钨行业专题报告：供给偏紧，需求改善，钨亟待重估

钨行业专题报告总结

行业概述与市场地位

• 战略资源属性：钨被视为全球重要的战略资源，因其在工业中的关键作用，被比喻为“工业的牙齿”。广泛应用于多个领域，包括工程机械、金属切削机床、汽车制造、电子信息、航天军工等。

• 资源分布与产量：全球钨资源分布集中，中国是主要生产国，占据全球一半以上的储量和产量。2023年，中国在全球钨储量中占比52%，产量占比81%。国内储量和产量高度集中，未来新增供应有限。

• 供需状况：2024年，中国首次出现钨矿开采总量控制指标的负增长，表明供应端受到严格限制。国外主要增量来自巴库塔钨矿和海豚钨矿，但短期内产量仍处于爬产阶段，整体供需格局保持偏紧态势。

市场需求与增长动力

• 政策驱动：大规模设备更新行动方案加速了市场需求的复苏，尤其是机床、挖掘机等工业机械领域，进入新一轮换代周期，预计将推动对钨的需求。

• 光伏应用：光伏领域对钨的需求持续增长，特别是钨丝的应用。随着头部企业产能扩张，光伏用钨丝需求增长显著，预计2026年将达到国内需求的10.4%、全球需求的5.7%。

投资建议与风险提示

• 投资建议：建议关注厦门钨业、中钨高新、章源钨业、翔鹭钨业等公司。

• 风险提示：包括钨价波动风险、下游需求不及预期风险、项目进度不及预期风险、模型假设与实际不符风险以及政策超预期风险。

结论

当前，钨市场面临供给偏紧、需求改善的格局，尤其是光伏应用领域的快速增长，预示着未来钨市场维持供不应求状态的可能性。政策推动的设备更新行动将进一步刺激需求，同时，钨作为战略性资源的地位使得其在供应链中占据重要位置。然而，市场仍面临钨价波动、下游需求不确定性等风险，投资者需谨慎评估。