纯碱周报：价格重心缓慢下移

价格重心缓慢下移 2022年9月5日 纯碱周报 创元研究 报告要点： 供应方面：检修季供应下降，过去两周经历高温限电，现在又面临疫情扰动，现货市场供应偏紧，但检修企业即将陆续恢复产能，预计产量开工即将上涨。 需求方面：轻碱需求受疫情扰动较大，重碱较为稳定。库存方面：厂库去库，部分地区库存较低。 利润方面：氨碱法利润水平稳定，联产法成本上升导致利润小幅下降。 展望后市： 进入交割月，关注交割情况，企业库存低位，下游或将补库。本月约有4000吨/天日熔量的浮法玻璃冷修预期。关注地产政策落地情况和 浮法玻璃冷修情况。政策性开发性金融工具已投放3000亿元，关注后期光伏产业点火情况。 后需关注点：光伏点火，玻璃产线冷修情况，纯碱厂企业库存。 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216联系人：韩涵 邮箱：hh@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03101643 目录 目录2 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2现货市场表现3 1.3期货市场表现4 二、纯碱供需情况5 2.1国内纯碱供需情况5 2.1.1国内纯碱供应5 2.1.2国内纯碱库存6 2.2.3成本、利润7 三、观点总结9 01-02 01-16 01-30 02-14 03-01 03-15 03-29 04-13 04-27 05-15 05-29 06-12 06-26 07-10 07-24 08-07 08-21 09-04 09-18 10-09 10-23 11-06 11-29 12-18 01-02 01-17 02-01 02-17 03-04 03-19 04-03 04-19 05-08 05-23 06-07 06-22 07-07 07-22 08-06 08-21 09-05 09-20 10-12 10-27 11-11 11-26 12-11 12-26 一、市场表现 1.1周度概况 上周纯碱行情震荡下跌为主，合约价格周五收于2302元/吨，库存仍在去库。检修季节叠加高温限电和疫情的影响，供给端产量和开工率处于低位，在玻璃未出现大规模冷修的情况下，刚需仍在。上周一安徽福莱特光伏玻璃有限公司新建线1200吨，一窑六线于8月29日点火成功。光伏玻璃投产支撑纯碱现货价格，玻璃厂的利润情况对纯碱价格形成压制。 1.2现货市场表现 本周现货价格基本维持平稳，华北地区重碱维持在2800元/吨的水 平，轻碱维持在2650元/吨，沙河地区重碱2780元/吨（-20元/吨）。 图1：重碱市场主流价华北地区（单位：元/吨）图2：重碱市场主流价：沙河（日）（单位：元/吨） 2019 2020 2021 2022 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 重质：市场主流价：沙河（日） 4000 2019 2020 2021 2022 3000 2000 1000 0 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图3：轻重碱价差（单位：元/吨）图4：轻重碱价格与期货价格对比（单位：元/吨） 轻重碱价差 重碱 轻碱 4000 3000 2000 1000 0 800 600 400 200 0 -200 4000 3000 2000 1000 0 基差重碱轻碱期货价格 1500 1000 500 0 -500 -1000 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 1.3期货市场表现 本周主力合约-4.80%，9-1价差为310，市场多空博弈。图5：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图6：基差 2020 2021 2022 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 2022 1500 1000 500 0 -500 01-04 01-20 02-07 02-24 03-10 03-24 04-09 04-23 05-11 05-25 06-08 06-22 07-07 07-21 08-04 08-18 09-01 09-17 10-12 10-28 11-13 11-30 12-16 01-04 01-21 02-09 02-26 03-13 03-28 04-14 04-29 05-18 06-02 06-17 07-03 07-18 08-02 08-17 09-01 09-18 10-14 11-01 11-18 12-06 12-23 资料来源：Wind、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图7：仓单数量：纯碱（单位：张）图8：纯碱09-01价差（单位：元/吨） 600 2020 2021 2022 400 200 0 -200 -400 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020 2021 2022 01-04 01-20 02-07 02-24 03-12 03-29 04-14 04-28 05-16 05-30 06-13 06-28 07-12 07-26 08-09 08-23 09-07 09-24 10-18 11-03 11-19 12-06 12-22 05-05 05-10 05-15 05-20 05-25 05-30 06-04 06-09 06-14 06-19 06-24 06-30 07-05 07-10 07-15 07-20 07-25 07-30 08-04 08-09 08-14 08-19 08-24 08-29 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 01-01 01-15 01-29 02-12 02-26 03-12 03-26 04-09 04-23 05-07 05-21 06-04 06-18 07-02 