东兴证券晨报

2024年6月24日星期一 分析师推荐 【东兴传媒】传媒互联网&通信行业：快手电商618搜索支付订单量同比增长55%，全国一体化算力网络甘肃枢纽节点首批万P算力上线（20240624） 浪潮信息借助AI服务器东风，增值渠道升级为元脑生态。2017-2019年，公司软硬一体化2B销售体系处于1.0阶段，公司与软件厂商存在“供养式”合作关系，以及利益分配规则不明确等问题。在AI时代来临后，2019年4月，公司在IPF2019大会上正式推出“元脑生态”（MetaBrain），联合具备AI技术开发能力的左手伙伴与分销渠道的右手伙伴，共同为行业提供端到端的Al解决方案。AI时代为公司与软件开发厂商合作建立了实践场景，同时市场存在大量增量客户对人工智能较为关注。公司推出“元脑生态”，标志公司软硬一体化2B销售体系成型，进入快速发展2.0时代。 风险提示：监管政策变化，国内经济下行，行业发展不及预期等。 （分析师：石伟晶执业编码：S1480518080001电话：021-25102907） 【东兴银行】银行业跟踪：央行表态坚持支持性货币政策立场，关注政策框架的演进（20240624） 上周央行行长潘功胜在陆家嘴论坛做主题演讲，阐述了中国当前货币政策立场及未来货币政策框架的演进。 货币政策立场：坚持支持性的货币政策立场。加强逆周期和跨周期调节，支持巩固和增强经济回升向好态势，为经济社会发展营造良好的货币金融环境。近期优化金融业增加值核算方式、促进信贷均衡投放、治理和防范资金空转、整顿手工补息等规范市场的措施，对金融总量数据产生“挤水分”效应，不意味着货币政策立场变化。更有利于提升货币政策传导效率、减少资金空转套利、防范化解金融风险。 货币政策调控将注重把握和处理好短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部的三方面关系。（1）把维护价格稳定、推动价格温和回升作为重要考量，灵活运用利率、存款准备金率等政策工具，同时保持政策定力，不大放大收。 （2）统筹兼顾支持实体经济增长与保持金融机构自身健康性的关系，坚持在推动经济高质量发展中防范化解金融风险。（3）主要考虑国内经济金融形势需要进行调控，兼顾其他经济体经济和货币政策周期的外溢影响。 未来货币政策框架演进的思考： （1）优化货币政策调控中间变量，淡化数量目标、更注重利率调控。我国采用数量型和价格型调控并行的办法，传统上对金融总量指标比较关注。随着 东兴晨报P1 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 2,963.10 -1.17 深证成指 8,924.17 -1.55 创业板 1,731.57 -1.39 中小板 5,669.35 -1.51 沪深300 3,476.81 -0.54 香港恒生 18,027.71 0.00 国企指数 6,441.16 0.02 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称价格行业发行日 安乃达20.56电力设备20240624 键邦股份-基础化工20240626 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 经济高质量发展和结构转型，实体经济需要的货币信贷增长发生了变化，经济总量增速下降是自然的。未来要继续优化中间变量，逐步淡化对数量目标的关注，更注重发挥利率调控的作用。 （2）健全市场化的利率调控机制。a短端利率调控。在央行的诸多政策利率中，未来可考虑明确以某个短期操作利率为主要政策利率，逐步理顺其他期限货币政策工具利率由短及长的传导关系。目前7天OMO利率基本承担了这个功能。b利率走廊辅助调控。目前我国已初步成形以常备借贷便利（SLF）利率为上廊、以超额存款准备金利率为下廊的利率走廊，宽度较大。未来可能还需要配合适度收窄利率走廊宽度，更大程度发挥利率调控作用。 （3）逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱。央行二级市场买卖国债的定位是基础货币投放渠道和流动性管理工具，而不代表要搞量化宽松；既有买也有卖，与其他工具综合搭配，共同营造适宜的流动性环境。央行正在与财政部加强沟通，共同研究渐进推动落实“充实货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”；国债发行节奏、期限结构、托管制度等也需同步研究优化。 投资建议：从行业基本面来看，考虑到降息周期尚未结束、息差仍然承压，信贷规模增速存在放缓趋势，拨备反哺力度趋弱，预计银行业绩增速短期难言改善。但积极因素也在增多，包括存款成本改善进程有望加快，资产质量预期边际改善等。从资金配置层面看，当前利率中枢趋势下行，银行板块稳定高股息配置价值突出；在被动基金扩容、引导中长期资金入市的背景下，资金面有较强支撑。个股方面（1）建议关注区域信贷需求好、主动投放和定价能力强、资产质量优异、业绩确定性强的优质中小行。（2）在经济弱复苏、市场低风险偏好的阶段，持续看好稳健国有大行的配置价值。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。 （分析师：林瑾璐执业编码：S1480519070002电话：021-25102905分析师：田馨宇执业编码：S1480521070003电话：010-66554013） 重要公司资讯 1.贵州茅台：根据权威酒价监测平台“今日酒价”发布的最新数据，2024年散瓶飞天茅台的批发参考价在6月24日历史性地跌破2100元心理防线，降 至2080元，刷新近年来的价格低点。（资料来源：同花顺） 2.万马科技：全资子公司与丽台科技签订合作框架协议，通过丽台科技和英伟达在人工智能算力硬件终端及NVAIE软件采购，以及AI企业级软件应用领域进行深度合作。（资料来源：同花顺） 3.华西股份：公司控制主体上海启澜拟将其持有556.03万股索尔思光电股份以及通过DiamondHill,L.P.持有的2959.25万股索尔思光电股份转让给万通发展，合计转让3515.28万股索尔思光电股份，转让总价款为9202.66 万美元。