华润三九机构调研纪要

华润三九机构调研报告 调研日期:2024-07-01 华润三九医药股份有限公司是中国主板上市公司之一,主要从事医药产品的研发、生产、销售及相关健康服务。公司成立于1985年,1999年改制为股份制公司,2000年3月9日在深圳证券交易所挂牌上市。公司以CHC健康消费品和处方药领域为主营业务,产品覆盖领域广,产品线丰富。CHC健康消费品业务涵盖了感冒、皮肤、胃肠、止咳、骨科、儿科等近10个品类,其核心产品在感冒、胃肠、皮肤、儿科、维矿、止咳和骨科用药占据了较高的市场份额 。处方药业务则聚焦肿瘤、心脑血管、消化系统、骨科、儿科等治疗领域,多个产品位居国内市场前列。公司拥有年销售额过亿元的品种23个,“999”品牌在消费者和医药行业中均享有较高的认可度。多年来,华润三九连续荣列WPP集团发布的“最有价值中国品牌榜”榜单,并在中国非处方药协会发布的非处方药企业综合排名中名列前茅。此外,公司有多个产品位居排行榜前列。在研发方面,华润三九一直重视研发创新,多个科研项目荣获国家科技进步二等奖。近年来,公司加大研发投入,加快创新体系建设,逐步提升创新能力。与深圳湾实验室开展创新合作,大力推进抗肿瘤创新药QBH-196项目相关临床研究。同时,公司还建立了创新药物、中医中药、健康药物三个研究院,进行产品布局。在2021年,公司新品研发投入占比显著提高,公司在研项目71项 。 2024-07-09 财务总监,证券事务代表 2024-07-012024-07-05 分析师会议,其他,现场会议,电话会议综合办公中心 国投证券 证券公司 - 安本标准 基金管理公司 - 光大 证券公司 - 高盛 其它 - 国盛 - - 1、公司参股增资润生药业的原因? 答:呼吸领域是公司核心关注的战略领域之一。公司在现有感冒、止咳领域的基础上,希望不断延伸、扩充至哮喘、慢阻肺等领域。干粉吸入剂仿制壁垒较高,未来市场竞争格局预期会相对较好。润生药业是一家专注于呼吸用药产品研发、生产的企业,公司在2020年首次增资参股,在24年初的受让股份及增资完成后,公司将成为润生药业的第一大股东,并拥有沙美特罗替卡松粉吸入剂、丙酸氟替卡松吸入 粉雾剂产品上市后在中国区的独家经销及推广权利,参股润生药业有助于补充华润三九在吸入剂型产品领域的空白,丰富呼吸疾病用药产品线。 2、公司并购澳诺业务后,对其打造和赋能有哪些? 答:公司2020年初完成澳诺业务的并购后,对业务的打造主要从两方面开展,一是将澳诺业务从渠道品牌发展成消费者品牌,二是将999澳诺大单品向大品类的路径打造。同时公司在渠道拓展方面也提供了相应助力。 3、中成药集采预期及对公司影响? 答:中成药集采预计未来会逐渐扩围并持续常态化开展。三九主要的处方药品种已基本纳入集采,随着陆续有省份跟进集采结果,产品有一定的价格压力,公司也会持续关注续标过程中价格的变化。中成药集采对三九的影响已在过去两年基本体现。 4、24年会出台第二期股权激励计划吗? 答:股权激励是国企改革重要举措之一,华润三九在过去四年科改评比中表现优异。三九未来也将根据科改要求,争取适时推出二期激励计划。 5、公司业务表现?感冒品类情况,包括渠道终端情况? 答:2024年1-5月,公司业务呈良性发展态势。今年1季度感冒品类订单状况较好,渠道库存水平相对偏低,2季度渠道仍有一定补库存需求。 6、公司现金分红预期? 答:过去几年公司现金分红比率稳步提升,21、22年提升到40%左右,23年进一步提升到50%以上。后续随着公司业绩的不断提升,将在现有的分红比例基础上努力给股东带来更好回报。 7、公司后续外延并购的思路及规划?是否会和其他单元是否做区隔? 答:公司的整体发展思路是“内生+外延”,相关工作会持续开展,目前来看CHC领域涉及到的是新品牌、新技术、新产品,公司处方药围绕”3+N“战略方向推动并购。重点关注有一定业务规模的标的,会根据发展潜力给出合理估值。并购领域方面会和其他业务单元已有领域做相应区隔。 8、公司对于数字化销售和数字化营销未来的一些思考? 答:公司重视数字化发展,在生产环节智能化方面已初见成效。数字化业务方面,公司建立独立的团队并设定了进取的目标。目前公司线上业务整体发展速度较快,B2C业务占CHC业务比重约5%。十四五期间希望将线上业务占比提升至10%以上。 公司线上业务一方面会关注现有品种渠道拓展,建立线上自运营能力,目前越来越多的店铺转为自运营,积累了比较好的经验。