全球投资组合经理摘要 ： 高度集中

跨资产研究 2024年5月5日 全球投资组合经理摘要 高度浓缩 我们提供了跨地区和资产类别的研究背景和观点，本周强调：我们围绕如何驾驭美国集中的股票格局进行的分析；研究美国在中国的对外投资的拟议法规；以及我们对日本央行和日本货币政策的展望 。 •导航集中的美国股票市场：行业间和成对股票相关性仍处于历史低位，这表明它是积极管理的沃土 。与此同时，市场回报、盈利上行和机构投资者敞口仍然高度集中在大科技；甚至盈利修正趋势也 显示出有利于大科技的显著分歧。我们最近强调了支撑BigTech表现优异的基本面优势领域，以及它们在美国其他地方的相对稀缺性S.股票市场。为了“拓宽”回报来源，我们认为，在SPX的其余部分 （及以后）中寻求BigTech基本特征的要素可能是应对集中市场的良好起点。考虑到这一点，我们提供了BigTech以外的50只股票的优化篮子，以使回报来源多样化。 •美国对华对外投资：在第二季度，拜登政府可能会发布有关美国的拟议法规S.在中国的对外投资。与关税和其他美国S.对中国科技公司投资的限制，这将增加对中国总体基本平衡的压力，因为未来几个月投资流动疲软的影响。从外汇的角度来看，这将减少对人民币和对中国的整体美元供应的基本支持 ，导致外汇储备的积累慢得多，甚至在未来几个月和几年内出现缩编。至于信贷，拜登总统的筛选计划将禁止或要求通知中国三个部门的对外投资： 1)半导体和微电子，2)量子信息技术，3) 焦点 权益产品管理集团 特伦斯·马龙* +12125267578 罗布·贝特* +44(0)2077733576 FICC产品管理组BenMcLannahan* +44(0)2031349586 詹妮弗·卡迪利* +12125268351 本文件面向机构投资者，不受适用于美国为散户投资者准备的债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束。S.FINRA规则2242。巴克莱银行代表某些客户自行交易本报告涵盖的证券。此类交易利益可能与本报告中提供的建议背道而驰。 BarclaysCapitalInc.和/或其附属公司之一确实并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应意识到该公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决策的唯一因素。 *此人是产品管理小组的成员，不是研究分析师 此处引用的所有研究均已发布。您可以通过单击本出版物中的超链接或访问我们在BarclaysLive上的研究门户来查看完整报告，包括分析师认证和其他所需的披露。 有关分析师认证（S），请参阅第34页。有关重要的股权研究披露，请参见第34页。 有关重要的固定收益研究披露，请参见第35页。 已完成：03-May-24，22:28GMT发布：05-May-24，13:00GMT限制-外部 人工智能。在这种情况下，我们筛选了最容易受到这些风险影响的行业和公司。 •日本央行的双重指引：日本央行最近围绕货币政策的沟通表明了一种双重指导。第一个是数据相关的 ，而第二个是基于前景的。关于第一个问题，日本央行强调了工资上涨对中小企业的蔓延及其对服务 通胀的传递。从年度工资谈判的结果来看，前者越来越明显，而对于后者，我们发现工资上涨对服务业通货膨胀的传递是非线性的，具体取决于工资上涨的规模。在第二个指导下，我们发现，在服务中 ，10便士日元贬值冲击的通胀反应在统计上不显著，但在商品中显著。因此，我们预计日元自年初以来的快速贬值将再次提振商品通胀。我们现在预计日本央行核心通胀将在夏季放缓，但将巩固并最终锚定在2%左右。在这种情况下，我们将FY24核心CPI的预测修正为2.8％，将日本央行核心CPI的预测修正为2.2％。我们还维持日本央行在7月加息的基本情况，然后在明年4月再次加息。 本周图表：击败基准的股票数量上个月大幅上升，但从历史低位 滚动月度数据使用1y回报。截至2024年4月25日的数据 来源：LSEG数据与分析，彭博社，巴克莱研究（请参阅美国股票见解：不是唯一的游戏，2024年4月30日） Events 电话会议和网络广播 日期时间电话/网络广播请单击链接以查看即将召开的电话会议和网络广播的详细信息5月6日 9:30am新加坡 中美贸易政策：期待什么？ 5月6日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午10:00 每周医疗保健电话 5月7日 格林尼治标准时间12:45pm/美国东部时间上午7:45 巴克莱银行周二信贷电话 5月7日 格林尼治标准时间14:30pm/美国东部时间上午9:30 Banxico预览：5月7日 5月7日 格林尼治标准时间14:30pm/美国东部时间上午9:30 量化英国SII改革对风险边际和资产配置的影响 5月7日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午10:00 英国央行预览：5月7日 5月7日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午10:00 可持续性、回收和包装小组讨论 5月7日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午10:00 在GLP-1上称重，特别周中版本 5月8日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午10:00 阿克苏诺贝尔-与首席执行官的炉边聊天 5月8日 格林尼治标准时间下午16:00/美国东部时间上午11:00 劳森的催化剂和关键辩论系列：Syndax制药（SNDX） 5月9日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午10:00 评估公司的网络安全风险 5月9日 格林尼治标准时间19:00pm/美国东部标准时间2:00pm 讲科学会议系列电话：Ionis制药（IONS） 13May 18:00pmGMT/1:00pmEST 讲科学会议电话系列：Ultragenyx（RARE） 5月14日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午10:00 