固定收益：从资产荒到宽松预期

根据提供的文字内容，对近期市场动态进行了如下总结：

市场动态与策略

• 核心结论：市场当前主要围绕“资产荒”逻辑展开，资金驱动因素包括“禁止手工补息”事件和存款利率下调导致的“存款脱媒”，以及由此引发的广义资产管理机构的配置需求。最新的信贷数据显示非银存款环比增长，支持这一逻辑。
• 货币政策预期：市场逐渐转向对货币政策宽松的预期，这一预期基于多个线索，包括欧洲央行和加拿大央行的降息周期、广谱利率的下行、机构负债的潜在减少、以及实际利率的必要性以促进信贷扩张。

债市分析

• 资金面：本周央行净回笼资金，资金利率有所上升。未来一周将面临MLF到期和缴税的压力，资金面可能转为偏紧。
• 债券表现：国债收益率整体下行，曲线趋于平坦化，10年期和30年期国债收益率分别下降3个基点至2.26%和2.50%，期限利差小幅收窄。
• 市场情绪：长债和超长债的换手率下降，带动债市情绪指数续降，但久期略有上升，隐含税率略有下降。
• 供给与需求：50年期特别国债一级发行情绪高涨，国债净融资额回升。下周地方债发行规模增加，存单价格下跌。

经济数据与市场表现

• 经济数据：出口表现强劲，但工业生产延续走弱。5月CPI和PPI稳定，社融增速小幅回升。
• 海外市场：美国通胀数据超预期降温，美债价格上涨，新兴市场债市表现分化。
• 大类资产：原油表现较好，美元指数下跌，中证1000指数领涨，中债表现良好，可转债、生猪、螺纹钢、沪深300、沪铜、沪金价格均有不同程度的波动。

风险提示

• 经济复苏进程可能不及预期。
• 政策力度可能低于市场预期。
• 监管政策存在超预期可能性。
• 风险偏好可能发生变化。
• 美联储宽松时点可能低于预期。

结论

市场短期内受到税期和跨季资金面的扰动，同时面对央行的监管影响。然而，基于“资产荒”下的配置性价比思路以及对货币政策宽松的预期，认为短期的利空扰动提供了配置机会。若市场展开政策利率下调的交易，预计10年期国债的区间在2.25%-2.3%，30年期国债在2.45%-2.50%，建议把握资本利得的机会。