宠物食品行业简评：“618”收官，宠物食品创佳绩

2024年06月25日 行业研究 行业简评 超配“618”收官，宠物食品创佳绩 ——宠物食品行业简评 证券分析师 姚星辰S0630523010001 yxc@longone.com.cn 农林牧渔 联系人陈涛 cht@longone.com.cn 相关研究 1.新一轮猪周期开启，把握板块配置机会——农林牧渔行业深度报告 2.巨星农牧（603477）：出栏量快速增长，成本保持优势——公司简评报告 3.佩蒂股份（300673）：2024年Q1业绩亮眼，海外业务逐步修复——公司简评报告 投资要点： 宠物食品类表现亮眼，创出佳绩。根据星图数据，2024年“618”期间，综合电商平台销售总额达5717亿元，同比下降6.9%。与此同时，宠物食品销售额55亿元，同比增长10%， 表现亮眼。根据各平台战报，天猫宠物在今年“618”全周期内，店铺直播成交同比增长超50%，会员成交金额同比增长超30%。京东宠物“618”全周期成交单量同比增长超42%，新用户同比增长超32%。拼多多大促期间宠物品类销售额同比增长超200%。618期间宠物类目线上销售实现全面增长。 烘焙粮热度不减，冻干类受追捧，老年犬粮成新蓝海。主粮日常消耗量大，为宠物食品行业主要的消费产品，随着行业逐步发展，主粮呈现多样化、健康化趋势，“618”期间烘 焙粮以及冻干粮同比实现高速增长。天猫宠物“618”全周期内，猫全价风干/烘焙粮成交同比增长超110%，狗全价风干/烘焙粮成交同比增长超50%。京东“618”全阶段数据显示，猫粮烘焙粮同比增长超170%，猫主食冻干同比增长超186%，同比增长均大于猫湿粮销售额同比数据，老年犬粮销售金额同比增长超167%。风干、烘焙、冻干粮等具有更高营养价值，更能满足宠物主的营养诉求。同时随着老年犬只的增长，适合老年犬只的宠粮受到消费者青睐，老年宠物市场或成为新蓝海。我们认为未来健康、方便喂食、浅加工的主粮品类仍将获得消费者青睐。 国内外品牌竞争激烈，国产龙头表现较好。从各个电商平台公布的“618”宠物食品品牌排名来看，天猫全阶段成交品牌排行榜，乖宝宠物旗下麦富迪占据猫、狗零食以及狗主粮 品牌TOP1，猫主粮占前10。弗列加特占据猫主粮前5。中宠股份旗下顽皮和ZEAL在猫零食和狗零食类目中获得前10。京东全阶段成交品牌排行榜，乖宝宠物旗下麦富迪在全品类均获得前5。中宠股份旗下顽皮在猫零食和狗零食类目中获得前5。佩蒂股份旗下爵宴在狗零食类目中获得第2名的佳绩。从细分品类的排名来看，麦富迪、顽皮等国产龙头表现较好，国外品牌中皇家、渴望、爱肯拿以及百利表现较好，国内外品牌竞争激烈，国内上市品牌排名有所提升。产品高端化和差异化是行业发展趋势，占据先发优势和具备规模效应的宠物食品公司将有望优先受益。 2024年5月宠物食品出口量和出口金额同比延续高增。2024年5月我国宠物食品出口量为 3.06万吨，同比+31%，环比+17%，1-5月出口量累计同比+24%；出口金额1.27亿美元，同比+21%，环比+6%，1-5月出口金额累计同比+18%。宠物食品出口量和出口金额今年以来同比维持较快增长，在去年低基数影响下5月增幅继续扩大。随着海外去库存结束，我国宠物食品出口稳步增长。 投资建议：出口方面，海外去库存结束，今年以来我国宠物食品出口同比维持较快增长。国内方面，宠物食品“618”数据表现亮眼，行业继续保持快速增长。随着国内宠物数量 的增加，产品高端化和差异化是行业发展趋势，占据先发优势和具备规模效应的宠物食品公司将有望优先受益，建议关注乖宝宠物、中宠股份以及佩蒂股份。 风险提示：原材料价格波动风险、宠物食品安全风险、自有品牌推广不力风险。 正文目录 1.“618”收官，宠物食品创佳绩4 1.1.整体类目增长趋势显著4 1.2.品牌排名竞争激烈，国产龙头表现较好5 1.3.宠物食品出口同比延续高增6 2.投资建议7 3.