每月主题投资者电话-2024年5月（热泵和水技术） 5月14日 格林尼治标准时间19:00pm/美国东部标准时间2:00pm GE信贷投资者会议 5月16日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午9:00 与欧盟医疗技术与服务的C-Suite对话：Coloplast（COLOB） 5月16日 格林尼治标准时间14:30pm/美国东部时间上午9:30 GrupoAntolin虚拟圆桌会议 5月16日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午10:00 评估公司的网络安全风险 5月17日 格林尼治标准时间下午16:00/美国东部时间上午11:00 双周美国软件投资者电话-2Q24 5月17日 格林尼治标准时间19:00pm/美国东部标准时间2:00pm 与VC投资者TimTully进行软件通话，讨论他对AI，矢量数据库的看法。 5月21日 格林尼治标准时间上午9:30/孟买下午2:00 印度大选：盘点 5月21日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午9:00 翠鸟首席执行官和首席财务官Fireside聊天 5月21日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午10:00 与欧盟医疗技术与服务的C-Suite对话：需求（DEMANT） 5月21日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午10:00 与穆迪高级分析师讨论全球IG化学品行业 5月29日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午9:00 与欧盟医疗技术和服务的C-Suite的对话：Vimian（VIMIAN） 5月29日 格林尼治标准时间下午15:30/美国东部时间上午10:30 IHOHolding/SchaefflerManagementFiresideChat 5月30日 格林尼治标准时间下午16:00/美国东部时间上午11:00 劳森的催化剂和关键辩论系列：ArcusBiosciences（RCUS） 5月31日 格林尼治标准时间下午16:00/美国东部时间上午11:00 双周美国软件投资者电话-2Q24 会议和特别活动 日期事件位置请联系您的巴克莱销售代表以获取可用性。5月7-8日 美洲精选特许经营会议 伦敦 5月8日 超国家和机构会议 NewYork 5月14日 证券化产品会议 NewYork 5月15-16日 新兴支付和金融技术论坛2024 NewYork 5月20-22日 欧洲精选会议 NewYork 5月20-22日 杠杆金融会议 德克萨斯州奥斯汀 5月23日 高级医疗保健信用会议 NewYork 5月28日 CEPR货币政策论坛2024 伦敦 5月29日 高档消费/零售会议 NewYork 5月30日 TMT信用会议2024 NewYork 6月10-11日 数字与颠覆性技术会议 伦敦 6月11日 另类投资经理&BDC论坛 NewYork 6月19日 全球基础设施会议 伦敦 6月10-11日 ESG新兴市场公司日2024 虚拟 6月27日 2024年欧洲投资级信用会议 伦敦 9月3-5日 2024年首席执行官能源会议 NewYork 9月3-5日 全球消费必需品会议 波士顿 9月9日至11日 全球金融服务会议 NewYork 9月11-12日 Yankee金融信用论坛 NewYork 9月25-26日 混合动力与资本会议 伦敦 11月20-21日 全球汽车和移动技术会议 NewYork 12月3-5日 吃，睡，玩，商店会议 NewYork 12月11-12日 过去一周的重播 全球技术会议 旧金山 日期 电话会议/网络广播/会议 请点击链接选择电话会议回放和网络广播/播客从过去一周。 30April巴克莱周二信贷电话会议：不要将股票信贷用于回报 2May周四宏观：欧洲汽车行业vs中国 30April与欧盟医疗技术和服务的C-Suite对话：飞利浦（PHIA） 30April欧洲保险公司：报道故事 30AprilHY-LightsCreditcast：私人信贷竞争 30AprilFOMC预览：4月30日 30April科学会议系列演讲：传奇生物技术（LEGN） 29April工业每周电话会议 25April保诚plc：关于金融包容性和对新兴市场负责任投资的虚拟炉边聊天 29April每周医疗保健电话 最好的巴克莱 股权研究 美国股票 美国股票洞察 不是镇上唯一的游戏 VenuKrishna,CFA,BCI,US|JapinderChawla,CFA,BCI,US|RexFeng,BCI,US|MadhureshRai,CFA,BCI,US|YoungChen,BCI,US 美国股票洞察：不是唯一的游戏，发表于2024年4月30日 我们专注于支撑BigTech优异表现的基本面优势，以呈现一篮子50只具有类似特征的股票。偏移集中风险 。 集中的市场带来了独特的挑战。部门间和成对股票相关性仍处于历史低位，这表明它是积极管理的沃土 。然而，市场回报、盈利上行和机构投资者风险敞口仍然高度集中在大型科技公司。甚至收益修正趋势也显示出有利于大科技的重大分歧。同时，尽管我们看到了一些绿芽，但在备受期待的扩大方面的进展只是渐进的。 那么，一个人如何驾驭一个仍然是选股市场的集中市场在我们最近的报告“重量级冠军”中，我们强调了支撑BigTech表现优异的基本面优势领域，以及它们在美国股市其他地方的相对稀缺性。然而，稀缺并不意味着不存在。为了“扩大”回报来源，我们认为在SPX的其余部分（及以后）中寻求BigTech基本特征的要素可能是应对集中市场的良好起点。 我们提供了一个优化的篮子，包括50只大型科技公司以外的股票，以使回报来源多样化。这些股票可能会提供多元化的好处，以及基于盈利能力，资产负债表实力，现金转换和增长调整后的估值特征的良好基本面，这些特征与BigTech非常相似。 图1.巴克莱2024财年标准普尔500指数年终目标 巴克莱标准普尔500指数2024财年估计 Scenario EPS 增长（同比） PE倍数 YE值 上行/下行 共识 公牛案例：完美着陆 $252 12.6% 24