（资料来源：同花顺） 4.美的置业：将进行股权重组，将全资持有的房地产开发业务产权线从上市公司重组至控股股东，股权重组方式采用香港资本市场常见的实物方式分派。重组完成后，房开业务产权线从上市公司子公司持有调整为兄弟公司持有。 （资料来源：同花顺） 5.英伟达：GB200与B系列人工智能芯片获得客户大量导入，先前大举追加台积电先进制程投片量后，追单效应蔓延至后段封测厂，日月光投控、京元电运营大爆发。消息人士透露，京元电来自英伟达添加订单爆满，还需为此 挪移更多产能才能满足英伟达需求。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.国家发改委等部门印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》。6月24日，国家发改委等部门印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》。重点任务包括六大方面：（一）培育餐饮消费新场景。包括 发展餐饮消费细分领域。挖掘地方特色美食资源。（二）培育文旅体育消费新场景。包括深化旅游业态融合创新。（三）培育购物消费新场景。包括培育国货“潮品”消费。（四）培育大宗商品消费新场景。包括，拓展汽车消费新场景，鼓励限购城市放宽车辆购买限制，增发购车指标。丰富家装家居消费场景，鼓励家装样板间进商场、进社区、进平台，支持居民开展旧房装修、局部改造和居家适老化改造。打造电子产品消费新场景。（五）培育健康养老托育消费新场景。（六）培育社区消费新场景。（资料来源：同花顺） 2.财政部披露国有企业1-5月运营情况。6月24日，财政部公布2024年1-5月全国国有及国有控股企业经济运行情况显示，1-5月，全国国有及国有控 股企业营业总收入增长3.1%，利润总额增长2.3%。，应交税费24959.9亿元，同比增长1.5%，资产负债率64.9%，上升0.2个百分点。（资料来源：同花顺） 3.财政部发布2024年5月财政收支情况。1—5月，全国一般公共预算收入96912亿元，同比下降2.8%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长2%左右。分 税收和非税收入看，1—5月，全国税收收入80462亿元，同比下降5.1%，扣除特殊因素影响后可比增长0.5%左右；非税收入16450亿元，同比增长10.3%。 （资料来源：同花顺） 4.美国推新规限制对华高科技行业投资。美国财政部21日公布一份165页的草案，意图限制对中国高科技行业投资。草案名为“拟议规则制定通知”(NPRM)，旨在限制美国实体在半导体和微电子、量子信息技术、人工智能三 个高科技领域对华投资，并列出了详细的规定。外媒猜测，美国总统拜登签署的对华投资限令可能在今年年底前生效。国内专家认为，华盛顿此举将加速美国对华在高科技领域的“脱钩断链”，但也会激发中国强化自主科技创新的决心。（资料来源：同花顺） 5.集运指数继续上涨。集运指数（欧线）期货主力合约升破5400点，续刷 历史新高。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴地产】房地产周报20240624：新房销售偏弱，二手房销售回暖（20240624） 市场行情：本周A股地产板块表现弱于大盘、H股地产板块表现弱于大盘。本周（6.17-6.21）A股房地产指数（801180.SL）涨幅-5.76%（上周-1.47%），A股中证A股指数（930903.CSI）涨幅-1.66%（上周-0.09%）；H股（6.17-6.21）恒生地产及物业管理指数（HSPDM.HK）涨幅-3.71%（上周-3.61%），H股恒生指数（HSI.HK）涨幅0.48%（上周-2.31%）。 行业销售：新房销售持续弱势。从数据来看，20城商品房年内累计销售面积（1.1~6.22）同比增速为-33.89%，对应前值（1.1~6.15）为-34.39%。其中一线城市(4城)年内累计销售面积（1.1~6.22）同比增速为-30.68%，对应前值（1.1~6.15）为-31.47%。20城商品房销售面积本月至今（6.1~6.22）同比增速为-32.63%，上月 （5.1-5.31）整月同比增速为-28.87%。其中一线城市(4城)本月至今（6.1~6.22）同比增速为-27.71%，上月 （5.1-5.31）整月同比增速为-27.80%。 二手房销售回暖。从数据来看，10城二手房年内累计销售面积（1.1~6.23）同比增速为-4.17%，对应前值 （1.1~6.16）为-6.71%。其中一线城市(2城)年内累计销售面积（1.1~6.23）同比增速为-7.39%，对应前值 （1.1~6.16）为-10.12%。10城二手房销售面积本月至今（6.1~6.23）同比增速为14.92%，上月（5.1-5.31）整月同比增速为1.51%。其中一线城市(2城)本月至今（6.1~6.23）同比增速为16.31%，上月（5.1-5.31）整月同比增速为4.45%。 行业要闻：央行行长表示推出房地产支持政策组合，住建部提出开展收购已建成存量商品房用作保障性住房工作。6月19日，央行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上表示，推出房地产支持政策组合，包括降低个人住房贷款最低首付比例、取消个人房贷利率下限、下调公积金贷款利率，并设立保障性住房再贷款，用市场化方式加快推动存量商品房去库存。6月21日，住房城乡建设部召开收购已建成存量商品房用作保障性住房工作视频会议。会上，住房城乡建设部明确表示，各地要推动县级以上城市有力有序有效开展收购已建成存量商品房用作保障性住房工作。 投资建议： 我们认为，中长期看，地产板块的持续性行情需要楼市出现真实复苏的信号。而楼市的整体复苏，我们认为需要看到核心城市房价企稳，改善当前居民对房价的悲观预期。短期来看，我们认为，4月是政策和情绪的低点，当前的政策力度和行业基本面情况，都较4月份有一定的改善。中长期来看，我们认为市场的复苏依赖于核心城市的率先复苏，核心城市市场的好转，将利好重点布局一二线城市的优质房企和中介机构，华润置地、招商蛇口、