2024年5月城投债市场运行情况分析：城投债供给明显收缩，收益率持续下行

城投债市场运行情况分析

1. 一级市场概述

• 发行情况：2024年5月，城投债发行量2019亿元，为2022年以来单月最低，环比减少1599亿元，同比下降526亿元。募集资金主要用于借新还旧，净融资连续第四个月为负，但融资缺口较上月收窄579亿元至-435亿元，同比扩大191亿元。

• 偿还情况：5月偿还量2454亿元，环比、同比均减少。本金提前兑付、回售和赎回的比重分别较上月下降，到期金额占比上升。省级城投债本金提前兑付规模最大。

• 发行利率：5月资金面整体宽松，资产荒延续，城投债发行利率环比走低，加权平均发行利率为2.77%，环比下行14bps。不同等级城投债发行利率均下行，其中AA级下行幅度最大。

• 发行期限：5月城投债发行期限基本稳定，加权平均发行期限为3.64年。1年及以内和3-5年期限发行量占比分别提升1.0pct和5.3pct，其他期限占比下降。

• 发行结构：公司债发行量环比增加，占比提高，私募债和一般公司债发行占比提升，（超）短融发行占比小幅提高，其他券种发行占比下降。净融资方面，公司债和中票净融资由负转正，（超）短融净融资缺口扩大。

2. 分主体、行政层级与区域发行

• 主体与行政层级：各等级、行政层级城投债发行量环比减少，净融资规模均为负。省级城投债融资缺口扩大，其他层级融资缺口收窄。

• 区域发行：江苏、浙江、山东三省发行量居前，合计占比47.08%。17个省份城投债净融资为负，化债重点省份合计净融资为负。

3. 二级市场表现

• 成交情况：5月城投债二级市场成交规模回落，成交金额约12974亿元，环比下降15.5%。

• 收益率与信用利差：收益率整体下行，信用利差全面压缩，等级利差和期限利差多收窄。低等级城投债收益率下行幅度较大。

4. 城投风险事件

• 评级与负面行动：5月城投评级负面行动数量维持低位，1家企业评级展望调整为负面。

• 风险事件：统计了部分城投企业的信用风险事件，包括限制消费、失信被执行人、被执行、诉讼与仲裁等。

综上所述，2024年5月城投债市场表现出明显的收缩趋势，发行量和净融资额均有所下降，资金面宽松推动发行利率下行，而资产荒现象导致信用利差全面压缩。同时，城投债二级市场的成交量有所减少，收益率普遍下滑，反映出市场对城投债的需求增加。在风险层面，虽然负面行动较少，但仍存在个别城投企业的信用风险事件。