国联汽车周观点0623整车年初以来汽车消费呈现两头好中间

整车：年初以来，汽车消费呈现两头好，中间受挤压的特征。 低端受益于政策以及三四线城市需求恢复；高端受益于智能化渗透率提升，技术领先+销量兑现的车企有望脱颖而出。 合资加速下滑，比亚迪荣耀版+DMI5.0提升基本盘销量空间，新车订单超预期，出口和高端打开长期空间。 赛力斯一季度到达盈亏平衡点，二季度M9交付加速，利润有望超预期。国联汽车周观点0623：整车：年初以来，汽车消费呈现两头好，中间受挤压的特征。 低端受益于政策以及三四线城市需求恢复；高端受益于智能化渗透率提升，技术领先+销量兑现的车企有望脱颖而出。 合资加速下滑，比亚迪荣耀版+DMI5.0提升基本盘销量空间，新车订单超预期，出口和高端打开长期空间。 赛力斯一季度到达盈亏平衡点，二季度M9交付加速，利润有望超预期。 【整车推荐比亚迪、赛力斯、长安、吉利、长城等。 】 零部件：优质汽零公司能够通过技术创新打造新的成长曲线，智慧光源和高速连接器应用前景广阔。特斯拉上周召开股东大会，提到HW5、FSD的新变化、2025年3款新车、人形机器人明年下 线1000台规划，T链优质公司今年受制于特斯拉需求弱，但估值已到底部【零部件推荐电连技术、星宇股份、伯特利、拓普集团、新泉股份、爱柯迪等】。 商用车：行业进入淡季，叠加风格变化，但市场预期差主要在于行业龙头的盈利水平。由于龙头公司份额提升，且出口和天然气依旧维持较高水平，二季度盈利有望超预期。主要龙头公司分红比例提升。 估值角度来看，从PB-ROE看重卡，当前估值水平处于历史30%分位数左右，有安全边际；从股 息率看宇通，当前距离660亿第一阶段市值目标也有差距，继续推荐【商用车推荐宇通、潍柴、重汽 】。