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2024年6月24日星期一 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 品种 评级预测 品种 评级预测 品种 评级预测 豆一 +0.5 高低硫燃料油 +0.5 白糖 -0.5 短纤 +1 原油 +0.5 铁矿石 -1 玉米 +0.5 沥青 -0.5 焦煤焦炭 -1 玉米淀粉 +0.5 豆粕、菜粕、豆二 +0.5 甲醇 -1 菜油 +0.5 PVC -1 天然橡胶 -0.5 玻璃 -1 铜 -0.5 纯碱 -1 锌 -0.5 聚烯烃 -0.5 乙二醇 +0.5 苯乙烯 +0.5 合成橡胶 +1 豆油 +0.5 棕榈油 +0.5 烧碱 -0.5 镍 +0.5 铅 +0.5 不锈钢 +0.5 贵金属 -0.5 棉花棉纱 +0.5 PX +0.5 PTA +0.5 铝、氧化铝 -0.5 锡 -0.5 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由 【行情复盘】美国PMI大幅好于预期，周一贵金属下行。沪金2408合约期货价格收跌1.53%至551.18元/克，沪银2408合约期货价格收跌2.68%至7821元/千克。截止15:30，现货黄金报价2327.42美元/盎司；现货白银报价29.632美元/盎司。【重要资讯】美国6月标普全球综合PMI初值录得54.6，为26个月高位；服务业PMI初值录得55.1，为26个月高位；制造业PMI初值录得51.7，为3个月高位。PMI数据表明，美国6月经济增长速度达到了两年多来的最快水平。据美联社报道，以色列总理内塔尼亚胡23日表示，以色列与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）现阶段在加沙的战斗即将结束，为以色列向其北部边境派遣更多军队对抗黎巴嫩真主党奠定基础。他警告“下一场战争可能是黎巴嫩战争”，并称以军已做好“多线作战”准备。【市场逻辑】年底前对美联储降息的预期交易仍是驱动贵金属走势的主因，在美联储态度发生大幅度 贵金属 -0.5 转变之前，美国经济数据的好坏将成为影响贵金属价格变化的重要因素。目前看，美国 金属建材 各项经济数据整体或将指向美国经济“软着陆”的态势，在此方向下，美联储应该会长时间维持高利率政策以确保通胀回落至2%的目标水平；而若未来通胀连续且显著下行、或经济数据（特别是就业数据）连续走弱，美联储可能会提前开启降息步伐。建议继续关注本周美国GDP和PCE数据与美联储官员讲话；此外，近期中东局势偏于紧张，冲突进一步升级可能性增加，同时欧洲大选政治光谱转向，未来市场避险需求或将上升，关注避险需求带来的驱动变化。【交易策略】预计贵金属将宽幅震荡，年底前降息预期交易仍持续。注意风险事件带来的影响，如美国通胀意外反弹、美联储官员转鸽等。贵金属运行区间：伦敦上方关注2380美元/盎司左右压力位，下方关注2300美元/盎司支撑位；伦敦银方面，上方关注31-31.5美元/盎司附近压力区间，下方关注28.5-29美元/盎司区间。国内方面，沪金上方继续关注570-580元/克的压力区间，下方关注530-540元/克区间；沪银上方关注8300元/千克左右压力位，下方关注7400-7600元/千克区间，6900-7000元/千克仍是重要长期支撑。 铜 -0.5 【行情复盘】周一沪铜价格跟随外盘调整，主力合约CU2408收于78670元/吨，跌幅1.63%。 【重要资讯】1、截至6月24日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降1.18万吨至38.66万吨。目前已连续5期保持去库节奏。2、关统计数据在线查询平台6月20日公布的数据显示，中国2024年5月精炼铜进口量为346,986.038吨，环比增长13.46%，同比增长17.43%。中国2024年5月铜矿砂及其精矿进口量为2,263,756.977吨，环比下降3.34%，同比减少11.32%。中国2024年5月废铜（铜废碎料）进口量为198,349.177吨，环比下降12.26%，同比上升12.43%。3、据SMM了解，国家统计局6月18日发布的数据显示，中国5月精炼铜（电解铜）产量为108.9万吨，同比增长0.6%；1-5月精炼铜（电解铜）产量为553.7万吨，同比增长8.2%。4、据外电6月19日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年4月，全球精炼铜产量为237.16万吨，消费量为249.25万吨，供应短缺12.09万吨。2024年1-4月，全球精炼铜产量为943.81万吨，消费量为940.37万吨，供应过剩3.44万吨。5、据SMM了解，英美资源集团（AngloAmerican）智利负责人周二表示，预计明年LosBronces铜矿的铜产量将较历史平均水平下降近三分之一，因公司暂停一家加工厂进行维护。6、6月21日SMM进口铜精矿指数（周）报0.13美元/吨，较上一期回落0.74美元/吨。【市场逻辑】近期美元指数走强施压基本金属价格，5月下旬以来铜市场阶段性利多兑现，市场价格大幅调整。矿端供应偏紧局面有所改观但并未缓解，铜精矿现货粗炼费（TC）小幅回升，但仍维持0附近低位。世界金属统计局数据显示全球精炼铜供应短缺扩大，英美资源再次下调铜矿产量预期，矿端仍存在反复的可能性。需求端，SMM铜社会库存连续五期高位回落，随着铜价走低，前期受阻的市场需求开始回升。【操作建议】操作上，铜价由趋势性上涨阶段进入高位宽幅震荡阶段，市场近期运行区间78000-83000，建议以区间思路应对当前行情。【行情复盘】周一沪锌价格冲高回落，主力ZN2408合约收于23655元，跌幅1.00%。