中泰固收关注转债错杀机会本轮转债市场调整始于6月19日当日跌幅

本轮调整中，转债价格跌破面值的现象频发，6月24日，全市场绝对价格100元以下(以下简称“低价转债”)只数达106只，占比20%，处于2021年以来91%分位数水平。 此轮下跌原因，一方面是季末理财回表的负反馈；另一方面是部分个券评级调整超预期，而此时又处于评级调整跟踪【中泰固收】关注“转债”错杀机会本轮转债市场调整始于6月19日，当日跌幅0.45%，随后三个交易日持续调整。 本轮调整中，转债价格跌破面值的现象频发，6月24日，全市场绝对价格100元以下(以下简称“低价转债”)只数达106只，占比20%，处于2021年以来91%分位数水平。 此轮下跌原因，一方面是季末理财回表的负反馈；另一方面是部分个券评级调整超预期，而此时又处于评级调整跟踪期的关键阶段，市场情绪不免受到影响。 我们认为6月底会是市场理性回归的节点，原因主要是，一方面，临近6月底，理财回表告一段落；另一方面，2024年跟踪评级结果大多也逐步落地。 此外，当前阶段部分转债或已开始进入修复过程。寻找低价券左侧机会。 虽然上周转债市场信用风险担忧情绪较重，但细看当前市场，转债的信用风险被高估。 我们认为可以寻找这个过程中被错杀的个券，寻找思路以绝对价格在面值以下+正股退市风险小+转债距离到期还有较长时间的个券，而由于外部评级存在一定不确定性，可侧重已经出了评级结果的个券。我们筛选出当前信用风险较小的低价转债，有19只，包括华友、晶瑞转2、晶能转债等。 调整带来机会，除低价转债外，其余资质较好，但前期可能已经偏贵的转债在本轮调整之后也有参与机会。 我们梳理了从5月末时点来看属于平衡型，同时在本轮调整中转债跌幅超过正股，且已经出了2024年跟踪评级结果，正股退市风险较小的个券，有32只，包括家联、英特、柳药等。 风险提示：理财回表超预期、转债个券信用风险超预期、数据更新不及时及提取失误等风险