中泰国际每日晨讯

每日大市点评 政策更新 中宣部出版局今年将启动“网络游戏正能量引领计划” 农业农村部：培育发展预制菜产业完善社会资本投资农业农村的指引 深圳：今年GDP目标增长6%力争新增上市公司40家 行业动态 【TMT】华虹半导体（1347.HK）Q4净利1.591亿美元高于预期 【非银金融】国泰君安国际（1788.HK）：业务和运营一切正常，将继续为客户提供全面、高质量的境外金融服务 【新能源汽车】中汽协公布1月前十家新能源汽企销量排名：比亚迪居首、特斯拉第二 IPO日志 卫龙美味（9985.HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性） 巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性） 中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性） 近期研报分享 小米集团-W（1810HK）更新报告：首提规模与利润并重（评级：增持；目标价：14.40港元）2023-02-13 国泰君安国际（1788.HK)更新报告：22年盈利重挫但仍较同业稳固，市场回暖有望走出阴霾（评级：增持；目标价：0.90港元）2023-02-13美高梅中国控股有限公司(2282HK)更新报告：1月复苏势头强势，市占率创历史新高（评级：增持；目标价：14.68港元）2023-02-13 永利澳门有限公司(1128HK)更新报告：22年Q4业绩符预期，基本面进入拐点（评级：增持；目标价：9.98港元）2023-02-13 港股TMT周观察：1月中国手游回暖，手机产业链延续疲软2023-02-13 新天绿色能源（956HK）更新报告：今年运营表现有望提速（评级：买入；目标价：5.58港元）2023-02-10 信达生物（1801HK）:四季度销售略受疫情影响，疫情后将逐步恢复（评级：增持，目标价：48.35港元）2023-02-08港股TMT周观察：互联网有望恢复向好趋势，本周关注小米投资者日2023-02-06 每日大市点评 2月14日，港股大盘缩量窄幅调整，交投淡静，市场正等待1月美国CPI的数据。劳工部上调了住房的比重，下调能源比重，这可能导致1月的CPI同比增速略超市场预期。近两个月美国二手车价格回涨，从去年12月开始，二手车价格已经开始有点企稳的迹象，这亦增加了通胀走向的复杂性。恒生指数全日高低波幅仅163点，最终下跌50点 或0.24%，收报21,113点。恒生科指下跌1.0%，收报4,330点。大市成交金额减少976多亿港元，沽空比率亦大幅下降至11.7%，显示市场大部分投资者持观望态度，多看少做。港股通录得37.67的净流出，再度扭转了此前连续两日净流入的态势，亦反映内资的取态还是看短做短为主。内地1月的通胀及金融数据反映经济处于弱复苏的阶段，市场存在强预期，弱现实的状况。港汇疲弱终触发弱方兑换保证，香港金管局时隔三个月来首次入市，承接 42.23亿港元沽盘，以捍卫本港联系汇率制度。我们认为恒生指数可能在20,700-20,900获得较大支撑，但美元指数及美债利率回升、离岸人民币走弱、资金流出港股等因素都不利港股的资金面，市场可参与的交易机会不多，难给港股带来充足的上行动力。当前港股进入内地经济数据的真空期，市场的关注点将会聚焦企业的盈利预告，预计港股大盘将在近期低点盘整一段时间，等待基本面的验证。 政策更新 中宣部出版局今年将启动“网络游戏正能量引领计划” 中宣部出版局副局长杨芳2月14日在2022年度中国游戏产业年会上表示，今年将启动“网络游戏正能量引领计划”，遴选精品佳作，给予扶持奖励，推动正能量成为网络游戏发展主基调。 农业农村部：培育发展预制菜产业完善社会资本投资农业农村的指引 农业农村部部长唐仁健2月14日在新闻发布会上表示，要在产业融合上下功夫。重点是发挥三次产业融合的乘数效应，着力 强龙头、补链条、兴业态、树品牌。