华润三九机构调研纪要

华润三九机构调研报告 调研日期:2024-06-18 华润三九医药股份有限公司是中国主板上市公司之一,主要从事医药产品的研发、生产、销售及相关健康服务。公司成立于1985年,1999年改制为股份制公司,2000年3月9日在深圳证券交易所挂牌上市。公司以CHC健康消费品和处方药领域为主营业务,产品覆盖领域广,产品线丰富。CHC健康消费品业务涵盖了感冒、皮肤、胃肠、止咳、骨科、儿科等近10个品类,其核心产品在感冒、胃肠、皮肤、儿科、维矿、止咳和骨科用药占据了较高的市场份额 。处方药业务则聚焦肿瘤、心脑血管、消化系统、骨科、儿科等治疗领域,多个产品位居国内市场前列。公司拥有年销售额过亿元的品种23个,“999”品牌在消费者和医药行业中均享有较高的认可度。多年来,华润三九连续荣列WPP集团发布的“最有价值中国品牌榜”榜单,并在中国非处方药协会发布的非处方药企业综合排名中名列前茅。此外,公司有多个产品位居排行榜前列。在研发方面,华润三九一直重视研发创新,多个科研项目荣获国家科技进步二等奖。近年来,公司加大研发投入,加快创新体系建设,逐步提升创新能力。与深圳湾实验室开展创新合作,大力推进抗肿瘤创新药QBH-196项目相关临床研究。同时,公司还建立了创新药物、中医中药、健康药物三个研究院,进行产品布局。在2021年,公司新品研发投入占比显著提高,公司在研项目71项 。 2024-06-25 财务总监,证券事务代表 2024-06-182024-06-21 分析师会议,其他,电话会议,现场会议综合办公中心 PlatinaCapital 资产管理公司 - 国寿养老 寿险公司 - 华福证券 证券公司 - 财通证券 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 1、公司研发投入方向? 答:研发方向与公司战略以及业务结构相匹配,策略上坚持仿创结合。CHC业务围绕预防-治疗-康复全领域,推出满足消费者自我诊疗需 求的产品。处方药领域主要围绕重点治疗领域进行产品管线布局。昆药未来主要承担老龄化方向产品研发,并围绕三七开展多个研发项目 ,未来研发资源会往老龄健康方向倾斜。2、24年会出台第二期股权激励计划吗? 答:股权激励是国企改革重要举措之一,三九未来也将根据科改要求,争取适时推出二期激励计划。 3、公司现金分红预期? 答:过去几年公司现金分红比率稳步提升,21、22年提升到40%左右,23年进一步提升到50%以上。后续随着公司业绩的不断提升,将在现有的分红比例基础上努力给股东带来更好回报。 4、昆药利润率提升空间? 答:随着昆药集团业务逐渐聚焦、精细化管理水平提升,预计昆药未来净利率水平可逐渐提升。5、后续长期对销售费用率的展望? 答:从过去五年来看,公司的销售费用率大幅下降,2017年左右公司的销售费用率达到40%,2023年回落至28%。未来,不考虑 大的结构性影响,公司的管控目标是将销售费用率控制在30%以下。具体管控举措方面,将加强预算管理,分季度对费用支出做预算的管控。同时,持续关注尤其是销售费用方面的投入产出效率。 6、公司23年年报列示的长、短期借款增加的原因? 答:2023年年报中短期借款增加主要是昆药并表影响。长期借款增加主要是公司综合考虑财务资源规划安排,向银行申请了17亿的并购贷。 7、存货23年增长的原因? 答:2023年公司存货增加,主要是昆药并表的影响。此外公司也对部分原材料开展了相应储备。8、公司出售华润圣火51%股权对公司财务及经营的影响? 答:本次交易完成后,将由本公司直接持有华润圣火100%股权变更为本公司直接持有华润圣火49%股权、本公司控股子公司昆药集 团持有华润圣火51%股权。对于华润三九合并层面,本次交易除缴纳相应所得税外不产生损益;本次交易后由于持股比例变化,公司合并华润圣火净利润有一定减少,对公司归属于母公司股东的净利润产生一定影响。但通过本次交易,公司将获得17.91亿的现金,充裕的现 金将使公司获得财务收益,并为公司开展投资并购夯实财务基础。同时,长期来看,本次交易有助于加快圣火和昆药的深度融合,加快三七产 业整合,可充分发挥昆药集团与华润圣火的协同优势,创造出协同价值。9、公司目前线上业务进展及占比情况? 答:公司制定的数字化营销战略分为夯实、速赢、突破三个阶段。这几年公司线上业务进展良好,目前公司线上B2C业务加上O2O业务占比已超过10%,其中B2C业务大概占比5%左右。 10、CHC业务板块未来的潜力和方向? 答:公司业务中,CHC作为核心业务,处方药和国药作为发展业务,形成根深叶茂的发展模式。三九CHC健康消费品业务增长强劲主要来源于 品牌优势和较强的渠道能力。公司已连续多年位列中国非处方药第一名。公司CHC业务希望做到全域布局,全面领先。稳固呼吸、胃药、皮肤品类基本盘的领导地位,围绕大品种-大品牌-大品类的思路,进行品类规划和产品打造。近年来公司也在持续加大创新投入以及线上等 新渠道的拓展,以推动业务实现长期增长。11、皮肤、胃药等品类的未来增长潜力? 答:公司胃药和皮肤药未来仍具备一定的增长潜力在于:1、胃药品类中,目前三九胃泰品牌的认知度远高于其现有产品的市场份额。传统的三九胃泰产品由于药材资源不足的局限性,导致其市场规模受到一定制约。公司已在三九胃泰品牌下陆续补充了999温胃舒、999养胃舒、999铝碳酸镁咀嚼片等产品,围绕品类长期规划,持续丰富产品组合。2、皮肤用药方面,除传统红色装皮炎平外,也在持续丰富产品剂型,补充了999皮炎平绿色装糠酸莫米松凝胶,999必无忧盐酸特比萘芬乳膏、凝胶等,同时也在向皮肤护理领域延伸。