环保行业跟踪周报：财政部下达2024年可再生能源电价附加补助地方资金预算，关注瀚蓝发债后资金使用&军信置入优质资产

环保行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·环保 财政部下达2024年可再生能源电价附加补助地方资金预算，关注瀚蓝发债后资金使用&军信置入优质资产 增持（维持） 投资要点 重点推荐：光大环境，兴蓉环境，洪城环境，美埃科技，九丰能源，昆仑能源，龙净环保，高能环境，景津装备，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份， 瀚蓝环境，宇通重工，赛恩斯，路德环境，盛剑环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，天壕能源，英科再生。 建议关注：军信股份，永兴股份，三峰环境，旺能环境，新天然气，重庆水务， 鹏鹞环保，再升科技，卓越新能。 财政部下达2024年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知。财政部发布关于下达2024年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知，其中风力发电项目本次下达7076万元，光伏发电项目本次下达15039万元，生物质发 电项目本次下达142万。 瀚蓝环境：债券发行+应收解决，关注资金使用带来的EPS增厚和估值修复空间。2024/6/6公司公告拟发行不超过20亿元中期票据+20亿元公司债券。23年收到南海控股支付的应收债权转让款9.88亿元，公司预计24年解决至少20 亿存量应收。 军信股份：收购仁和环境过会，置入优质资产完善业务版图&增厚盈利能力。公司拟作价21.97亿元，通过发行股份及支付现金购买仁和环境63%股权，同时向不超过35名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金，总额不超过7.68亿元。备考审阅报告显示，交易完成公司2023年归母净利润较交易前提升1.5 亿元，增幅29%，EPS降至1.2496元/股，较交易前-0.30%。23-26年仁和环境承诺扣非净利润合计不低于21.98亿元。 环保3.0高质量发展时代：1）从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的 运营期！步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升！电力：重点推荐【长江电力】【中国核电】，建议关注【中国广核】。水务：重点推荐【洪城环境】【兴蓉环境】【瀚蓝环境】，建议关注在广州地区开展供水业务的【粤海投资】。固废：重点推荐【光大环境】【瀚蓝环境】，建议关注【军信股份】【永兴股份】；携手苏伊士设备出海加速【三峰环境】。燃气：重点推荐【昆仑能源】【新奥股份】【九丰能源】。2）双碳驱动环保3.0发展。CCER重启，碳市场扩容在即，欧盟CBAM进入过渡期，长期碳约束扩大，关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等机遇。3）细分成长龙头。技术孕育细分龙头，【九丰能源】天然气主业稳定，能服+特气加速扩张。【龙净环保】大股东紫金持续增持，矿山绿电在手 2GW开启验证。【仕净科技】光伏配套设备订单充裕+TOPCon电池片投产&硅片一体化布局+固碳加速。重金属污染治理【赛恩斯】、核心项目运营业绩逐步 提升【高能环境】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】。下游新兴行业加速成长，带动细分龙头，半导体过滤设备+耗材【美埃科技】，电子特气 【金宏气体】。 行业跟踪：1）环卫装备:24M1-5新能源渗透率同比+2.47pct至8.70%，盈峰市占率第一。2024M1-4环卫车合计销量31118辆（同比-6%）。其中新能源销售2706辆（同比+31%），其中盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为26%/22%/9%，位列前三。2）生物柴油：生柴和地沟油价格持平，市场需求尚无起色。2024/6/14-2024/6/20生物柴油均价7250元/吨(周环比+0.0%)，地沟油均价5400元/吨(周环比+0.0%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为269元/吨 （周环比+22.8%）。3）锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数略降，盈利小幅下跌。2024/6/17-2024/6/21，三元黑粉折扣系数微降，锂/钴/镍系数分别为76%/76%/76%。截至2024/6/21，碳酸锂9.48万（周环比-3.8%），金属钴21.5 万（-2.3%），金属镍13.63万（-1.5%）。根据模型测算单吨废三元毛利-1.23万 （-0.052万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2024/6/16-6/22氙气周均价3.75万元/m³（周环比-1.50%），氪气周均价390元/m³（周环比持平）； 2024年06月24日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 研究助理谷玥 执业证书：S0600122090068 guy@dwzq.com.cn 行业走势 环保沪深300 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% -24% -27% 2023/6/262023/10/242024/2/212024/6/20 相关研究 《第一批CCER审定核查机构发布，关注瀚蓝发行债券后资金使用&军信置入优质资产》 2024-06-18 《价格改革系列深度八——固废：资本开支下降，C端付费理顺+超额收益，重估空间开启！》 