风险提示7 图表目录 图1中国宠物食品出口量（吨）7 图2中国宠物食品出口金额（万美元）7 表1天猫和京东“618”全阶段猫狗食品趋势品类增长（618全周期内）4 表2主粮产品类型5 表3天猫“618”全阶段品牌排行榜（618全周期内）5 表4京东“618”品牌排行榜（5月20日-6月18日）6 表5拼多多“618”品牌排行榜（5月19日启动后一周）6 表6抖音“618”品牌排行榜（618全周期内）6 1.“618”收官，宠物食品创佳绩 1.1.整体类目增长趋势显著 截至2024年6月25日，各电商平台陆续发布了宠物类目“618”战绩，其中淘宝天猫 发布了开门红首日报告5月20日-5月28日期间的第二轮报告以及“618”全阶段宠物类战 报；拼多多发布了自5月19日大促启动以来首批品牌战报数据；京东超市宠物业务披露了“618”大促全阶段战报。同时抖音发布了宠物行业“618”战报。“618”大促期间，各电商平台中宠物食品类目均收获较好的成绩。 宠物食品类表现亮眼，创出佳绩。根据星图数据，2024年“618”期间，综合电商平台销售总额达5717亿元，同比下降6.9%。与此同时，宠物食品销售额55亿元，同比增长10%，表现亮眼。根据各平台战报，天猫宠物在今年“618”全周期内，店铺直播成交同比 增长超50%，会员成交金额同比增长超30%。京东宠物“618”全周期成交单量同比增长超42%，新用户同比增长超32%。拼多多大促期间宠物品类销售额同比增长超200%。618期间宠物类目线上销售实现全面增长。 烘焙粮热度不减，冻干类受追捧，老年犬粮成新蓝海。主粮日常消耗量大，为宠物食品行业主要的消费产品，随着行业逐步发展，主粮呈现多样化、健康化趋势，“618”期间烘焙粮以及冻干粮同比实现高速增长。天猫宠物“618”全周期内，猫全价风干/烘焙粮成交同比增长超110%，狗全价风干/烘焙粮成交同比增长超50%。京东“618”全阶段数据显示，猫粮烘焙粮同比增长超170%，猫主食冻干同比增长超186%，同比增长均大于猫湿粮销售额同比数据，老年犬粮销售金额同比增长超167%。风干、烘焙、冻干粮等具有更高营养价值，更能满足宠物主的营养诉求。同时随着老年犬只的增长，适合老年犬只的宠粮受到消费者青睐，老年宠物市场或成为新蓝海。我们认为未来健康、方便喂食、浅加工的主粮品类仍将获得消费者青睐。 表1天猫和京东“618”全阶段猫狗食品趋势品类增长（618全周期内） 天猫全阶段猫狗食品趋势品 同比增长 类增长 京东全阶段猫狗食品趋势品 类增长 同比增长 猫全价处方粮超60%猫主食冻干超186% 猫全价风干/烘焙粮超110%猫粮烘焙粮超170% 狗全价风干/烘焙粮超50%猫湿粮超149% 狗全价处方粮超40%猫零食礼包超2615% 猫零食湿粮超35%狗零食礼包超273% 猫条超30%老年犬粮超167% 狗冻干零食超70%-- 资料来源：天猫，京东，东海证券研究所 表2主粮产品类型 膨化粮风干粮鲜粮烘焙粮冻干粮 通过膨化机加 工艺热、加压下，突然减压而使之 膨胀制作而成。 在低温干燥和高风速的条件下进行快速脱水干燥。 无膨化等加工材料放置于低能更好地保留工艺，使用新温的环境（烤培养菌和酶，剔鲜食材生产。箱）中烘焙缓慢除食材中水分 熟成。的同时紧紧锁 住营养。 口感松脆，高温口感膨化可以杀菌， 相对于膨化粮来说，营养价值高。 营养成分全颗粒表面不油高肉，低碳水化腻，适口性好， 营养但也会流失部 分维生素。 无需淀粉粘合，含肉量很高。 面，适口性高。营养更高合物，适口性好 低温烘焙，将原 冷冻干燥工艺 图例 价格低高高中中 资料来源：公开资料整理，东海证券研究所 1.2.品牌排名竞争激烈，国产龙头表现较好 国内外品牌竞争激烈，国产龙头表现较好。从各个电商平台公布的“618”宠物食品品牌排名来看，天猫全阶段成交品牌排行榜，乖宝宠物旗下麦富迪占据猫、狗零食以及狗主粮品牌TOP1，猫主粮占前10。弗列加特占据猫主粮前5。