报 根据钢联数据，截至2023年01月06日，电炉平均利润-18元/吨，周环比上升42元/吨；螺纹 高炉利润-196.2元/吨，周环比上升50元/吨。铁水含税成本周均价为3291.1元/吨，周环比上升 （%） 电炉利润及开工 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 （元/吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 85家独立电弧炉钢厂：开工率：中国（周） 电炉利润 53.56元/吨。根据我们测算，上周高炉利润在8.9元/吨，环比上升53.57元/吨。 （%） 95 高炉利润及开工率 （元/吨） 90 85 80 75 70 65 60 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 河北高炉利润 4、五大品种钢材产量持续回落，表需消费下滑。 数据来源：钢联数据、国元期货 2020-09-18 2020-10-18 2020-11-18 2020-12-18 2021-01-18 2021-02-18 2021-03-18 2021-04-18 2021-05-18 2021-06-18 2021-07-18 2021-08-18 2021-09-18 2021-10-18 2021-11-18 2021-12-18 2022-01-18 2022-02-18 2022-03-18 2022-04-18 2022-05-18 2022-06-18 2022-07-18 2022-08-18 2022-09-18 2022-10-18 2022-11-18 2022-12-18 五大品种合计产量连续三周回落，截至1月6号，合计产量为883.68万吨，环比上周下降33.59万吨（降幅3.67%)，去年同期产量为927.86万吨，同比下降4.76%。其中，螺纹产量共247.75万吨，环比上周下降23.88万吨（降幅8.79%），相较于去年同期上升0.9%。热卷产量为301.11万吨，环比上周下降7.92万吨（降幅2.56%），相较于去年同期上升4.1%。 五大品种需求处于近三个月低位。需求方面，上周五大品种消费总量达823.42万吨，环比上周 4/13 黑色期货周报 下降50.96万吨，降幅5.8%。螺纹周消费量212.07万吨，环比下降34.61万吨。热卷消费量为 290.36万吨，环比下降13.89万吨。 （万吨） 360 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 37家钢厂热卷周度供需图 （万吨） 80 60 40 20 0 -20 -40 供需差 热轧板卷：钢铁企业：实际产量：中国（周） 热轧板卷：消费量：中国（周） 5、建材成交周环比下降。 数据来源：钢联数据、国元期货 （万吨） 137家主流钢厂螺纹周度供需图 600 500 400 300 200 100 0 -100 （万吨） 400 300 200 100 0 -100 -200 供需差 螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：实际产量：中国（周） 螺纹钢：消费量：中国（周） 2019-1-18 2019-3-18 2019-5-18 2019-7-18 2019-9-18 2019-11-18 2020-1-18 2020-3-18 2020-5-18 2020-7-18 2020-9-18 2020-11-18 2021-1-18 2021-3-18 2021-5-18 2021-7-18 2021-9-18 2021-11-18 2022-1-18 2022-3-18 2022-5-18 2022-7-18 2022-9-18 2022-11-18 建材成交量上周均值为9.5万吨/天。分地区来看，截至1月6日北方建材成交量为5.67万吨/ 天；南方地区为3.4万吨/天。 5/13 黑色期货周报 6、水泥线运转率环比上升。 数据来源：钢联数据、国元期货 截至1月6日，全国水泥窑线运转率达47.86%，相比于上周上升1.28个百分点，相比于去年同 （%） 100 90 80 70 60 50 40 30 水泥熟料窑线运转率 2020年 2021年 2022年 2023年 期下降11.54个百分点。全国水泥均价达494.75元/吨。 7、地产数据未有好转 1月1日 1月14日 1月28日 2月11日 2月26日 3月12日 3月25日 4月2日 4月10日 4月22日 4月30日 5月8日 5月20日 5月28日 6月5日 6月17日 6月25日 7月3日 7月15日 7月23日 7月31日 8月12日 8月20日 8月28日 9月9日 9月17日 9月25日 10月8日 10月16日 10月28日 11月5日 11月13日 11月25日 12月3日 12月11日 12月23日 12月31日 数据来源：钢联数据、国元期货 （吨） 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 建筑用钢主流贸易商成交量 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月5日 2月17日 2月25日 3月5日 3月13日 3月21日 3月29日 4月7日 4月15日 4月23日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月6日 6月14日 6月22日 6月30日 7月8日 7月16日 7月24日 8月1日 8月9日 8月17日 8月25日 9月2日 9月10日 9月18日 9月26日 10月11日 10月19日 10月27日 11月4日 11月12日 11月20日 11月28日 12月6日 12月14日 12月22日 12月30日 截至1月8日，100大中城市成交土地数量166宗，较去年同期下降121宗；100大中城市供应 土地价格566元/平方米；30大中城市商品房成交40.71万平方米/天，周环比下降23.99万平方米 /天。 6/13 1月1日 1月9日 1月19日 1月27日 2月6日 2月14日 2月23日 3月3日 3月13日 3月21日 3月29日 4月7日 4月17日 4月25日 5月3日 5月12日 5月22日 5月30日 6月7日 6月16日 6月26日 7月4日 7月12日 7月21日 7月31日 8月8日 8月16日 8月25日 9月4日 9月12日 9月20日 9月29日 10月9日 10月17日 10月25日 11月3日 11月13日 11月21日 11月29日 12月8日 12月18日 12月26日 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月4日 3月13日 3月22日 3月31日 4月9日 4月18日 4月27日 5月6日 5月15日 5月24日 6月2日 6月11日 6月20日 6月29日 7月8日 7月17日 7月26日 8月4日 8月13日 8月22日 8月31日 9月9日 9月18日 9月27日 10月6日 10月15日 10月24日 11月2日 11月11日 11月20日 11月29日 12月8日 12月17日 12月26日 100大中城市供应及成交土地数量 （宗） （宗） 2,000.001,500.00 1,800.00 1,600.00 1,000.00 1,400.00 500.00 1,200.00 1,000.000.00 800.00 600.00 -500.00 400.00 -1,000.00 200.00 0.00-1,500.00 2018-01-212019-01-212020-01-212021-01-212022-01-21 供给成交差值（右） 100大中城市:供应土地数量:当周值 100大中城市:成交土地数量:当周值 黑色期货周报 100大中城市供应土地挂牌均价 （元/平方米） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 30大中城市商品房成交面积 （万平方米） 140 120 100 80 60 40 20 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：钢联数据、国元期货 7/13 1月1日 1月10日 1月21日 1月29日 2月7日