在纵向上，贯通产加销，做大做强农产品加工流通业，培育发展预制菜产业，提升净菜、中央厨房等产业标准化和规范化水平，促进农产品就地加工转化增值，推动农村由卖原字号向卖制成品转变。在横向上，融合农文旅，加快发展面向城乡居民消费需求的现代乡村服务业，鼓励发展乡村餐饮购物、文化、体育、旅游休闲、养老托幼、信息中介等生活服务，推动农村由卖产品向同时卖服务转变。 深圳：今年GDP目标增长6%力争新增上市公司40家 深圳市七届人大四次会议今日召开，市长覃伟中作政府工作报告。报告明确深圳2023年经济社会发展主要预期目标，包括地 区GDP增长6%，地方一般公共预算收入增长6%，规上工业增加值增长6%以上，全社会研发投入增长8%以上，居民消费价格涨幅控制在3%左右，新增就业18万人，居民人均可支配收入稳步增长。覃伟中在政府工作报告中提到，今年深圳将聚焦“稳企援企利企”，实施市场信心提振行动，出台实施支持中小微企业纾困及高质量发展措施。他称，今年力争新增小微企业首贷户2万户以上，新增普惠小微贷款2000亿元、制造业贷款1500亿元、科技型企业贷款2000亿元。新增国家级专精特新小巨人企 业100家，国家高新技术企业1000家，境内外上市公司40家，独角兽企业5家，培育更多世界一流企业。 行业动态 【TMT】华虹半导体（1347.HK）Q4净利1.591亿美元高于预期 华虹半导体第四季度净利润1.591亿美元，预估1.203亿美元；第四季度营收6.301亿美元，预估6.293亿美元。 【非银金融】国泰君安国际（1788.HK）：业务和运营一切正常，将继续为客户提供全面、高质量的境外金融服务 2月13日有媒体称中资券商国泰君安国际已经暂停内地居民身份开户，一度引发市场关注，但随后多家媒体均删除了该信息。 国泰君安国际官网于2月14日发文称，公司一向秉持合法合规的经营方针，公司业务和运营一切正常，将继续为客户提供全面、高质量的境外金融服务。 【新能源汽车】中汽协公布1月前十家新能源汽企销量排名：比亚迪居首、特斯拉第二 中汽协：2023年1月，新能源汽车销量排名前十家的企业集团销量合计为35.4万辆，同比增长5.8%，占新能源汽车销售总量 的86.7%，高于上年同期10个百分点。上述十家企业中，比亚迪销量超过15万辆，销量最为显著；长安销量同比增速最为显 著，接近1倍。 近期研报摘要分享 【中泰国际】小米集团-W（1810HK）更新报告：首提规模与利润并重（评级：增持；目标价：14.40港元） 经营策略调整为规模与利润并重，有助抓住未来机遇 公司于2月9日的投资者日上公布新经营策略为规模与利润并重，并将在23年持续降本增效。我们认为在高端化取得进展后增强对利润的关注是合理的，并可减少由宏观环境及新业务发展带来的压力，可确保公司稳健经营及抓住新业务发展机遇。公司22年研发投入约170亿元，预期23年将增至超200亿元。 智能手机市场仍存不确定性，公司持续推进高端化战略 根据Canalys数据，4Q22全球智能手机市场继续疲软，公司手机出货量同比下降27%至约3,320万部，排名保持全球第三，市占率同比下降1.3个百分点至11.2%。公司4Q22手机出货量大幅下降主要由于市场疲软及公司积极去库存。综合考虑渠道端库存、地缘政治、俄乌战争等因素，预期23年全球智能手机市场将有轻微下滑，中国市场表现有机会受惠于优化疫情管控措施后经济复苏而优于全球。公司智能手机去库存已见成效，预期海外市场可于1Q23完成去库存。考虑到印度市场因地缘政治导致的问题，策略由追求销量调整为健康经营。预期23年公司智能手机出货量有望与去年持平。公司持续推进高端化战略，高端机型小米13表现优于预期，有助ASP长期向上趋势及毛利率发展。 IoT业务海外仍具较大空间 公司已于海外拓展较多品类产品，但头部聚焦效应明显，主要为扫地机和滑板车等产品，计划未来将于国内市场表现较好的品类有序拓展至海外市场。23年将加大电视在海外的拓展力度，并将空调、冰箱、洗衣机拓展至海外。 