华润三九机构调研纪要

华润三九机构调研报告 调研日期:2024-01-30 华润三九医药股份有限公司是中国主板上市公司之一,主要从事医药产品的研发、生产、销售及相关健康服务。公司成立于1985年,1999年改制为股份制公司,2000年3月9日在深圳证券交易所挂牌上市。公司以CHC健康消费品和处方药领域为主营业务,产品覆盖领域广,产品线丰富。CHC健康消费品业务涵盖了感冒、皮肤、胃肠、止咳、骨科、儿科等近10个品类,其核心产品在感冒、胃肠、皮肤、儿科、维矿、止咳和骨科用药占据了较高的市场份额 。处方药业务则聚焦肿瘤、心脑血管、消化系统、骨科、儿科等治疗领域,多个产品位居国内市场前列。公司拥有年销售额过亿元的品种23个,“999”品牌在消费者和医药行业中均享有较高的认可度。多年来,华润三九连续荣列WPP集团发布的“最有价值中国品牌榜”榜单,并在中国非处方药协会发布的非处方药企业综合排名中名列前茅。此外,公司有多个产品位居排行榜前列。在研发方面,华润三九一直重视研发创新,多个科研项目荣获国家科技进步二等奖。近年来,公司加大研发投入,加快创新体系建设,逐步提升创新能力。与深圳湾实验室开展创新合作,大力推进抗肿瘤创新药QBH-196项目相关临床研究。同时,公司还建立了创新药物、中医中药、健康药物三个研究院,进行产品布局。在2021年,公司新品研发投入占比显著提高,公司在研项目71项 。 2024-02-07 董事会秘书,证券事务代表 2024-01-302024-02-05 其他,电话会议,现场会议综合办公中心 花旗 外资银行 - 真脉投资 - - 汇添富 基金管理公司 - 投资机构分析师 - - 1、24年1月公司感冒品类表现以及渠道库存情况? 答:23年4季度感冒发病率较高,从终端情况来看,四季度感冒药和相关品类相对表现较 好。999感冒灵订单充裕,但产能上有瓶颈,公司也在陆续开展产能扩充项目,预计24年会有 一定改善。公司感冒药品类渠道库存良好。1月份延续4季度情况,2、3月份需要动态观察。2、中长期维度来看,公司毛利率、销售费用率水平和趋势? 答:公司毛利率主要受到业务结构的影响,包括昆药并表的影响。CHC业务毛利率基本稳定,处方药业务毛利率由于国药(配方颗粒及饮片)业务结构及成本上升、处方药部分品种进 入集采等影响小幅下降。公司近年来销售费用率有所下降,主要和业务结构变化以及费用管控有关。公司对每条业务线都有相应的管理要求,费用投放和营业收入相匹配,管控较严,总体 费用率水平稳定。 3、公司未来不同品牌战略规划? 答:公司采取“1+N”的品牌战略,“1”即999家庭常备用药;“N”即各个领域的专业品牌,如儿童补钙领域的澳诺品牌、骨科领域天和品牌、肝病领域易善复品牌等,满足消费 者不同的健康管理需求。通过收购昆药进一步补充“昆中药1381”等传统精品国药品牌,未来也将成为老龄化方向上和消费者沟通的重要品牌。 4、公司未来的并购方向? 答:整合行业优质资源是公司十四五的战略举措之一。CHC业务优选有影响力的品牌并关 注消费升级方向的产品,以尽快实现全域布局。如2020年公司收购澳诺制药,为公司儿科领域 补充了儿童维矿细分领域领导品牌;并购昆药为公司补充了传统精品国药品牌“昆中药1381”。处方药方面重点关注:中医药领域具备独特资源的产品和创新药机会。治疗领域围绕公司战略, 重点关注消化、呼吸、肿瘤等方向。目前有一些项目在接触中,但存在较多的不确定性。重点关注有一定业务规模的标的,会根据发展潜力给出合理估值。 5、公司研发投入方向? 答:研发方向与公司战略以及业务结构相匹配,坚持仿创结合。