聚烯烃产业链周报：利多因素缺乏，短期偏弱震荡

利多因素缺乏，短期偏弱震荡 中泰期货聚烯烃产业链周报 2024年6月17日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 1 近期市场主要矛盾 2 聚丙烯 3 聚乙烯 4 总结及展望 •本周聚烯烃盘面整体偏弱震荡，周中曾小幅度反弹，但是未能成行，价格重心整体变动不大。市场看涨气氛已经减弱，化工品整体经历了一波回调。目前下游对当前价格原料接受能力一般，市场整体成交情况偏弱，社会库存整体略微偏高。 •下周预计聚烯烃自身仍没有方向性驱动，自身基本面矛盾不够大，当前价格估值中等偏高。短期市场看涨气氛略微减 弱，现实需求差可能会拖累价格，我们仍建议小幅回调震荡偏弱思路对待，盘面反弹时是比较好的套保机会。 •现货策略：建议酌情对现货库存进行套保 •对冲策略：LL-PP价差偏多，但驱动减弱，建议减持；PP-3MA价差建议偏空配置，可少量尝试。 •风险因素：大宗商品价格整体反弹 聚丙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 1、聚丙烯综述 产业链 本周情况 下周预计 次周预计 供应 国产 国内PP装置停车损失量约13.01万吨，较上一周略微减少 下周预计检修损失量预计13.53万吨左右。 进出口 4月进口28.82，环比减少7.24%出口25.18，环比减少20.19% 海运费暴涨，部分外商违约，预计出口减少。进口报盘稳定。 需求 BOPP新订单量偏差降，塑编一直较差，现货需求比较弱。但盘面预期需求下半年转好。 库存 上游 生产企业样本库存54.37万吨，较上期累库1.55万吨 检修增加，上游预计小幅累库。 中游 贸易商库存上涨0.39万吨 下游 成本 油制 原油震荡反弹，油制利润转差 原油震荡 煤制 煤炭震荡，煤化工利润震荡 煤炭有继续涨价预期 MTO MA价格震荡走弱，MTO利润小幅度修复 甲醇预计小幅回调 PDH 丙烷价格震荡，PDH利润震荡 丙烷价格预计稳定 估值 目前估值偏中性，生产利润亏损，但无边际装置减产 策略 卖出虚值看涨期权策略 请务必阅读正文之后的声明部分 聚丙烯供应 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表：PP停车比例图表：PP装置检修情况 25% 20% 15% 10% 5% 0% PP停车比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周PP装置检修损失量较上周有所减少。 下周新增检修：中天合创、辽阳石化、神华宁煤。 本周重启：大唐多伦、延长中煤榆林三线、神华榆林、茂名石化二线。 装置 产能 品种 时间 工艺 动态跟踪 安徽天大 15 PP 2024年1月 外采丙烯 惠州立拓新材料 30 PP 2024年初 外采丙烯 2月已投产 国桥石化 45 PP 2024年初 PDH 延期到6月 广东石化一期二线 20 PP 2024年3月 油制 1月已投产 金能二期 45 PP 2024年6月 PDH PDH5月投，PP6月 中景福建二期二线 60 PP 2024年4月 PDH PDH4月投，PP待定 中石化天津南 港 35 PP 2024年四季 度 油制 利华益维远化学 40 PP 2024年下半年 PDH 新时代（金诚） 30 PP 2024年下半 年 油制 裕龙石化 190 PP 2024年下半 年 油制 合计 510 图表：PP2023年装置投产情况图表：PP2024年新装置投产计划 装置 产能 品种 时间 工艺 广东揭阳石化 50 PP 2023年2月 油制 海南炼化 50 PP 2023年2月 油制 京博石化 40 PP 2023年3月 油+混烷 中化弘润 45 PP 2023年2月 油制 巨正源 60 PP 2023年5月 PDH 京博石化 20 PP 2023年7月 油 安庆石化（中石化） 30 PP 2023年7月 油 广西鸿谊 15 PP 2023年8月 PDH 东华能源茂名 40 PP 2023年9月 PDH 宁夏宝丰 50 PP 2023年9月 煤炭 宁波金发一线 40 PP 2023年9月 PDH 宁波金发二线 40 PP 2023年11月 PDH 合计 480 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表：原油价格（美元/吨）图表：化工用煤价格（元/吨） 原油价格（WTI） 1200化工用煤价格 100 95 90 85 80 75 70 60 65 1100 1000 900 800 700 600 •原油价格本周震荡走强，丙烷价 格震荡。 •国内化工用煤价格本周震荡，夏季用电高峰来临，动力煤有涨价预期。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：进口丙烷价格（美元/吨） 进口丙烷价格 800 750 700 美元/吨 650 600 550 500 450 2023年6月 2023年7月 2023年8月 2023年9月 2023年10月 2023年11月 2023年12月 2024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 2024年6月 2024年7月 2024年8月 2024年9月 2024年10月 2024年11月 2024年12月 400 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表：油化工综合利润图表：PP上游加权利润 2000 1000 油化工综合利润 4000 PP加权利润 3000 0 2000 -1000 1000 0 -2000 -3000 -4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 -2000 -3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024202320222021 20242023202220212020 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 •油化工装置的综合利润本周震荡走弱。 •PP装置加权利润本周震荡。 图表：华东外采甲醇MTO综合利润图表：油制PP利润 2300 1800 1300 800 300 -200 -700 -1200 -1700 -2200 MTO综合利润 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242023202220212020 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 石脑油制PP利润 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024202320222021 •外采甲醇的MTO工艺利润震荡走强。 •煤炭价格本周震荡，煤制PP利润震荡 •PDH工艺利润震荡。 •油制PP利润震荡。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：煤制PP利润图表：PDH制PP利润（华东） 5000 4000 3000 2000 煤制PP利润 5000 4000 3000 PDH制PP利润 1000 2000 01000 -1000 -2000 -3000 -4000 0 -1000 -2000 -5000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024202320222021 -3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242023202220212020 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：PP进口利润 1,000 PP进口利润 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242023202220212020 来源：同花顺，中泰期货整理 •目前海运费暴涨，PP出口受阻。 聚丙烯需求 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） PP下游利润 图表：塑编利润图表：BOPP利润 2500 2000 3500 华北塑编利润 BOPP利润 3000 1500 2500 1000 2000 500 1500 0 1000 -500 -1000 -1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242023202220212020 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242023202220212020 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 •大品牌塑编利润尚可，但是订单情况一般，小品牌塑编利润较差，行业整体开工率偏差。 •BOPP价格稳定，利润转差，新订单情况一般。 请务必阅读正文之后的声明部分 聚丙烯库存 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 聚丙烯库存 图表：PP库存 石化库存 120 110 100 90 80 70 60 50 40 1月2月 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 聚丙烯价格及价差 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表：聚丙烯价格走势回顾 来源：隆众资讯，中泰期货整理 PP现货市场价格震荡，现货市场成交情况偏差，盘中基差报价在09-20附近。 图表：PP盘中基差报价（元/吨）图表：PP01合约基差（元/吨） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 盘中基差报价（华东） 800 600 400 200 0 -200 01合约基差 •PP基差报价震荡走弱，周五09-20元/吨附近。 •现货价格跟随震荡，成交不是 很好。 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2501240123012201 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：PP05合约基差（元/吨）图表：PP09合约基差（元/吨） 1000 PP05合约基差 1000.00 PP09合约基差 800 800.00 600 600.00 400 400.00 200 200.00 0 0.00 -200 -200.00 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 2405230522052105 -400.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2409230922092109 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：PP1-5价差（元/吨）图表：PP5-9价差（元/吨） 800 PP1-5合约价差 1300 1100 PP5-9合约价差 600 900 700 400 200 0 -200 500 300 100 -100 9-1价差震荡，暂时无明确驱动。 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月 2401-24052301-23052201-2205 2001-20051901-1905 -300 9月10月11月12月1月2月3月4月5月 2405-24092305-23092205-2209 2105-21092005-2009 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：PP9-1合约价差（元/吨）