互联网业务将长期受惠于硬件高端化策略，今年有望受惠于行业复苏 根据公司数据，以3,000元以上的定义为高端手机，中国大陆高端手机用户可比中低端机用户贡献更高的互联网收入，其中广 告变现能力为中低端机的1.2倍、游戏为中低端机的4.2倍、搜索为中低端机的1.8倍。公司智能手机业务持续推进高端化战略，将有助互联网业务ARPU提升。我们认为中国互联网监管已进入常态化阶段，今年有望随着国内宏观经济改善逐步复苏，但进度仍待观察。公司境外互联网业务收入占比持续提升，计划今年将应用商店业务由8个市场拓展至全球28个主要国家及地区，进入更多高价值市场。 汽车业务推进快于预期，维持1H24量产目标 汽车等新业务投入较大。22年汽车等新业务总投入超30亿元，汽车研发团队已扩至超2,300人。软膜车已于22年9月如期下 线，并于12月开启冬测，效果超公司预期。第一期规划140辆测试车已陆续在全国测试，各团队推进效果优于预期，预计23年在汽车等新业务研发及运营投入75-80亿元，维持小米汽车于1H24正式量产的短期目标，长期目标为15-20年进入世界前五。 上调目标价至14.40港元，维持“增持”评级 我们根据第三方数据调整4Q22手机出货量，综合考虑短期宏观压力、智能电动车业务正处于投入期及降本增效将为明年重点，略微下调22/23年经调整净利润至81.9/100.5亿元，并引入24年预测121.9亿元。但考虑到互联网监管风险下降及预期宏观将逐步向好，且今年汽车业务有望有更多进展，我们上调23年目标PE至31倍，相应上调目标价至14.40港元，潜在升幅为10.1%，维持“增持”评级。 风险提示：一）需求复苏不及预期；（二）竞争加剧；（三）区域事件风险；（四）智能电动车等创新业务发展不及预期展不及预期 【中泰国际】国泰君安国际（1788.HK)更新报告：22年盈利重挫但仍较同业稳固，市场回暖有望走出阴霾（评级：增持；目标价：0.90港元） 22年收入不少于22亿元，预计录得正盈利优于同业 公司发布2022年盈利警告，预计22年全年收入不少于22亿港元，21年同期为39.6亿港元，税后净利润在7,000万港元至9,000万港元之间，预计同比下滑约91.8%至93.6%。22年美联储加息导致全球金融市场收紧、内房债违约潮与新冠疫情反复等不利因素影响下，港股整体市况低迷，在港中资子券商普遍盈收双降，投资亏损大幅增加，在此背景下公司盈利重挫，但仍能保持盈利，已优于同业平均水平。22年上半年，公司收入同比下降56%至10.9亿港元；净利润同比下降83% 至1.61亿港元，下半年公司做市与投资、企业融资等业务下滑较为严重，拖累整体盈利。股债深度调整令自营收入亏损加剧 22年股债双杀导致香港权益及固收产品收益均表现不佳，交易情绪低迷和流动性不足给公司做市业务带来较大压力。22 年中资美元债市场持续阴暗，违约规模创历史新高，22年H1公司交易与投资净额由盈转亏至-3.23亿港元，其中来自债券做市交易亏损同比大幅扩大两倍以上，以公允价录得亏损持续蚕食盈利，预计22年债券类产品信用损失仍大幅拖累自 营收入。公司管理层去年8月曾表示，已大幅削减了高风险的地产中资美元债仓位，自营缩量并向轻资产业务转型发展。经纪及投行业务亦受市况冲击表现下滑，23年有望重现增幅 随着市场交投量逐步回升，港股一二级市场均有望显著回暖，预计公司在低基数背景下能够实现业绩回升。公司具多元化 收入结构，抗周期性较强，自营规模收缩向轻资产业务转型，ROE领先同业且派息稳定，预计中报前后有望逐步走出阴霾，经纪业务部分增量或一定程度受到内地客户跨境交易监管政策趋严的影响。根据公司22年盈利警告下调22年盈利预测，并在该基数下调整23/24年收入预测，上调23年港股ADT预测，调整公司22-24E年EPS至0.01/0.06/0.07港元（调整前为0.03/0.07/0.08元），BPS为1.68/1.74/1.79，采用DDM及相对估值法微调目标价至0.90港元的目标价，对