农林牧渔行业研究周报：5月能繁母猪存栏微增，生猪价格周环比小幅回调

5月能繁母猪存栏微增生猪价格周环比 小幅回调 ——农林牧渔行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：5月能繁母猪存栏微增生猪价格周环比小幅回调商品生猪和仔猪价格小幅回调，二元母猪价格平稳 商品生猪价格快速上涨后近期有所回调，周环比下降1.51%。根据钢联数据，截至6月21日，商品生猪出栏均价18.22元/kg，周度环比下降 1.51%，猪价近期快速上涨后价格有所回调。 仔猪价格跟随猪价波动，母猪价格周环比持平。截至6月21日，7kg仔猪均价665.24元/头，周度环比下跌2.27%、月度环比上涨18.09%，仔猪价格在上周达到高点后有所回落，短期内跟随生猪价格波动。二元母猪均价1736.19元/头，与上周价格持平，月度环比上涨9.95%。 淘汰母猪价格周环比下跌。截至6月21日，钢联样本企业淘汰母猪均价 13.28元/kg，周度环比下降2.64%，月度环比上涨12.07%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.73，较上周小幅下降，淘汰母猪价格周环比回落幅度大于商品猪。 出栏均重周环比上涨，预计短期压栏和二育情绪有所回升，标肥价差倒挂延续 均重5月底以来周环比连续上涨。根据钢联数据，截至6月21日，商品猪出栏均重124.22kg，周度环比上涨0.19%；宰后均重约92.02kg，周度环比上涨0.21%。预计在短期猪价上涨刺激下、养殖户压栏情绪有所回升。 5月下旬标肥价差开始倒挂，周环比倒挂幅度有所加大。截至6月21日，标肥价差为0.12元/kg，标肥价差自从5月下旬开始倒挂，周环比倒挂幅度有所加大。标肥价格倒挂，主要原因为近期标猪价格快速上涨、肥猪价格跟随涨价，标猪价格实现反超。标肥价差如持续倒挂，预计将对短期上涨的二次育肥情绪有所压制。 5月主要上市猪企合计出栏量环比正增长。主要上市猪肉企业5月份出栏情况公 布，猪企5月出栏量合计1231.09万头，环比增长3.70%、同比小幅下降 0.71%。1-5月累计出栏量6003.64万头，同比增长4.92%。其中，牧原股份、温氏股份5月单月及1-5月累计出栏量同比均实现增长，均好于我们统计范围内主要上市公司整体情况。 5月能繁母猪存栏月环比微增，猪企盈利改善初期预计产能难以大规模修复 根据农业农村部数据，5月末全国能繁母猪存栏量为3996万头、同比下降6.2%，较2022年12月末的阶段性高点减少394万头，环比4月增加10万头、环比增长0.25%，预计猪价上涨短期对产能修复有所刺激。根据wind截至6月21日数据，自繁自养头均养殖利润382.68元/头，外购仔猪头均养殖利润 366.56元/头，目前猪价下，养殖企业预计已可实现盈利。猪企盈利改善初期，预计主要以偿还负债改善现金流为主，短期内难以扩张产能，产能预计难以大规模修复。去年12月至今年5月全国新生仔猪数量同比下降，下半年生猪出栏同比预计将有所减少，在三四季度旺季刺激下，猪价继续回升概率较大。目前猪价上涨带动生猪养殖板块预期修复，头均盈利改善有望催化行情。 投资策略： 生猪养殖：建议积极布局资本结构合理、现金流安全、成长性卓越的企业，关注巨星农牧、新五丰、华统股份、牧原股份、温氏股份。 肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生 股份，商品代鸡苗企业民和股份。 动保板块：建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。 种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。 风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 评级增持 2024年06月27日 徐广福分析师 SAC执业证书编号：S1660524030001 王伟 研究助理 SAC执业证书编号：S1660123050007 行业基本资料股票家数 103 行业平均市盈率 41.9 市场平均市盈率 11.8 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深300指数市盈率 12% 6% 0% -6% -12% -18% -24% 2023-062023-092023-122024-032024-06 农林牧渔沪深300 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：猪价周环比延续快速上涨头均养殖利润改善》2024-06-05 2、《农林牧渔行业研究周报：猪价周环比快速上涨4月能繁母猪存栏持续去化》 2024-05-29 3、《农林牧渔行业研究周报：商品猪价格上涨上市猪企出栏均价环比提高》2024-05-21 内容目录 1.5月能繁母猪存栏微增生猪价格周环比小幅回调3 2.周行情回顾6 2.1板块表现6 2.2个股7 3.行业数据跟踪8 3.1行业数据一览8 3.2生猪养殖板块8 3.3肉鸡养殖9 3.4饲料板块9 3.5其他农产品11 4.风险提示12 图表目录 图1：商品猪出栏均价3 图2：仔猪出栏均价3 图3：二元母猪销售均价3 图4：淘汰母猪销售均价3 图5：淘汰母猪与商品猪价格比值4 图6：生猪出栏体重与宰后均重（kg）4 图7：生猪标肥价差（元/kg）4 图8：样本企业商品猪实际出栏量与计划出栏量（万头）4 图9：全国能繁母猪存栏6 图10：生猪养殖板块走势6 图11：申万一级行业指数周涨跌幅（%）7 图12：农林牧渔子板块周涨跌幅（%）7 图13：农林牧渔板块周领涨个股7 图14：农林牧渔板块周领跌个股7 图15：生猪、仔猪、白条肉价格8 图16：猪肉进口量9 图17：生猪存栏量9 图18：能繁母猪存栏9 图19：二元母猪价格9 图20：白羽肉鸡价格9 图21：育肥猪配合饲料价格10 图22：玉米现货价格10 图23：豆粕现货价格10 图24：美国进口玉米单价10 图25：巴西进口大豆单价10 图26：美国进口大豆单价10 图27：我国大豆进口数量（万吨）10 图28：棉花价格11 图29：白砂糖价格11 图30：金针菇价格11 图31：海参价格11 图32：鲍鱼价格11 图33：扇贝价格11 图34：鲢鱼价格11 图35：草鱼价格11 表1：主要上市企业5月出栏量情况5 表2：5月商品猪出栏均价情况5 表3：主要农产品数据一览8 1.5月能繁母猪存栏微增生猪价格周环比小幅回调 商品生猪和仔猪价格小幅回调，二元母猪价格平稳 商品生猪价格快速上涨后近期有所回调，周环比下降1.51%。