油脂周报：库存缓慢回升，油脂重心逐渐下移

油脂周报 库存缓慢回升，油脂重心逐渐下移 2024/6/25 王平 从业资格编号：F0211772 投资咨询编号：Z000040 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03常规数据 周度观点 01 1油脂周度观点 上周行情走势：上周油脂市场先涨后跌，整体呈现宽幅震荡的走势。上半周油脂走强，一方面因NOPA公布5月压榨报告利多油脂市场，另 一方面气象预报显示近期美国中西部地区将遭受热浪袭击，或不利于作物生长，引发市场的炒作；不过下半周关于天气炒作的热度退去，因此本轮美国中西部地区的高温持续时间不长且有降雨，因此对作物生长影响有限，市场对于今年美豆的产量前景仍然抱有较高的预期，因此油脂价格转跌。 本周主要观点：天气炒作未能持续，美豆产量前景仍旧较好，马棕油6月上半月出口环比下降，国内库存虽然偏低，但在缓慢回升，因此油 脂基本面在逐渐转空，预计后市油脂价格重心将逐渐下移。不过美国气象机构预测7-9月出现拉尼娜现象的概率达到65%，或是一个潜在的不确定性点。 一、NOPA月度报告偏利多。 二、美豆主产区高温天气持续时间不长，影响有限。三、马棕油6月上半月出口环比下降。 四、国内油脂库存缓慢回升。 风险点：关注产区天气情况 2粕类周度观点 上周行情走势：上周粕类跌幅较大，价格创近两个月来新低。主要因美豆产量前景较好，以及国内豆粕持续累库，虽然周中市场一度炒作 美豆主产区遭受热浪奇迹并引发小幅反弹，但由于本轮高温天气持续时间不长且有降雨，因此最终粕类重归跌势。 本周主要观点：由于美豆产量前景较好，且近期进口大豆到港量较大，国内豆粕库存持续累库，粕类基本面较为利空。不过美国主产区的 天气仍是一个不确定性点，在大豆生长期间，市场时不时不会进行天气炒作。粕类总体呈现震荡下跌的走势。 一、USDA月度供需报告偏利空。 二、美国大豆产区天气有利于作物生长。三、南美大豆集中上市。 四、国内豆粕进入累库阶段。 风险点：关注后市产区天气 周度重点 02 2.1国内油脂库存缓慢回升 我国油脂周度商业库存数据：单位：万吨 品种 2024年6月24日 2024年6月17日 增减 环比(%) 2023年6月24日 同比(%) 豆油 112.25 109.08 3.17 2.91% 108.72 3.25% 棕油 34.08 31.09 2.99 9.63% 38.43 -11.32% 菜油 51.45 50.99 0.46 0.9% 59.32 -13.27% 合计 197.78 191.16 6.62 3.46% 206.47 -4.21% 数据来源：中国粮油商务网 截止6月24日当周，我国三大油脂商业库存合计197.78万吨，环比前一周增加2.91%，连续第六周增加。其中豆油库存112.25万吨，环比增加2.91%；棕榈油库存34.08吨，环比增加9.62%；菜籽油库存51.45万吨，环比增加0.9%。近期国内压榨厂开工率维持较高水平，棕榈油到港量有所增加，因此国内三大油脂库存均持续出现回升。 2.2干旱范围有所扩大，美豆生长优良率连续两周下滑 美国干旱情况美国大豆生长优良率 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 6月6日 6月13日 6月20日 6月27日 7月4日 7月11日 7月18日 7月25日 8月1日 8月8日 8月15日 8月22日 8月29日 9月5日 9月12日 9月19日 9月26日 10月3日 10月10日 0.00 数据来源：NOAA数据来源：USDA 上周美国玉米带中东部地区遭遇热浪袭击，大豆生长遭受影响，尤其是第二、第三大主产州伊利诺伊州和印第 安纳州大豆生长优良率分别为59%和61%，远低于全美平均水平的67%，好在最大主产州爱荷华州大豆长势不错， 生长优良率达到74%。 不过本轮热浪持续时间并不长并伴有充足的降雨，热浪的影响已经过去。但目前形势似乎往另一个极端发展，部分地区降雨量过多并引发洪水，这同样会令作物生长遭受不利影响。 常规数据 03 3.1油脂现货价和基差 油脂现货价（单位：元/吨） 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 2022-01-03 2022-03-03 2022-05-03 2022-07-03 2022-09-03 2022-11-03 2023-01-03 2023-03-03 2023-05-03 2023-07-03 2023-09-03 2023-11-03 2024-01-03 2024-03-03 2024-05-03 0.00 豆油棕榈油菜籽油 油脂基差（单位：元/吨） 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 2022-01-03 2022-03-03 2022-05-03 2022-07-03 2022-09-03 2022-11-03 2023-01-03 2023-03-03 2023-05-03 2023-07-03 2023-09-03 2023-11-03 2024-01-03 2024-03-03 2024-05-03 0.00 -500.00 -1,000.00 豆油基差棕榈油基差菜籽油基差 资料来源：同花顺、东吴期货研究所 截止6月24日，豆油现货价7916元/吨，较前一周上涨102元/吨，基差78元/吨，较前一周上涨78元/吨； 棕榈油现货价7854元/吨，较前一周上涨90元/吨，基差210元/吨，较前一周上涨26元/吨； 菜籽油现货价8328元/吨，较前一周上涨82元/吨，基差-20元/吨，较前一周上涨98元/吨。 