此外,数字化选品能力方面也较之前有较大的提升。未来公司也会加大线上业务的投入,持续构建线上业务能力。 9、昆药战略和业务整合情况? 答:昆药已发布其5年战略规划,将锚定“银发经济健康产业的引领者”的战略愿景,着力打造三七产业链标杆和“昆中药1381”精品 国药平台,聚焦老龄化赛道,持续深耕慢病管理领域;围绕战略目标,持续推动业务、品牌、研发、组织、渠道等方面工作落地,推动实现全面高质量发展。昆药集团已成立3个事业部,“777”事业部将对三七口服制剂产品重点聚焦,打造777品牌,建立“三七就是777”的品牌联想、强化消费者认知,多维度提升品牌价值,在消费者心中树立三七是心脑血管最佳天然用药的认知。“昆中药1381”事业部将深入专注精品国药领域,构建精品国药产品组合,建立品牌心智,未来“777事业部“和”昆中药1381“事业部在零售终端具备 较大增长潜力。”KPC1951”事业部将重点关注院内严肃医疗产品。10、中药材长期价格上涨趋势下,公司如何应对成本增加以及价格波动风险? 答:长期来看,中药材由于人工成本上涨、稀缺等因素,价格趋于上涨态势。公司具体应对方面:1、制定适当的采购策略,如围绕大品种开展一定备货管理;2、对于重要的稀缺的药材资源,加大种植技术研究并积极开展产地种植,推广GAP标准化生产。公司以999感冒灵 的原料药材野菊花参与的《中药材生态种植理论和技术体系的构建及示范应用》项目荣获2023年度国家科学技术进步二等奖。历经十余年研究,形成了野菊花“药-麦轮作”等一系列生态种植方法和技术体系,在全国成功推广“999华菊03”新品种,达到了行业领先 水平,形成了创新性成果。3、公司持续开展对中药材产地、市场行情的跟踪、监控与后市趋势分析,结合具体品种实际情况,制定品类采购策略,确定科学、合理的采购模式。 11、门诊统筹和处方外流趋势公司如何布局,哪些品种会受益? 答:处方外流是长期趋势,有望给零售市场带来长期的增量和机会,公司也相应进行了战略布局,成立了与医院和零售市场相关的专业品牌事业部,希望通过业务开展,双跨品种经营能力得以进一步提升,并有助于捕捉未来发展机遇。门诊统筹是短期的机会,个别省份采取了措施和安排,可能带来零售市场的扩容,对局部市场有利。 12、公司未来研发投入方向? 答:研发方向与公司战略以及业务结构相匹配,策略上坚持仿创结合。CHC业务围绕预防-治疗-康复全领域,推出满足消费者自我诊疗需 求的产品。处方药领域主要围绕重点治疗领域进行产品管线布局。昆药未来主要承担老龄化方向产品研发,并围绕三七开展多个研发项目 ,未来研发资源会往老龄健康方向倾斜。13、公司出售华润圣火51%股权对公司财务及经营的影响? 答:本次交易完成后,将由本公司直接持有华润圣火100%股权变更为本公司直接持有华润圣火49%股权、本公司控股子公司昆药集 团持有华润圣火51%股权。对于华润三九合并层面,本次交易除缴纳相应所得税外不产生损益;本次交易后由于持股比例变化,公司合并华润圣火净利润有一定减少,对公司归属于母公司股东的净利润产生一定影响。但通过本次交易,公司将获得17.91亿的现金,并为公司 开展投资并购夯实财务基础。同时,长期来看,本次交易有助于加快圣火和昆药的深度融合,加快三七产业整合,可充分发挥昆药集团与华润圣火的协同优势,创造出协同价值。 14、配方颗粒业务情况和全年增长展望? 答:配方颗粒业务过去两年一直处于调整阶段,一方面国标在陆续推出,另一方面去年年底以山东牵头的十五省推动联合集采,今年也陆续有一些省份在跟进。对于厂家来说,需要适应政策和市场环境的变化,磨合探索,不断调整经营的模式。公司配方颗粒业务去年基数较低,今年一季度表现稳定,预期全年有一定的机会。集采省份的进度来看,公司进院工作在有序推进,集采有助于公司进入此前份额较低的部分省 份和医院,因此集采既是挑战也是机会。同时,公司作为配方颗粒业务6家试点企业之一,在研发和生产方面具备一定先发优势,公司也将持续构建全产业链的竞争优势,包括成本端的优势,希望业务能实现恢复性增长。 15、公司对2024年全年预期展望? 答:2024年是公司迈向新发展阶段的关键之年,公司将在稳定存量业务的基础之上,重点发力创新转型,积极开展并购及业务合作,增强可持续增长的核心能力,持续推动昆药集团的融合发展,2024年公司预计营业收入将有望实现双位数增长,净利润将努力匹配营收的增长。目前在按照既定目标有序开展相关工作。