商品期权市场策略日报

n 商品期权市场策略日报 OptionMarketStrategyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：金融衍生品研究中心牛秋乐 执业编号：F0268914(从业)Z0002616(投资咨询)联系方式：010-68578820/niuqiule@foundersc.com 作者：金融衍生品研究中心冯世佃 执业编号：F3049858(从业)Z0015710(投资咨询) 联系方式：fengshidian@foundersc.com 要点： 【行情复盘】 商品期权各标的大面积下跌。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前烧碱期权、原油期权、花生期权、PX期权、甲醇期权等认沽合约成交最为活跃,而豆一期权、短纤期权、乙二醇期权、聚丙烯期权、苹果期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,苯乙烯期权、铜期权、锌期权、白银期权、尿素期权等处于高位,苹果期 权、工业硅期权、PVC期权、碳酸锂期权、硅铁期权等期权品种则处于相对低位。 成文时间：2024年6月24日星期一 【交易策略】 近期大宗商品市场波动剧烈，预计未来将延续。此轮下跌过后，或迎来新的做多机 会。 多头趋势品种:短纤、PX 空头趋势品种:苹果、铁矿石、碳酸锂、花生。空头趋势或反转:豆一 高波动品种有：工业硅、短纤、玉米、黄金、白银、红枣、锰硅、玻璃、硅铁、豆 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 一、纯碱、合成橡胶、碳酸锂 目录 一、豆粕期权(M)2 二、白糖期权(SR)6 三、铜期权(CU)10 四、玉米期权(C)14 五、棉花期权(CF)18 六、橡胶期权(RU)22 七、铁矿石期权(I)26 八、PTA期权(TA)31 九、甲醇期权(MA)35 十、黄金期权(AU)39 十一、菜籽粕期权(RM)43 十二、聚丙烯期权(PP)47 十三、塑料期权(L)50 十四、PVC期权(V)54 十五、铝期权(AL)58 十六、锌期权(ZN)62 十七、棕榈油期权(P)66 十八、原油期权(SC)70 十九、豆一期权(A)74 二十、豆二期权(B)78 二十一、豆油期权(Y)82 二十二、花生期权(PK)86 二十三、菜油期权(OI)90 二十四、工业硅期权(SI)94 二十五、白银期权(AG)98 二十六、螺纹期权(RB)102 二十七、乙二醇期权(EG)106 二十八、苯乙烯期权(EB)110 二十九、碳酸锂期权(LC)114 三十、合成橡胶期权(BR)118 三十一、PX期权(PX)122 三十二、烧碱期权(SH)126 三十三、尿素期权(UR)130 三十四、短纤期权(PF)134 三十五、硅铁期权(SF)138 三十六、纯碱期权(SA)142 三十七、苹果期权(AP)146 三十八、锰硅期权(SM)150 三十九、玻璃期权(FG)154 一、豆粕期权(M) 1、成交持仓情况 表1.1:豆粕期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图1.1:豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图1.2:豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表1.2:豆粕期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表1.3:豆粕期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图1.3:豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图1.4:豆粕期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 豆粕: 【行情复盘】2024年06月24日,豆粕主连上涨1，涨幅为0.03%，收于3347。成交量为1220332 手，持仓量为1774640,较前一交易日减仓7389手。 【重要资讯】 美国农业部（USDA）将于北京时间6月29日凌晨0点公布6月种植面积报告，据路透公布预期显 示，预计美国2024年大豆种植面积为8675.3万英亩，高于2024年3月预测的8651万英亩，高于 2023年最终种植面积数据的8360万英亩； 布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至6月19日，阿根廷2023/24年度大豆收获进度为 98.3%，比一周前提高2.3%； 美国农业部周五发布的周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第42周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比降低22.2%，低于前一周的降幅22.8%； 据Mysteel农产品调研显示，截至2024年06月21日，全国港口大豆库存692.27万吨，环比上周减 少15.16万吨；同比去年增加170.62万吨。 【市场逻辑】 密西西比河北部预期降雨增加，可能会引发洪涝灾害，这将一定程度上影响大豆播种面积。目前美豆利空因素较多并持续抑制美豆涨幅，但没有新的利空驱动出现，预计美豆近期筑底震荡为主，等待月底面积报告指引。 国内豆粕及大豆累库，6月份预计继续偏弱震荡。 【交易策略】 观点暂不变，豆粕2409合约预计继续震荡调整，近期观望为主，暂不建议追空。 二、白糖期权(SR) 1、成交持仓情况 表2.1:白糖期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图2.1:白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图2.2:白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表2.2:白糖期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表2.3:白糖期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图2.3:白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图2.4:白糖期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 白糖: 【行情复盘】2024年06月24日,白糖主连下跌31，跌幅为0.51%，收于6071。