3.2美豆生长情况 美豆播种率美豆出芽率 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 4月16日 0.00 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 4月23日 4月30日 5月7日 5月14日 5月21日 5月28日 6月4日 5年均值 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 5月8日 0.00 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 6月11日 6月18日 6月25日 5年均值 5月15日 5月22日 5月29日 6月5日 6月12日 6月19日 6月26日 7月3日 资料来源：USDA 截止6月23日，美豆播种进度为97%，前一周为93%，5年均值为95%；美豆出芽率为90%，前一周为82%，5年均值为 87%。 3.3美豆周度出口量 美豆周度出口检验量单位：吨 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 美豆周度出口检验量 美豆周度出口检验量（中国） 500,000.00 0.00 资料来源：USDA 6月20日当周，美国大豆出口检验量为34.2万吨，前一周为34.1万吨，去年同期为14.6万吨；本年度累计出口检验量4122万吨，去年同期为4916万吨。 其中出口至中国为0.4万吨，前一周0.3万吨，去年同期为0.6万吨。 3.4马棕产量和出口量 马棕产量环比变化马棕出口环比变化 资料来源：SPPOMA资料来源：ITS 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年6月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降6.79%，而 上一期报告6月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降2.45%。 船运调查机构IntertekTestingServices(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2024年6月1-20日棕榈油产品出口量环比下降8.1%，而上一期报告6月1-15日马来西亚棕榈油出口量环比下降19.8%。 3.5国内油厂开机率及加工量 资料来源：中国粮油商务网 6月22日当周，国内油厂开机率为56.15%，前一周为53.71%；大豆加工量为220.5万吨，前一周为210.93万吨。 3.6大豆和油脂港口库存 资料来源：中国粮油商务网 截止6月24日当周，我国进口大豆港口库存为761.73万吨，前一周为748.15万吨，去年同期为683.68万吨； 截止6月24日当周，我国三大油脂商业库存合计197.78万吨，环比前一周增加2.91%，连续第六周增加。其中豆油库存112.25万吨，环比增加2.91%；棕榈油库存34.08吨，环比增加9.62%；菜籽油库存51.45万吨，环比增加0.9%。 3.7大豆压榨利润 国产和进口大豆现货压榨利润（单位：元/吨） 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 根据测算，截止6月24日，国产压榨利润为-702元/吨，较前一周减少23元/吨；进口大豆（大连）压榨利润为-51元/吨，较前一周减少41元/吨；进口大豆（日照）压榨利润为-69元/吨，较前一周减少69元/吨；进口大豆（张家港）压榨利润为-69元/吨，较前一周减少69元/吨；进口大豆（湛江）压榨利润为-69元/吨，较前一周减少69元/吨。 3.8棕榈油进口利润 棕榈油进口利润（单位：元/吨） 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 根据测算，截止6月24日，棕榈油现货价为7854元/吨，进口成本为7885元/吨，进口利润为-31元/吨，较前一周增加85元/吨。 3.9CBOT豆类基金净持仓 CBOT豆类基金净持仓（单位：手） 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00大豆 豆粕 0.00豆油 -50,000.00 -100,000.00 -150,000.00 -200,000.00 -250,000.00 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 截止6月18日当周，CBOT大豆基金净持仓为-74302手，较前一周减少17957手；CBOT豆粕基金净持仓为101432手，较前一周增加8898手；CBOT豆油基金净持仓为-47186手，较前一周增加1765手。 免责声明 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！