根据钢联数据，截至6月21日，商品生猪出栏均价18.22元/kg，周度环比下降1.51%，猪价近期快速上涨后价格有所回调。 仔猪价格跟随猪价波动，母猪价格周环比持平。截至6月21日，7kg仔猪均价 665.24元/头，周度环比下跌2.27%、月度环比上涨18.09%，仔猪价格在上周达到高点后有所回落，短期内跟随生猪价格波动。二元母猪均价1736.19元/头，与上周价格持平，月度环比上涨9.95%。 淘汰母猪价格周环比下跌。截至6月21日，钢联样本企业淘汰母猪均价13.28元/kg，周度环比下降2.64%，月度环比上涨12.07%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.73，较上周小幅下降，淘汰母猪价格周环比回落幅度大于商品猪。 图1：商品猪出栏均价图2：仔猪出栏均价 商品猪：出栏均价：中国（日）元/千克 仔猪：每头重7kg：规模化养殖场：出栏均价：中国（周）元/头 20740 19640 18540 17440 16 340 15 14240 13140 资料来源：钢联数据，申港证券研究所资料来源：钢联数据，申港证券研究所 图3：二元母猪销售均价图4：淘汰母猪销售均价 1800 1750 1700 1650 1600 1550 1500 1450 1400 二元母猪：每头重50kg：样本养殖企业：均价：中国（周）元/ 头 14 淘汰母猪：样本养殖企业：均价：中国（周）元/千克 13 12 11 10 9 8 资料来源：钢联数据，申港证券研究所资料来源：钢联数据，申港证券研究所 图5：淘汰母猪与商品猪价格比值 淘母/商品猪 0.85 0.80 0.75 0.70 0.65 0.60 0.55 0.50 0.45 2017-08-252018-08-252019-08-252020-08-252021-08-252022-08-252023-08-25 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 出栏均重周环比上涨，预计短期压栏和二育情绪有所回升，标肥价差倒挂延续 均重5月底以来周环比连续上涨。根据钢联数据，截至6月21日，商品猪出栏均重124.22kg，周度环比上涨0.19%；宰后均重约92.02kg，周度环比上涨0.21%。预计在短期猪价上涨刺激下、养殖户压栏情绪有所回升。 5月下旬标肥价差开始倒挂，周环比倒挂幅度有所加大。截至6月21日，标肥价差为0.12元/kg，标肥价差自从5月下旬开始倒挂，周环比倒挂幅度有所加大。标肥价格倒挂，主要原因为近期标猪价格快速上涨、肥猪价格跟随涨价，标猪价格实现反超。标肥价差如持续倒挂，预计将对短期上涨的二次育肥情绪有所压制。 图6：生猪出栏体重与宰后均重（kg）图7：生猪标肥价差（元/kg） 124.5 124 123.5 123 122.5 122 121.5 121 120.5 120 9325 商品猪：样本养殖企业：出栏平均体重 白条肉：屠宰企业：宰后均重（右） 生猪标肥：价差（右） 标猪：市场价肥猪：市场价 9220 9115 9010 895 88 0 87 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 资料来源：钢联数据，申港证券研究所资料来源：钢联数据，申港证券研究所 图8：样本企业商品猪实际出栏量与计划出栏量（万头） 猪：出栏数：中国（月）猪：计划出栏量：中国（月） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2023/7/312023/8/312023/9/302023/10/312023/11/302023/12/312024/1/312024/2/292024/3/312024/4/302024/5/312024/6/30 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 5月主要上市猪企合计出栏量环比正增长。主要上市猪肉企业5月份出栏情况公布，猪企5月出栏量合计1231.09万头，环比增长3.70%、同比小幅下降0.71%。1-5月累计出栏量6003.64万头，同比增长4.92%。其中，牧原股份、温氏股份、神 农集团、唐人神、京基智农5月单月及1-5月累计出栏量同比均实现增长，均好于我们统计范围内主要上市公司整体情况。 表1：主要上市企业5月出栏量情况 5月出栏量（万头） 环比 同比 1-5月累计出栏量（万头） 同比 牧原股份 586.00 7.52% 1.67% 2732.10 9.50% 温氏股份 237.89 -4.19% 13.63% 1204.17 22.93% 新希望 136.68 -7.41% -5.27% 740.21 -4.26% 大北农 51.96 0.25% 14.55% 248.99 4.28% ST天邦 55.63 22.21% -15.87% 252.32 3.16% 正邦科技 24.75 36.36% -41.02% 135.17 -50.19% 神农集团 18.76 9.64% 76.65% 85.56 53.06% 东瑞股份 6.99 29.21% 28.73% 29.04 -9.25% 唐人神 32.69 3.65% 10.70% 158.93 17.95% 罗牛山 6.45 -5.26% -13.11% 32.44 3.26% 天康生物 25.43 5.56% -0.63% 114.24 6.70% 金新农 9.52 -9.85% -12.26% 53.34 14.56% 京基智农 22.76 18.54%