07-16 07-30 08-13 08-27 09-11 10-01 10-18 11-06 11-26 12-13 01-04 01-10 01-15 01-21 01-26 02-02 02-07 02-12 02-17 02-22 02-27 03-04 03-09 03-14 03-19 03-24 03-29 04-03 04-10 04-15 04-20 04-25 04-30 01-01 01-17 02-01 02-18 03-05 03-20 04-05 04-22 05-07 05-22 06-07 06-24 07-09 07-24 08-09 08-26 09-11 10-02 10-23 11-13 12-04 12-25 图9：纯碱01-05价差（单位：元/吨）图10：纯碱05-09价差（单位：元/吨） 2020 2021 2022 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2020 2021 2022 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 09-01 09-07 09-13 09-18 09-25 10-08 10-14 10-20 10-26 11-01 11-06 11-12 11-18 11-24 11-30 12-06 12-11 12-17 12-23 12-29 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 二、纯碱供需情况 2.1国内纯碱供需情况 2.1.1国内纯碱供应 上周江苏德邦停车、中海华邦停车、连云港停产、华昌装置停车、实联设备故障，装置短暂停车、南碱装置开工近9成、盐湖装置停车、五彩装置开车，恢复中、兴化停车检修、湘潭碱业装置停车、金山获嘉装置停车、舞阳装置降负荷检修、三友装置负荷有所波动、天津碱厂装置尚未恢复正常运行，负荷波动。国内纯碱整体开工率71.73%（+1.5%）。纯碱产量 47.17万吨（+2.14%）。企业出货顺畅。 2019 2020 2021 2022 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2019 2020 2021 2022 35 30 25 20 15 10 5 0 图11：重碱产量(单位：万吨)图12：轻碱产量（单位：万吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图13：总产量（单位：万吨）图14：开工率（单位：百分比） 2019 2020 2021 2022 70 60 50 40 30 20 10 0 2019 2020 2021 2022 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 01-01 01-15 01-29 02-12 02-26 03-12 03-26 04-09 04-23 05-07 05-21 06-04 06-18 07-02 07-16 07-30 08-13 08-27 09-11 10-01 10-18 11-06 11-26 12-13 01-01 01-17 02-01 02-18 03-05 03-20 04-05 04-22 05-07 05-22 06-07 06-24 07-09 07-24 08-09 08-26 09-11 10-02 10-23 11-13 12-04 12-25 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 进口：据钢联数据显示，截止7月31日，进口金额累计为3095万美元，环比+7.76&，同比+24.7%。 出口：据钢联数据显示，截止7月31日，出口数量为65.79吨，环比增加 42.32%，同比增加68.6%。 2019 2020 2021 2022 70000000 60000000 50000000 40000000 30000000 20000000 10000000 0 010203040506070809101112 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 2019 2020 2021 2022 010203040506070809101112 图15：纯碱进口金额累计（单位：吨）图16：纯碱出口数量累计（单位：吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.2国内纯碱库存 据钢联数据显示，截至9月2日，全国纯碱厂家库存43.94万吨，环 比下降6万吨（-12.01%）。企业出货顺畅，局部库存紧张。据隆众数据统计，8月底对于下游了解，目前37%的样本企业，玻璃原材料场内库存 28.5天，下降1.6天。样本45%的样本企业，场内库存26.07天，下降2.05 天。50%的样本，场内库存25.78天，下降1.79天。周内，部分碱厂的待 发订单保持增加趋势，目前接近16天。据了解，社会库存表现小幅度增 01-01 01-18 02-04 02-21 03-09 03-24 04-07 04-21 05-05 05-19 06-02 06-16 06-30 07-14 07-28 08-11 08-25 09-08 09-25 10-12 10-29 11-15 12-01 12-18 01-01 01-15 01-29 02-12 02-26 03-12 03-26 04-09 04-23 05-07 05-21 06-04 06-18 07-02 07-16 07-30 08-13 08-27 09-11 10-02 10-23 11-13 12-04 12-25 01-01 01-17 02-04 02-19 03-06 03-25 04-09 04-24 05-13 05-28 06-12 07-01 07-16 07-31 08-19 09-03 09-25 10-22 11-13 12-10 01-01 01-17 02-04 02-19 03-06 03-25 04-09 04-24 05-13 05-28 06-12 07-01 07-16