中泰国际每日晨讯

每日大市点评 6月27日，海外主要股市普遍靠稳，但港股大盘在6月期指结算日下显著下跌，恒生指数最终下跌373点或2.1%，收报 17,716点，创4月26日以来收市新低。恒生科指下跌2.7%，收报3,588点。大市成交金额微增至1,042多亿港元，港股 通净流入36.58亿港元。盘面上，港股内部跌势非常全面，下跌股份超过1,100只。恒指仅4只成份股上升，创科实业(669HK)升1.8%，是升幅最大蓝筹股。电讯是少数抗跌的板块，中国电信(728HK)及中国联通(762HK)更再创出52周新高。年初以来股价表现强势的石油、煤炭及电力股出现价跌量增的利淡信号，如中国神华(1088HK)在股息除权日大跌5.5%，创22年10月底以来最大的单日跌幅。产品降价压力蔓延至饮用水市场，农夫山泉(9633HK)大跌7.4%，股价创自 22年3月以来新低。美元指数突破106水平后未见转弱迹象，离岸人民币一度跌至7.3079，再创超七个月新低，打击市场风险偏好。总体上，我们认为港股大盘明显震荡可能涉及期指结算或机构在半年结前仓位再平衡的因素。当前恒生指数已跌近17,500点的重要支撑点，风险溢价回归滚动两年平均水平。若5月美国核心PCE延续下行态势，中国6月官方制造业PMI有所企稳，届时港股更有望形成进一步升势。 宏观动态：中国1-5月工业企业利润同比增长3.4%，较1-4月同比增长4.3%下滑0.9个百分点；5月单月同比增长0.7%，较4月同比增4%下滑3.3个百分点，主要受到5月企业投资收益下滑的影响。细分行业1-5月来看，制造业利润保持稳 步增长，水电燃气等公用事业利润增长近30%，采矿业、燃料加工利润则同比下滑。整体来看，1-5月规上工业企业效益持续恢复，但国内有效需求不足问题仍突出，工业企业效益恢复基础尚不牢固，内生动力有待加强。 政策方面，6月27日北京发布《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，宣布(一)首套首付比例由30%降低至20%；(二)首套房贷利率由3.95%-4.05%降低至3.50%；(三)二套首付比例由40%-50%降低至30%-35%；(四)二套房贷利率由4.50%-4.55%降低至3.70%-3.90%。为配合中央的优化房地产市场政策，北上广深已先后降低首付比例及房贷利率，全国新房成交量同比降幅逐周渐见收窄，一线城市尤为突出，但暂时不可视为趋势扭转迹象。为贯彻政策意愿，不排除后续还有进一步放松优化的可能性。 行业动态：AI概念板块，创新奇智（2121HK）宣布与阿里巴巴(9988HK)旗下办公平台钉钉达成战略合作，基于双方在各自领域中的AI能力，共同开发及推出创新型工业软件产品及行业解决方案。创新奇智在放量上涨两周后，下跌7.5%，不排除有投资者趁利好消息落地获利离开，成交量比前一天略微减少。同业商汤（20HK）下跌4.3%。 消费板块，大部分前期上涨的食品饮料股下跌，康师傅（332HK）下跌6.5%；农夫山泉（9633HK）跌7.3%。旺旺（151HK）有上半年业绩支撑，投资者预期下半年销售改善，股价下跌2.0%。波司登（3998HK）2024财年净利润同比+44%，高于市场预期，并且全年派息率为81%。股价在下跌近一个月后上涨5.3%，交易量放大至近两个月最大。 电动车板块，潍柴动力（2338HK）将与百度联手研发大模型在商用车智能制造和智能驾驶上的应用。潍柴动力上周下探至三个月底部后，本周连续四天上涨9%，同业中国重汽（3808HK）同样连涨3天。 医药板块，主流企业昨日多数跟随恒生指数下跌。国家卫生健康委印发《“体重管理年”活动实施方案》，要求制定印发高血压等慢性病营养与运动指导原则，推进各级医疗卫生机构开展体重管理工作。我们认为以上文件体现政府对超重可能引发疾病的重视，我们认为这有利于优质GLP-1药物在中国的审批。