成交量为322368 手，持仓量为394810,较前一交易日增仓4042手。 【重要资讯】 巴西糖和乙醇生产商JallesMachado近日表示，预计2024/25榨季的甘蔗压榨量将较上一榨季的735 万吨增加12%达823万吨，同时制糖比将从上榨季的37.5%上升至50.6%。 【市场逻辑】 近期业内机构对于全球食糖过剩还是短缺存在分歧，若巴西降雨继续偏少，全球食糖供应形势或许需要重新评估。此外，6-9月份还需关注印度、泰国降雨情况的指引。国内糖厂库存相对略低，后期销售压力不大。下年度因糖料作物种植面积预计稳中有增，食糖有望继续增产。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。 【交易策略】 郑州期货糖价跌破整理区后震荡反复。市场预期，随着进口糖成本与国内糖价的价差收敛，6、7月份进口量有可能会显著增加。后期的进口数据、糖料作物种植面积及长势、糖厂库存变化等都是国内糖价的重要影响因素。近日国际市场食糖供应前景预期出现较大分歧，糖价在低位反复震荡，巴西产糖进度及印度主产区降雨情况会有指引作用。近日巴西桑托斯港某码头发生火灾，部分原糖装船暂停，但糖市未出现明显波动。技术上看，仍宜做空为主。 三、铜期权(CU) 1、成交持仓情况 表3.1:铜期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图3.1:铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图3.2:铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表3.2:铜期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表3.3:铜期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图3.3:铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图3.4:铜期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 铜: 【行情复盘】2024年06月24日,铜主连下跌1300，跌幅为1.63%，收于78670。成交量为110617 手，持仓量为171438,较前一交易日增仓3923手。 【重要资讯】 1、截至6月24日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降1.18万吨至38.66万吨。目前已 连续5期保持去库节奏。 2、关统计数据在线查询平台6月20日公布的数据显示，中国2024年5月精炼铜进口量为 346,986.038吨，环比增长13.46%，同比增长17.43%。中国2024年5月铜矿砂及其精矿进口量为 2,263,756.977吨，环比下降3.34%，同比减少11.32%。中国2024年5月废铜（铜废碎料）进口量为 198,349.177吨，环比下降12.26%，同比上升12.43%。 3、据SMM了解，国家统计局6月18日发布的数据显示，中国5月精炼铜（电解铜）产量为108.9 万吨，同比增长0.6%；1-5月精炼铜（电解铜）产量为553.7万吨，同比增长8.2%。 4、据外电6月19日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年4月，全球精 炼铜产量为237.16万吨，消费量为249.25万吨，供应短缺12.09万吨。2024年1-4月，全球精炼铜 产量为943.81万吨，消费量为940.37万吨，供应过剩3.44万吨。 5、据SMM了解，英美资源集团（AngloAmerican）智利负责人周二表示，预计明年LosBronces铜矿的铜产量将较历史平均水平下降近三分之一，因公司暂停一家加工厂进行维护。 6、6月21日SMM进口铜精矿指数（周）报0.13美元/吨，较上一期回落0.74美元/吨。 【市场逻辑】 近期美元指数走强施压基本金属价格，5月下旬以来铜市场阶段性利多兑现，市场价格大幅调整。矿端供应偏紧局面有所改观但并未缓解，铜精矿现货粗炼费（TC）小幅回升，但仍维持0附近低位。世界金属统计局数据显示全球精炼铜供应短缺扩大，英美资源再次下调铜矿产量预期，矿端仍存在反复的可能性。需求端，SMM铜社会库存连续五期高位回落，随着铜价走低，前期受阻的市场需求开始回升。 【交易策略】 操作上，铜价由趋势性上涨阶段进入高位宽幅震荡阶段，市场近期运行区间78000-83000，建议以区间思路应对当前行情。 四、玉米期权(C) 1、成交持仓情况 表4.1:玉米期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图4.1:玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图4.2:玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表4.2:玉米期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表4.3:玉米期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图4.3:玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图4.4:玉米期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 玉米: 【行情复盘】2024年06月24日,玉米主连上涨29，涨幅为1.18%，收于2495。成交量为612034 手，持仓量为733619,较前一交易日减仓6248手。 【重要资讯】 （1）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至6月19日，2023/24年度阿根廷玉米收获进