中宠股份旗下顽皮和ZEAL在猫零食和狗零食类目中获得前10。京东全阶段成交品牌排行榜，乖宝宠物旗下麦富迪在全品类均获得前5。中宠股份旗下顽皮在猫零食和狗零食类目中获得前5。佩蒂股份旗下爵宴在狗零食类 目中获得第2名的佳绩。 从细分品类的排名来看，麦富迪、顽皮等国产龙头表现较好，国外品牌中皇家、渴望、爱肯拿以及百利表现较好，国内外品牌竞争激烈，国内上市品牌排名有所提升。产品高端化和差异化是行业发展趋势，占据先发优势和具备规模效应的宠物食品公司将有望优先受益。 表3天猫“618”全阶段品牌排行榜（618全周期内） 猫主粮 猫零食 狗主粮 狗零食 TOP1 鲜朗 麦富迪 麦富迪 麦富迪 TOP2 皇家 网易严选 伯纳天纯 MEATYWAY TOP3 蓝氏 希宝 皇家 疯狂小狗 TOP4 诚实一口 瓜洲牧 爱肯拿 ZEAL TOP5 弗列加特 朗诺 鲜朗 顽皮 TOP6 渴望 顽皮 比乐 嬉皮狗 TOP7 百利 阿飞和巴弟 诚实一口 益和 TOP8 网易严选 万物一口 江爸爸 雅礼颂 TOP9 麦富迪 江小傲 力狼 凡可奇 TOP10 爱肯拿 Toptrees 渴望 凯锐思 资料来源：天猫，东海证券研究所 表4京东“618”品牌排行榜（5月20日-6月18日） 猫主粮 猫零食/湿粮 狗主粮 狗零食/湿粮 TOP1 皇家 滋益巅峰 伯纳天纯 麦富迪 TOP2 渴望 麦富迪 麦富迪 爵宴 TOP3 网易严选 珍致 皇家 疯狂小狗 TOP4 麦富迪 顽皮 渴望 ZEAL TOP5 蓝氏 网易天成 比乐 顽皮 TOP6 天然百利 希宝 网易严选 宝路 TOP7 爱肯拿 皇家 疯狂小狗 益和 TOP8 素力高 蓝氏 冠能 滋益巅峰 TOP9 冠能 朗诺 爱肯拿 HELLOJOY TOP10 卫仕 领先 海洋之星 蒙贝 资料来源：京东，东海证券研究所 表5拼多多“618”品牌排行榜（5月19日启动后一周） 宠物品牌销售榜 海淘宠物品牌销售榜 TOP1 麦富迪 素力高 TOP2 网易严选 皇家 TOP3 皇家 渴望 TOP4 顽皮 nulo TOP5 阿飞和巴弟 爱肯拿 TOP6 力狼 哈根纽翠斯 TOP7 醇粹 宠霸霸 TOP8 蓝氏 宝宠拾光 TOP9 高爷家 自然光环 TOP10 森森 星益生趣 资料来源：拼多多，东海证券研究所 表6抖音“618”品牌排行榜（618全周期内） 猫主粮 狗主粮 猫零食 TOP1 麦富迪 麦富迪 金故 TOP2 喵梵思 伯纳天纯 农夫牧场 TOP3 弗列加特 明亮与狗 麦富迪 TOP4 宽福 鲜粮说 猫大力 TOP5 蓝氏 犹它部落 小壳 TOP6 鲜朗 比乐 地狱厨房 TOP7 诚实一口 疯狂小狗 慕熙 TOP8 金故 赛狼 莓小萌 TOP9 喔喔 必选择 俏客萌 TOP10 皇家 熊出没 喵咪颜究社 资料来源：抖音，东海证券研究所 1.3.宠物食品出口同比延续高增 2024年5月宠物食品出口量和出口金额同比延续高增。2024年5月我国宠物食品出口 量为3.06万吨，同比+31%，环比+17%，1-5月出口量累计同比+24%；出口金额1.27亿美元，同比+21%，环比+6%，1-5月出口金额累计同比+18%。宠物食品出口量和出口金额今年以来同比维持较快增长，在去年低基数影响下5月增幅继续扩大。随着海外去库存结束，我国宠物食品出口稳步增长。 图1中国宠物食品出口量（吨）图2中国宠物食品出口金额（万美元） 资料来源：中国海关总署，东海证券研究所资料来源：中国海关总署，东海证券研究所 2.投资建议 出口方面，海外去库存结束，今年以来我国宠物食品出口同比维持较快增长。国内方面，宠物食品“618”数据表现亮眼，行业继续保持快速增长。随着国内宠物数量的增加，产品高端化和差异化是行业发展趋势，占据先发优势和具备规模效应的宠物食品公司将有望优先受益，建议关注乖宝宠物、中宠股份以及佩蒂股份。 3.风险提示 1.原材料价格波动风险：公司原材料中农产品和农