CHC业务围绕预防-治疗-康复全领域,推出满足消费者自我诊疗需求的产品,已陆续上市999布洛芬混悬液等产品;流 感产品磷酸奥司他韦胶囊已获批,即将上市。处方药领域主要围绕重点治疗领域(呼吸、消化、肿瘤等)进行产品管线布局。昆药未来主要承担老龄化方向产品研发,围绕三七开展多个研发项目,未来研发资源会往老龄健康方向倾斜。 6、昆药业务整合进展情况? 答:公司正在按首年融合计划稳步推进昆药集团的整合工作,确立了“成为银发经济健康 第一股,争做慢病管理领导者、精品国药领先者”的新战略目标。昆药集团业务将进一步聚焦,并与三九协同融合,目前部分业务和产品已融入三九商道体系,实现终端覆盖率稳步提升。同时,双方合作搭建三七产业链创新平台,加快实现打造三七产业链标杆的战略目标。品牌打造方面,双方团队也开展了多次深入研讨,不断推进”昆中药1381“精品国药品牌的打造以及推动血塞通三七软胶囊产品与品牌升级。管理方面,充分运用华润6S管理体系,从战略梳理、组织优化和文化融合三个维度推动管理提升。 7、公司对配方颗粒受集采影响及业务发展情况? 答:随着国标品种的陆续出台和行业的完全放开,配方颗粒业务进入调整期。23年下半年15省启动配方颗粒集采,对业务带来一定冲击,预计23年全年配方颗粒业务表现较弱,但由于基数和占比原因对利润端影响相对较小。公司正在积极调整业务模式以应对市场的变化。 随着国标品种数量逐渐增加,配方颗粒集采将进入常态化阶段。竞争格局方面,配方颗粒 集采原来的六家试点企业具备一定的先发优势。由于配方颗粒较传统饮片有其特有的优势,长期来看,配方颗粒行业仍有较大的增长潜力。公司正在持续构建全产业链管理能力,培育竞争优势。 8、中成药集采预期及对公司影响? 答:中成药集采预计未来会逐渐扩围并持续常态化开展。公司主要的处方药品种已基本纳入集采,随着陆续有省份跟进集采结果,产品有一定的价格压力,公司也会持续关注续标过程 中价格的变化。中成药集采对公司的影响已在过去两年基本体现,预期未来中成药集采对公司的影响相对可控。 9、公司CHC业务领域未来布局和想法? 答:公司CHC业务布局清晰,“1+N”品牌策略运作良好,未来将持续通过多种方式补充品牌及品种,实现从治疗向健康管理全过程拓展,进一步丰富品类布局,满足消费者/患者更多层次的健康需求。并持续拓展渠道,加大线上渠道推广,增加终端覆盖率。10、公司产品的提价策略? 答:公司OTC核心品种由于成本上涨,会适度进行小幅提价,主要是覆盖药材成本上涨的 影响,提价的过程中会充分考虑患者的接受程度。此外,公司也会持续进行产品升级、打造专业品牌,推出更好体验的产品,以实现品牌价值。 11、公司股息分红安排? 答:公司重视回报股东。现金分红比率和分红金额过去几年有一定增长,近年的分红率基 本在40%左右,是比较高的分配比例。未来随着公司利润的增长,预计分红金额将稳中有增。 12、公司大健康业务发展规划? 答:公司大健康业务陆续推出999今维多,桃白白,9YOUNG等品牌,拥有基础营养保 健如VC泡腾片、灵芝孢子油、益生菌、胶原蛋白等产品。未来,大健康业务将深入洞察市场变化,以老年人群、运动人群、女性人群的健康管理需求为切入点,形成丰富的产品组合,进一 步提升数字化运营能力,以大单品打造为核心目标,逐步形成行业领先地位。13、公司线上业务发展规划以及线上业务销售利润率情况? 答:公司线上业务围绕存量提高效率,增量拓展渠道的目标推动。希望十四五末期线上业 务占比10%,目前进展比较好,尤其是感冒灵等核心品种、澳诺钙、易善复等线上销售增长较快。公司正通过优化产品结构,不断引进和孵化新品,并逐步提升线上运营能力,加快提升业务占比。线上销售利润率方面,总体来讲成熟且线下基础比较好的产品,线上盈利能力相对更 强。