铂金深度报告：全球铂金市场或进入结构性短缺

铂金深度报告概要

铂金综述

• 用途广泛：铂是工业应用中的重要稀有贵金属，因其耐高温、抗腐蚀性，广泛应用于化学实验、汽车催化转化器、首饰制造、工业生产及能源领域。
• 市场需求：铂金需求主要来自汽车催化剂（约48.8%）、工业应用（32.1%）、首饰（18%）和氢能（1.1%）。

铂系金属矿山供应

• 寡头垄断：铂金供应链高度集中，矿产商在产业链中占据主导地位。
• 全球分布：全球铂矿主要集中在南非，占全球总量的88.73%，其他主要产国包括俄罗斯、津巴布韦、加拿大和美国。
• 中国状况：中国铂族金属资源稀缺，高度依赖进口，铂金进口量占总需求的86.5%。

再生铂供应

• 趋势性提升：近年来，再生铂在全球铂金供应中的比重有所上升，2019年至2023年间平均占比为25%，略高于2014年至2018年的24%。
• 关键变量：汽车催化剂铂金的回收是再生铂供应的主要驱动力，2023年占比高达78.4%。
• 供应收缩：2020年至2023年间，再生铂供应持续减少，复合年增长率降至-8%，2023年进一步降至139万盎司（39.4吨）。

铂金市场展望

• 全球需求：预计2024年全球铂金总需求将增长20.33%，汽车催化用铂、工业需求和首饰铂金需求都将增长。
• 结构性短缺：考虑到矿产供应的刚性增长和需求的弹性，预计2024年至2027年间全球铂金市场将出现结构性短缺，平均每年供给缺口约为46.3万盎司，占当年需求的6%左右。
• 价格趋势：这将导致铂金价格重心的长期抬升。

投资机会与风险

• 投资机会：建议关注铂族金属相关的国内上市公司，如贵研铂业、紫金矿业和白银有色。
• 风险提示：矿产供应增速不及预期、欧洲柴油车市场份额下降、铂钯替代效应、燃料电池轻型车普及率不理想等均为潜在风险。

此报告深入分析了铂金市场的供需格局、关键驱动因素、全球及中国铂族金属的供应情况，并对铂金市场未来趋势进行了预测，提供了投资方向与风险提示。