东方电气推荐更新基本面持续向好订单维持高增长二季度进入火电交付旺季高分红

近况更新： 一季度订单同比增长16%，预计二季度延续增长趋势，其中火电订单达到增速较高，在23年高基数的基础上维持高增长;二季度进入火电交付旺季，预计Q2有较好交付确收表现。 公司是电源装备龙头，在火电、水电、核电、燃机、风电市占率分别达33%、40%、40%、74 %、5-10%。<东方电气推荐更新：基本面持续向好，订单维持高增长，二季度进入火电交付旺季 ，高分红提供坚实保障近况更新： 一季度订单同比增长16%，预计二季度延续增长趋势，其中火电订单达到增速较高，在23年高基数的基础上维持高增长;二季度进入火电交付旺季，预计Q2有较好交付确收表现。 公司是电源装备龙头，在火电、水电、核电、燃机、风电市占率分别达33%、40%、40%、74 %、5-10%。 我们继续推荐东方电气： 电源投资景气度高：24年火电招标维持高位(预计70GW以上)，打下25、26年业绩增长基础 ;抽蓄招标今年开始启动(预计27GW左右招标，去年不到10GW，生效订单预计翻倍或翻倍以上增长)，水电看“十五五”雅鲁藏布江开发(有望27年招标)，核电预计核准维持10台高位且有望超预期。 经营稳健：公司经营稳健，其他2家电源设备公司由于海外业务问题，导致减值计提较多，近年业绩亏损或微利，市场要选择电源装备企业东方电气会是首选。 高分红：测算2024年公司A股、港股股息率分别为3.5%，5.4%;后续伴随分红比例提升、 业绩增长，股息率增速将有望快于业绩增速;测算2027年公司A股、港股股息率分别有望达到5.8、8.9%，相比2024年有60%以上提升。 估值低：截至2024年6月25日，公司2024年、2025年A股PE分别为13.4、11.5、港股PE分别为8.6、7.4X，预计2024-2026年业绩15-20%稳定增长，且确定性强，当前估值偏低。 业绩确定性强：2019-2023年，公司订单连续5年高增长，23年订单增速31%，预计2024、2025年公司订单增长具备持续性，考虑到公司产品交付周期长，未来业绩4-5年确定性强 。 重申公司预期差在于：市场对于用电侧电源投资周期性担忧，但公司驱动已由过去的用电量驱动单主线 ，变更为目前的用电(基荷能源)+新能源消纳(灵活性调节)双主线驱动，且业务多元化在不断增强 ，预期差有望持续修正。 测算2027年公司A股、港股股息率分别有望达到5.8、8.9%，相比2024年有60%以上提升，高股息是重要安全垫。 目前市场对公司业绩情况较为关心，二季度进入火电交付旺季，预计Q2有较好交付确收表现。 盈利预测与估值：预计2024、2025、2026年实现归母净利润分别为42.0、49.0、56.8亿元人民币，对应港股PE分别为8.6、7.4、6.4X，A股PE分别为13.4、1 1.5、9.9X，继续推荐。