东兴证券晨报

东兴晨报P1 2024年6月26日星期三 分析师推荐 【东兴银行】齐鲁银行（601665.SH）：深耕经济大省，高扩表城商行 （20240620） 2024年618大促销售整体较为疲软，直播电商平台表现更为亮眼。星图数据 显示，618大促期间（从各大平台公布618起始时间到6月18日23:59）各 大平台累计销售额为7428亿元。分渠道来看，综合电商平台销售总额达5717亿元，同比下降6.9%，占比76.9%，较23年双十一81%的占比进一步下降，TOP3平台分别为天猫、京东和拼多多；直播电商平台总销售额达2068亿元，占比27.84%，TOP3平台分别为抖音、快手和点淘。即时零售和社区团购销售额分别为249和139亿元。整体来看消费市场仍较为疲软，综合电商平台表现较弱，直播电商为主要拉动。 “低价”和“精简”成为本次618大促的主题，反映了消费结构向高性价比 方向变化。今年618大促首次取消了预售阶段，整体规则更为精简，为消费者购物提供了更大的便利。与此同时，各大平台均把“低价”作为重要营销卖点，如京东在页面打出“比天猫便宜”，天猫页面显示“怎么比都低价”，并首次推出88VIP购物月卡等，在低价的同时也给消费者更好的额购物体验。平台操作的变化反应了整体消费疲软背景下各大平台对获客的重视度提高，也反应了整体消费结构仍向着注重性价比消费的方向发展。 美妆品类整体表现较弱，消费需求仍未回暖，但以抖音为代表的直播电商平台高增。综合电商平台个护美妆类实现销售额352亿元，同比下降了13%。其中美容护肤类实现销售额261亿元，同比下降13%，彩妆香水类销售额91亿元，同比下降14.15%。《“抖音商城618好物节”消费数据报告》显示，抖音电商美妆产品整体销量较去年活动期间增长107%。综合各大平台表现来看，美妆品类整体表现一般，消费需求仍未回暖，综合电商平台继续被分流，以抖音为代表的直播电商平台涨势更好。 品牌分化持续加重，优质国货品牌逆势突围。在行业整体增速放缓的大背景下，市场竞争加剧，品牌分化也在持续加重。天猫美妆618全周期品牌排行中有2个国货品牌进入TOP10，5个品牌进入TOP20，珀莱雅维持住TOP1的位置，薇诺娜排名较23年双十一下降了5名到第10名，可复美从20上升到12，HBN品牌首次进入TOP20。抖音双11好物节美妆TOP10品牌分别为韩束、珀莱雅、赫莲娜、极萌、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、后、可复美和OLAY。韩束巩固23年双十一榜首位置，珀莱雅名次上升，可复美首次挺进TOP10。具体来看： 整体来看，国货美妆品牌在本次618大促中整体表现尚可，尤其是在以抖音为代表的兴趣电商平台更具竞争优势。部分国货品牌在产品力和高效营销推 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数2,972.530.76 深证成指8,987.31.55 创业板1,730.641.8 中小板5,719.951.65 沪深3003,480.260.65 香港恒生18,093.370.11 国企指数6,480.190.24 名称价格 行业 发行日 A股新股日历（本周网上发行新股） 安乃达20.56电力设备20240624 键邦股份18.65基础化工20240626 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 广的加持下排名持续提升超越国际大牌，如珀莱雅、韩束、可复美等，市场竞争优势持续巩固，看好优质国货品牌的快速发展。 投资建议：消费复苏整体偏弱但美妆消费的景气度仍在，具有较高性价比的优质国货品牌承接了较多中高端国际大牌的消费降级转移，叠加公司自身研发能力的提高和品牌力的增强，拥有较大发展空间，我们持续看好优质国货美妆公司的长远发展。行业竞争加剧品牌分化持续加重，具有技术研发优势、经典产品开发能力以及能够塑造较强品牌形象的美妆品牌将会更具竞争优势。