【重要资讯】1、据SMM调研，截至本周一（6月24日），SMM七地锌锭库存总量为19.38万吨，较6月17日降低0.31万吨，较6月20日增加0.35万吨，国内库存录增。 锌 -0.5 2、海关统计数据在线查询平台6月20日公布的数据显示，中国2024年5月精炼锌进口量为44,413.505吨，环比下降3.49%，同比增长147.95%。中国2024年5月锌矿砂及其精矿进口量为266,753.37吨，环比减少7.11%，同比减少22.52%。3、据外电6月19日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)周三发布报告显示，2024年4月全球锌市场供应过剩22,100吨，3月为过剩70,100吨。今年前四个月，全球锌市场供应过剩182,000吨，去年同期为过剩282,000吨。 4、据外电6月19日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年4月，全球锌板产量为113.91万吨，消费量为95.51万吨，供应过剩18.4万吨。2024年1-4月，全球锌板产量为455.47万吨，消费量为436.11万吨，供应过剩19.36万吨。5、国家统计局发布报告显示，2024年5月中国锌产量59.1万吨，同比增加0.9%。进入5月，河南、甘肃、新疆、湖南地区的冶炼厂检修恢复，同时云南、四川、贵州等地的冶炼厂产量增加亦贡献一定增量，国内锌产量环比增加。【市场逻辑】近期锌精矿供给持续偏紧，加工费持续下行，炼厂亏损。国产锌精矿加工费降至2300元/金属吨，进口矿加工费降至10美元/干吨，价格均处于近年的低位，反映矿端供应偏紧的现实。由于矿端供应偏紧，截至上周五精炼锌企业亏损幅度扩大至1264元/吨的历史低位附近，亏损增多倒逼炼厂加大检修减产力度。SMM七地锌锭库存周一小幅录增，去库速度放缓，下游消费仍受制于地产与基建弱现实的现状。【操作建议】近期沪锌由趋势性行情进入高位震荡行情，市场运行区间23000-25000，期货操作以区间反弹思路应对，也可关注期权牛市价差策略。【行情复盘】周一沪铝主力al2408合约收于20360元，跌幅0.54%；氧化铝主力ao2407收于3793元，跌幅0.91%。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈流出态势，主力空头减仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，内蒙新产能也在逐步投产，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝整体供 铝及氧化铝 -0.5 应在复产产能的带动下有日渐宽松的预期，氧化铝现货价格近期高位企稳，且转为升水于盘面。需求方面，铝下游加工企业开工率微幅下滑。库存方面，国内铝锭社会库存小幅去库，伦铝库存继续减少。【操作建议】沪铝盘面震荡偏弱。目前基本面供给端放量，需求端开始旺淡季转换，目前有色板块震荡整理，建议短线维持高抛低吸的操作方式，中长线盘面压力依然较大。沪铝主力合约上方压力位22000，下方支撑位20000。氧化铝现货价格企稳，电解铝新产能投产利好需求端但供应端复产也有所增加，基本维持供需双强格局，目前跟随有色板块运行，建议高抛低吸短线操作。需关注产能复产情况及矿端供应情况。【行情复盘】周一沪锡主力al2408合约收于273780元，涨幅0.73%。【市场逻辑】 锡 -0.5 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比上升2.16个百分点，主因江西部分冶炼企业有一定增产。5月锡矿进口数据继续下滑，主因从缅甸和非洲地区进口锡矿大幅减少。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期沪伦比虽然基本维持在8以上， 但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，5月锡焊料企业开工率环比下降1.89个百分点，主因高锡价使下游企业出现畏高情绪，故订单量有一定下滑。6月第3周铅蓄电池企业开工周环比上升2.93个百分点，主因端午假期结束，电池企业陆续复产。库存方面，上期所库存继续下降，LME库存环比小幅减少，smm社会库存周环比大幅下降。【操作建议】沪锡盘面震荡偏强。目前矿端进口大幅下滑，供应端紧张开始初步显现，近期锡锭现货成交较为平淡，但锡锭库存以回落为主。当前有色板块震荡整理，且逐步进入消费淡季，而锡的供应端偏紧提供了一定支撑，盘面或将震荡整理一段时间，建议操作上高抛低吸短线为主。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位290000，下方支撑位260000。【行情复盘】沪铅主力合约收于18890，涨0.56%。SMM1#铅现货价格18650~18800均价18725+100【重要资讯】据SMM调研，截至6月24日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.05万吨，较上周四(6月20日)减少0.52万吨;较上周一(6月17日)减少1.37万吨。据调研，近期再生铅最大产区一安徽地区冶炼企业处于减停产状态，且减产力度加剧，同时原生铅部分交割品牌处于检修状态，铅锭整体供应阶段性减量。期间，再生铅炼厂因废电瓶价格高企，多偏向亏损状态，部分地区再生精铅报价对SMM1#铅均价升水100元/吨出厂，下游企业刚需向原生铅，主要交割仓库库存再度下降。短期，原生铅与再生铅企业减停产影响持续，同时临近年中，部分下游或因年中盘库减少采购，社会库存降幅或趋缓。 铅 +0.5 【市场逻辑】美元指数回升，美国经济数据强劲令美联储相对其它央行在货币政策调整方面有更多耐心。有色多数回调，铅整