诺和诺德（NVOUS)的司美格鲁肽在中国的减肥适应症日前已获批，也反映政府并不反对将优质糖尿病药用于减重。港股方面，涉及GLP-1药物的主要是信达生物（1801HK)、石药（1093HK）、丽珠医药（1513HK）和联邦制药（3933HK），其中信达进度最快数据优异预计2025年有望获批。 科技板块主要企业多数随恒指下滑。主要企业中，网易（9999HK)本周股价跑赢恒生科技指数。消息面上，国内6月批准 104个游戏版号，多于4月和5月的95和96个。网易2023年收入中游戏占比近八成，近期股价上涨应与上述消息有关。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股大盘料维持区间震荡，布局结构性机会 每周策略建议 港股：港股维持缩量调整，存量资金围绕具题材催化的消费电子、半导体，恒指周初跌近17,500点的重要支持，风险溢价也回归滚动两年的平均水平。港股周中受到国新投资认购中证国新港股通央企红利ETF首发份额的消息面利好有所反弹。但是，离岸人民币一度跌至7.2865的七个多月最低水平，5月宏观数据显示基本面维持弱复苏，不支撑大盘指数单边向上，预计港股大盘短期维持区间震荡。策略上布局结构性机会，能源、电讯、公用事业等高股息率的央国企仍是重点配置对象。看多具政策、业绩催化或回购支撑的半导体、消费电子、食品饮料、体育用品、头部互联网。股价回调充分的内银股及部分铜矿、黄金等资源股趁机吸纳。 美股：上周五受“四巫日”影响市场波动剧烈，英伟达为首的半导体巨头下挫明显，但整体来看，三大指数在基本面、资金面、情绪面的支持仍保持高位运行。美股市宽有所改善，上周标普500指数短、中及长线市宽回升。5月美国联邦财政赤字大增继续支撑经济表现，5月零售数据显示消费增速放缓，进一步增强降息预期，债息下行释放估值压力。金融、通讯服务等7个板块的盈利预测持续在上修。随着权重股的估值已明显上升，预计资金将从权重科技股分流至其他板块，实现板块轮动行情。策略上，看多银行、工业、下游半导体、金融服务、广告、石油、旅游、医疗及电力。部分受法国政治事件影响的超高端奢侈品股份有趁机吸纳机会。 美债：5月零售数据显示消费放缓，交易降息再提前抢跑，但美国财政发力以及金融条件偏松均支撑经济平稳增长。若每周新领失业救济金人数等高频数据未有转差，当前4.2左右%的10年期债息短期再往下空间不多。预计10年期美债收益率在4.2%-4.6%波动，策略上长债逢高配置。本周重点关注5月核心PCE出炉。 美元指数：多位美联储官员表态偏鹰，美联储与海外主要央行货币政策出现分化，叠加法国政治局势扰动，美元指期短线支撑力偏强。但5月零售数据反映消费有降速迹象，短期美元指数上行空间也不大，维持上有顶下有底，预计波动区间主要在103.5-106.5。 离岸人民币：当前处于人民币季节性疲弱时期，美元指数偏强也导致人民币被动贬值压力较大。当前离岸价已偏离中间价超过2%，关注央行可能放开汇率适度贬值信号，预计离岸人民币短期7.30左右震荡。 中国5月制造业继续偏强、消费弱复苏、地产依旧严峻 中国5月制造业生产和投资为主要支撑，社零三年平均增速小幅改善但中长期增速下行趋势不改，地产销售同比保持双位数跌幅，新房和二手房房价跌幅扩大。 美国5月居民消费增速放缓，6月FOMC后美联储官员基本偏鹰 5月美国零售销售环比增长0.1%逊预期，同比增速较4月有所放缓。6月FOMC后美联储官员多数表态偏鹰，基本上传递预计降息一次，但并不急于降息。 上周市场走势回顾（6月17日-6月21日） 港股：恒指全周微升0.6%，收报18,028点；恒生科指全周下跌0.1%，收报3,701点。大市日均成交金额减少12.7%至1,068亿港元，20天平均沽空比率14.4%。 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx，下同）下跌0.06%。