重点推荐已打造较强产品力和品牌力的标的，如珀莱雅、贝泰妮，卡位优质赛道、聚焦功效护肤的标的如巨子生物、丸美股份等也有望受益。 风险提示：美护消费需求疲软，市场竞争加剧风险。。 （分析师：林瑾璐执业编码：S1480519070002电话：021-25102905分析师：田馨宇执业编码：S1480521070003电话：010-66554013） 【东兴建材】建材行业：双重发力加速水泥落后产能淘汰，等待新平衡 （20240620） 事件：近期水泥行业的相关产能标准和文件陆续出台和落地，有利水泥行业落后产能淘汰，加速供需新平衡重建。 点评： 相关政策持续推动水泥落后产能淘汰，优化水泥供给端。工业和信息化部组织制定的GB175-2023《通用硅酸盐水泥》国家强制标准在2024年6月1日落地实施。该标准对水泥的组分、水泥生产用材料、水泥的化学成分要求、水泥物理性要求等提出了新标准要求，水泥产品和生产的标准得到进一步的提高。该标准为国家强制标准，之前标准较低的企业将会受到影响，将提高前期低标准生产企业的生产成本。这些水泥企业由于产能落后，生产成本较高，在当前的行业低迷环境下经营处于困境。新标准会进一步提高他们的生产成本，降低其市场竞争力，加大淘汰风险。 2024年5月国家发改委、工业和信息化部等5部门联合印发《水泥行业节能降碳专项行动计划》，提出要优化产业布局和产能调控，加快水泥行业节能降碳改造和用能设备更新，实施低碳燃料替代和资源循环，推动水泥生产管理数字化和绿色转型。计划中提出2025年水泥熟料产能控制目标为18亿吨左右，能效基准水平以下的要么技术改造要么淘汰，落后的产能会因为节能不达标而被淘汰。 2024年6月18日工信部公布《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本） （征求意见稿）》，该征求意见稿对产能置换的要求较2021年的办法进一步趋严。除了减量置换标准不变，仍是大气污染防治重点区域和非重点区域水泥熟料保持2：1和1.25：1的置换比例。但不能置换的产能由“连续两年及以 上停产”改为“连续两年每年产量不足年产能30%”，并且达不到最新版《工业重点领域能效标杆水平和基准水平》以及不在每年向工业和信息化部报送的合规清单范围内的水泥熟料的产线也不能成为置换产线。而且大气污染重点防治区域或水泥熟料产能利用率低于50%省区原则上也不能够从省外置换产能，还要求产能置换方案的有效期为两年。在新增产能受控的情况下，更严格的产能置换，将进一步控制产能总量，使得水泥熟料总产能逐渐下降。 我们可以看到这些标准、计划和办法的出台和落地，对于水泥企业生产提出了更高的要求，同时对于产能置换也提出了更高的要求，不但进一步控制水泥熟料的产能总量，同时对水泥供给的落后产能淘汰进行了淘汰，并进一步加快了生产线的产业升级改造。这在水泥需求较大回落的情况下，进一步优化水泥行业的供给端，加快行业供给和需求新平衡的建立。 行业正在经历着很差的环境，市场力量加快水泥行业的优胜劣汰。在地产行业景气度持续下滑的影响下，2022年水泥行业从2021年4季度的盈利高点快速下滑，2022年4季度达到盈利的历史低位，2023年全年历史低位波动。以生产成本处于行业最低水平的海螺水泥为例：2022年毛利率从一季度的31.35%快速降至第4季度的13.88%，并且在2023年全年毛利率水平在历史低位水平波动，2023年第4季度毛利率降至12.42%，为历史单季度最低水平，作为行业龙头公司的经营情况处于历史最差的状态。行业中的生产线落后的一些企业面临的困难更大，总体水泥行业当前处于历史上很差的状态。但是这种环境会加速水泥行业的优胜劣汰，通过市场的力量对行业的供给端进行优化。龙头和优秀的公司反而在当前的环境下能够抵御风险，在供给端优化后得到更好的发展。 继续看好龙头和优秀公司的发展，等待新平衡。在政策和市场的双重力量下行业供给端产线会更快更好地优化，龙头和优秀企业的市场份额会得到提升，一旦供需达到新平衡后，将会带来企业更快更好地发展和更大的价格弹性。