微观流动性跟踪（2024.06.10-2024.06.23）：北向转为大幅净流出，资金供给压力进一步凸显

投资要点： 近一阶段受外围不确定性升级影响，北向资金出现大幅净流出，进而带动A股资金供给端出现明显恶化，资金供给出现小幅净流出。具体到各资金主体，就供给端而言，近期ETF被动资金近期持续净流入且流入加速，一定程度缓解了北向资金流出带来的资金供给压力，除此之外，其余各类资金多维持小幅净流入。资金需求侧近期仍然保持低位，受资本市场改革政策加速落地影响，今年以来一二级市场融资需求显著下降，IPO、再融资、大股东减持等规模均处于历史低位；限售股解禁规模近期明显放量，板块上看，医药、电子、计算机等科技板块未来两周解禁压力较大；南向资金延续大幅净流入，为今年以来港股最主要增量资金，同时对于A股形成的资金分流压力仍需保持一定关注。 微观流动性整体：ETF资金流入加速，北向转为大幅净流出。 本期资金供给合计-31亿元，资金需求528亿元，整体对于市场净流入-559亿元。 1）北向资金大幅流出；2）被动ETF资金净流入加速；3）资金供给端整体小幅净流出。 偏股型公募新发：近两周发行份额小幅回落。 本期偏股型公募新发份额为82.96亿份，相较于上期121.39亿份变化-31.66%。最近一周新发水平位于过去三年的22%分位。就2022年以来周度分位数来看，最近两周分别处于40%和33%分位。 北向资金：单边流出压力显著放大。 本期北向资金整体净流出379.89亿元，相较于上期净流出3.56亿元变化10,569.13%。 最近一周北向资金净流出161.15亿元，5月底以来北向资金转为流出，且流出幅度明显加速，主要系中美地缘不确定性增加、人民币贬值压力升级等负面因素所扰动。 两融资金：融资余额小幅回升。 市场融资余额为14,698亿，融券余额为326亿，整体占全A流通市值比例为2.25%。 两融交易额占全A成交额比例环比小幅升至8.432%，本期双周两融表现为净流入22.23亿元，较上期净流出191.77亿相比变化+111.59%。 存量股票型ETF：沪深300ETF获资金大幅流入。 本期存量股票型ETF净申购额为243.75亿元，相比于上期138.96亿元变化75.41%，其中规模型ETF净申购额237.72亿元，双周度ETF资金整体净流入。 股权融资：仍处于低位。 以发行日统计，本期股权融资规模61.97亿元，相比于上期83.15亿元变化-25%，其中2024年6月17日至23日单周股权融资规模为22.4亿元。 产业资本：本期整体净减持。 本期产业资本表现为净减持17.20亿元，相比于上期净减持-21.48亿元变化+180%，趋势上看，近2-3周来大股东减持规模有所增加。 限售解禁：未来两周解禁规模约1,260亿。 本期限售解禁市值为1,633.94亿元，相比于上期1,376.14亿元变化+18.73%。未来两周预计解禁1,260.24亿元。 南向资金：延续大幅净流入。 本期南向资金净流入470.79亿元，相比于上期净流入522.77亿元变化-9.94%，南向资金延续大幅净流入，其中银行、通信、能源等高股息资产仍为主要流入方向。 风险提示：宏观或货币政策出现超预期收紧，股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。 1.微观流动性整体：ETF资金流入加速，北向转为大幅净流出 本期资金供给合计-31亿元，资金需求528亿元，整体对于市场净流入-559亿元。1）北向资金大幅流出；2）被动ETF资金净流入加速；3）资金供给端整体小幅净流出。 图1：微观流动性整体资金净流入 2.资金供给 2.1.偏股型公募新发：近两周发行份额小幅回落 本期偏股型公募新发份额为82.96亿份，相较于上期121.39亿份变化-31.66%。最近一周新发水平位于过去三年的22%分位。就2022年以来周度分位数来看，最近两周分别处于40%和33%分位。 图2：偏股型公募周频新发 2024年5月新成立股票型基金105.44亿份，混合型基金54.11亿份。6月至今新成立股票型基金43.23亿份，混合型基金86.89亿份，总额较5月显著下降。 图3：偏股型公募月频新发 2.2.北向资金：单边流出压力显著放大 2.2.1.整体情况 本期北向资金整体净流出379.89亿元，相较于上期净流出3.56亿元变化10,569.13%。最近一周北向资金净流出161.15亿元，5月底以来北向资金转为流出，且流出幅度明显加速，主要系中美地缘不确定性增加、人民币贬值压力升级等负面因素所扰动。 图4：沪深股通周度流入流出反复 图5：陆股通整体情况 2.2.2.