其中，投资下跌涨0.09%；高收益级上涨0.13%。中资美元房地产债券指数下跌0.1%。 汇率：美元指数略升至105.8左右水平；离岸人民币跌至7.28偏弱水平。 风险提示：美国再通胀风险升温；国际形势复杂多变；政策落地效果不及预期。 【中泰国际】策略周报：港股值博空间明显提升，策略上可逢低吸纳 每周策略建议 港股：港股大盘窄幅波动，日均成交有所回落，南向资金持续净流入撑市，市场交易题材股为主，如政策支持逻辑的半导体、涨价逻辑的公用事业、食品饮料等。中国经济延续内需偏弱局面，港股进一步向上空间取决于政策落地成效和基本面修复，紧盯后续PPI环比回升持续性，以及一线城市房价企稳迹象和销售回暖持续性。恒生指数逐渐跌近17,500点的支持位，恒指的风险溢价回升至七年来62.3%分位数的位置，也回归滚动两年的平均值水平，值博水平已明显提高。策略上可逢低吸纳，看多半导体、消费电子、食品饮料、体育用品。股价持续调整的内银股及有回购支撑的互联网可趁机吸纳。能源、电讯、公用事业仍然是重点配置对象。资源及航运股等待更好机会再重新介入。 美股：尽管美股大盘指数在科技巨头拉动下持续创新高，但美股升势并不全面，标普和纳指长线市宽（股价高于200天线比率)短期加速回落，显示多数股份上涨动能不强，本周大盘指数或高位震荡。6月FOMC如期保持定力，通胀下行，利率筑顶，增长尚可，市场正交易美国软着陆。标普500指数盈利增长预测持续获上调，美联储资产负债表反映的流动性连续三周上升，整体来看美股基本面及流动性尚可，等待短期或调整带来趁低吸纳的机会，看多银行、工业、下游半导体、金融服务、广告、石油、旅游、医疗及电力。本周美国即将公布5月零售销售数据，以及多个美联储官员讲话，或对股市及债息带来较大扰动。 美债：预计10年期美债收益率短期保持在4.2%-4.6%波动，策略上先短债后长债。5月美国核心CPI显示通胀延续下行，但美联储仍需要更多时间观察通胀回落，预计三季度起降息取态会更明朗化。 美元指数：维持上有顶下有底，预计短期波动区间主要在103.5-106.5。美联储保持定力，叠加日本央行议息结果不及预期，均推动美元指数向上，但制造业疲弱复苏和通胀延续下行大方向，美元指数大幅上行空间不大。 离岸人民币：预计离岸人民币短期维持在7.15-7.30区间震荡。中国5月通胀、金融数据显示基本面缓慢修复底色不改，二季度起特别国债开启发行以及专项债加速发行，美联储在降息保持定力，短期人民币不具大幅升值条件。 中国5月金融数据弱于季节性，CPI同比增长低于预期，PPI同比延续跌幅收窄 中国5月人民币贷款新增差于预期和季节性，5月CPI同比低于预期，核心CPI继续在1%以下。5月PPI同比跌幅延续收窄，环比由跌转涨，反映企业降价压力缓和 美国5月通胀延续下行，6月FOMC如期保持定力 美国5月核心CPI为2021年4月以来最低，指向通胀下行趋势未变。6月FOMC如期维持利率不变，强调需要时间观察通胀及就业趋势，降息一次或两次仍不确定。 上周市场走势回顾（6月11日-6月14日） 港股：恒指全周下跌2.3%，收报17,941点；恒生科指全周下跌1.7%，收报3,707点。大市日均成交减少10.8%至1,196亿港元，20天平均沽空比率略跌至14.0%， 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx，下同）上涨0.6%。其中，投资级上涨0.7%；高收益级上涨0.2%。中资美元房地产债券指数上涨0.7%。 汇率：美元指数略升至105.5左右水平；离岸人民币略跌至7.27左右偏弱水平。 风险提示：美国再通胀风险升温；国际形势复杂多变；政策落地效果不及预期。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,