在地产政策不断出台的情况下，地产的负向循环改善是大概率事件，叠加水泥供给端不断的优化，我们等待供需新平衡的到来。建议关注水泥龙头公司像海螺水泥等。 风险提示：房地产政策效果不及预期。 （分析师：赵军胜执业编码：S1480512070003电话：010-66554088） 重要公司资讯 1.艾德生物：公司与施维雅签署伴随诊断合作协议。公司自主研发的二代测序平台的伴随诊断产品将用于检测IDH1和IDH2基因突变，并应用于施维雅 的研究性新药vorasidenib，预计在获批后用于治疗携带IDH突变的弥漫性脑胶质瘤的中国患者。（资料来源：同花顺） 2.上海建工：公司下属子公司上海建工智慧营造有限公司中标金桥南区WH4A-1金谷通用厂房项目，中标价61.08亿元。项目位于上海市浦东新区唐 镇，总建筑面积409088.25平方米，计划工期643日历天。该项目包括生产 厂房、动力厂房、综合楼等12栋单体建筑和2层地下室。项目中标体现了公司在工业建筑领域的竞争优势，预计对未来业绩产生积极影响。（资料来源：同花顺） 3.沃森生物：公司及控股子公司玉溪沃森决定终止与苏州艾博合作研发的新冠mRNA疫苗临床试验。该疫苗于2020年6月获国家药监局临床试验批件，已完成Ⅰ期、Ⅱ期及Ⅲ期临床研究。因全球新冠病毒变异及疫情演变，公司 将聚焦变异株疫苗的迭代升级和产业化工作。（资料来源：同花顺） 4.天合光能：6月25日晚间公司宣布启动回购，拟耗资10亿至20亿元回购公司股份，用于转换公司发行的可转换为股票的公司债券。此次回购资金来源为自有资金，回购价格为不超过人民币31.00元/股，该价格不高于公司 董事会通过回购决议前30个交易日公司股票交易均价的150%。（资料来源：同花顺） 5.特斯拉：有消息称，由于能量密度和充电性能不尽人意，且成本更高，特斯拉正在考虑停止在德克萨斯州GigaTexas工厂生产4680电池。如果降本无法在年底前达到预期效果，特斯拉将放弃4680电池生产，转而向外部供应 商采购。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.广东推氢能高速示范项目。广东省发展改革委印发《广东省广湛氢能高速示范项目实施方案》，项目实施期限2024年6月至2025年12月，为期18个月。广湛氢能高速示范项目涵盖广州、佛山、东莞、江门、阳江、湛江、 茂名等地，辐射珠三角地区。本项目通过在广湛高速沿线物流重要节点建设加氢站（制氢加氢一体化站），以4.5吨燃料电池冷藏车为主、49吨燃料电池冷藏车为辅，开展水产品、生鲜肉类、果蔬冷链运输，推进江门、阳江、茂名、湛江等地氢气就地消纳，形成面向珠三角地区干线物流和支线物流网络，积极探索可持续发展的商业模式。（资料来源：同花顺） 2.多地茅台经销商护盘稳价。近期茅台酒批价下跌，多地茅台经销商层面开始“护盘稳价”。“我们现在普茅（53度500ml茅台酒）出货价，原则上不低于2400元/瓶。”一位西部某省茅台经销商对记者称，一般散客询价都是2400 元/瓶以上，除非老客户讲价，能略便宜些。有华北地区茅台经销商称，“我们现在普茅出货价，一般不低于2500元/瓶。”据易茅时价小程序显示，近日 普茅批价有所回升。23日以来，普茅批价从2115元/瓶涨至最新约2250元/瓶。（资料来源：同花顺） 3.前5个月上海两大机场跨境电商货量同比增长109%。今年前5个月，上海两大机场跨境电商货量达到18.13万吨，同比增长109%。其中，浦东机场 口岸出口跨境电商达2.01亿票，金额347.89亿元，与去年同期相比分别增长42.6%、2.4%。在虹桥B保，今年前5个月，跨境电商一线进口额2.96亿元，同比增长14%。整仓发货达391万单，交易总额7.7亿元，同比分别增长19.4%、29.4%。（资料来源：同花顺） 4.乘联会公布6月1-23日新能源车市场零售53.4万辆同比增长19%。6月1-23日，乘用车市场零售108.7万辆，