资金流向 北向资金行业流向：食品饮料、家用电器、医药生物净流出领先，电子、通信、农林牧渔净流入领先。 1）上游原料：除基础化工、石油石化外全行业净流出，其中石油石化净流入10.04亿。 有色金属净流出15.86亿，分别居板块流入、流出之首； 2）中游制造：电子、通信、国防军工净流入，电力设备、机械设备净流出，其中电子、通信分别净流入27.63亿和27亿，位居板块第一、第二； 3）下游消费：除农林牧渔、社会服务、轻工制造、美容护理外其他行业净流出，其中食食品饮料行业净流出134.5亿，位居全行业第一； 4）金融房建：除房地产外全行业净流出，其中非银金融、银行分别净流出25.4亿和21.32亿，位居板块第一、第二； 5）支持服务：除计算机外全行业净流出，其中公用事业净流出26.19亿，位居板块之首； 2024YTD来看净流入前三行业为银行、电子、有色金属。 以增减持力度来看，北向资金双周、月度、2024YTD看好个股为匠心家居、古鳌科技、立达信，双周、月度、2024YTD减持比例最高为佰维存储、东鹏饮料、翔宇医疗。 以净流入、流出资金量来看，双周、月度、2024YTD看好个股为立讯精密、中际旭创、宁德时代，双周、月度、2024YTD净流出资金最多个股为贵州茅台、美的集团、药明康德。 图6：北向资金本期行业流向（亿元） 图7：北向资金各时间区间对个股增/减持力度前5，净流入/流出金额前5统计 2.3.两融资金：融资余额小幅回升 2.3.1.整体情况 市场融资余额为14,698亿，融券余额为326亿，整体占全A流通市值比例为2.25%。两融交易额占全A成交额比例环比小幅升至8.432%，本期双周两融表现为净流入22.23亿元，较上期净流出191.77亿相比变化+111.59%。 图8：两融余额情况 图9：两融交易情况 2.3.2.资金流向 本期杠杆资金整体小幅净流入，其中支持服务板块净流入领先，金融房建、上游原材料板块整体净流出；具体行业来看，电子、公用事业、交通运输整体净流入规模领先，电力设备、通信、传媒净流出规模领先。2024YTD两融对于上游原材料和支持服务相对偏好。 图10：两融流入行业情况（亿元） 图11：两融净流入/流出个股情况 2.4.存量股票型ETF：沪深300ETF获资金大幅流入 本期存量股票型ETF净申购额为243.75亿元，相比于上期138.96亿元变化75.41%，其中 规模型ETF净申购额237.72亿元，双周度ETF资金整体净流入。 华泰柏瑞沪深300ETF、沪深300ETF易方达、华夏上证科创50ETF、沪深300ETF华夏、南方中证500ETF本期净申购领先；国联安中证半导体ETF、华夏国证半导体芯片ETF、华宝中证银行ETF、国泰中证全指通信设备ETF、华泰柏瑞中证2000ETF净赎回领先。 图12：股票型ETF周度净申购金额 图13：不同类别股票型ETF净申购测算 图14：股票型ETF净申购排名前/后5 3.资金需求 3.1.股权融资：仍处于历史低位 以发行日统计，本期股权融资规模61.97亿元，相比于上期83.15亿元变化-25%，其中2024年6月17日至23日单周股权融资规模为22.4亿元。 根据截至6月11日Wind已披露数据，未来两周IPO规模预计为45.23亿元，上市规模预计为0。 图15：周度股权融资 3.2.产业资本：本期整体净减持 本期产业资本表现为净减持17.20亿元，相比于上期净减持-21.48亿元变化+180%，趋势上看，近2-3周来大股东减持规模有所增加。 图16：周度产业资本增减持情况 本期除上游原料外多数行业获产业资本减持，其中机械设备、汽车分别净减持10.87、8.82亿元，减持规模领先其他行业；基础化工、电力设备、食品饮料本期分别净增持5.26、5.10、4.12亿元。 图17：申万一级行业产业资本增减持情况（亿元） 3.3.限售解禁：未来两周解禁规模约1,260亿 本期限售解禁市值为1,633.94亿元，相比于上期1,376.14亿元变化+18.73%。未来两周预计解禁1,260.24亿元。 图18：本期与未来两周解禁规模 图19：行业限售解禁情况（亿元） 3.4.南向资金：延续大幅净流入 本期南向资金净流入470.79亿元，相比于上期净流入522.77亿元变化-9.94%，南向资金延续大幅净流入，其中银行、通信、能源等高股息资产仍为主要流入方向。 图20：南向资金整体及单周净流入情况 4.风险提示 宏观或货币政策出现超预期收紧，股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。