2024-06-17 氖气周均价135元/m（³周环比+0.0%），氦气周均价707元/瓶（周环比-0.25%）。 最新研究：价格改革系列深度八：固废：建造高峰已过，资本开支下降，自由现金流转正。价格改革系列深度七：燃气：成本回落+顺价推进，促空间提估值。 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 1/32 东吴证券研究所 内容目录 1.最新观点4 1.1.财政部下达2024年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知4 1.2.瀚蓝环境：拟发行债券+政府支持解决应收，关注资金使用带来的EPS增厚4 1.3.燃气&水务价格改革推进，促成长+提估值逻辑兑现中4 1.4.重申2024年环保行业年度策略：迎接环保3.0高质量发展时代5 1.5.环卫装备：2024M1-5环卫新能源销量同增31.17%，渗透率同比提升2.47pct至8.70%61.6.生物柴油：生柴和地沟油价格持平，市场需求尚无起色8 1.7.锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数略降，盈利小幅下跌9 1.8.电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行10 2.行情回顾11 2.1.板块表现11 2.2.股票表现12 3.最新研究13 3.1.价格改革系列深度八：固废：资本开支下降，C端付费理顺+超额收益，重估空间开 启！13 3.2.新能源消纳政策再加码，关注绿电反转与新能源消纳价值体现14 3.3.明确2024-2025年节能降碳行动方案，双碳决心不改，关注能源端和工业端变量15 3.4.九丰能源：三年分红大幅提升，股权激励锁定成长16 3.5.价格改革系列深度七：燃气：成本回落+顺价推进，促空间提估值17 3.6.价格改革系列深度六：水务：稳健增长+高分红，价格改革驱动长期成长&价值重估！ ...........................................................................................................................................................18 3.7.昆仑能源：中石油之子风鹏正举，随战略产业转移腾飞19 4.行业新闻20 4.1.国家发展改革委办公厅等8部门关于组织推荐绿色技术的通知20 4.2.财政部下达2024年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知20 4.3.财政部联合工业和信息化部发布《关于进一步支持专精特新中小企业高质量发展的通知》21 4.4.福建省印发推动工业领域设备更新工作实施方案21 4.5.海南省人民政府发布《谱写新征程美丽海南新篇章争当美丽中国示范样板实施方案》 ...........................................................................................................................................................21 4.6.工信部发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）（征求意见稿）》21 4.7.山东省发改委就《山东省绿色低碳高质量发展促进条例（草案征求意见稿）》公开征求意见22 4.8.关于印发北京市促进环境社会治理（ESG）体系高质量发展实施方案的通知22 4.9.14部门印发《河南省推动工业领域设备更新实施方案》22 4.10.四部门联合发布《黑龙江省林业碳汇项目交易管理办法（试行）》23 5.公司公告23 6.大事提醒26 7.往期研究27 7.1.往期研究：公司深度27 7.2.往期研究：行业专题29 8.风险提示31 2/32 东吴证券研究所 图表目录 图1：弹性标的梳理（2024/6/21）6 图2：环卫车销量与增速（单位：辆）7 图3：新能源环卫车销量与增速（单位：辆）7 图4：环卫新能源渗透率7 图5：2024M1-5环卫装备销售市占率8 图6：2024M1-5新能源环卫装备销售市占率8 图7：国内UCOME与地沟油价格（周度，元/吨）8 图8：国内生物柴油与地沟油价差（周度，元/吨）8 图9：锂电循环产业链价格周度跟踪（2024/6/17~2024/6/21）9 图10：锂电循环项目单位毛利情况跟踪10 图11：2023年以来氪氖氦氙周均价11 图12：2024/6/17-2024/6/21各行业指数涨跌幅比较11 图13：2024/6/17-2024/6/21环保行业涨幅前十标的12 图14：2024/6/17-2024/6/21环保行业跌幅前十标的12 表1：公司公告23 表2：大事提醒26 3/32 东吴证券研究所 1.最新观点 1.1.财政部下达2024年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知 财政部发布关于下达2024年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知，其中 风力发电项目本次下达7076万元，光伏发电项目本次下达15039万元，生物质发电项 目本次下达142万。 1.2.瀚蓝环境：拟发行债券+政府支持解决应收，关注资金使用带来的EPS 增厚 公司拟发行20亿中票+20亿公司债。2024/6/6公司公告拟注册发行不超过20亿元中期票据，拟公开发行不超过20亿元公司债券。截至2024/6/6公司已发行债券总额 30.5亿元，其中剩余期限不足1年的合计10.5亿元，本次发行扣除存量1年内到期需偿付规模后净增加29.5亿元。 23-24年应收帐款解决30亿，建造资本开支持续下降。🕔2023年公司收到南海 控股支付的应收债权转让款9.88亿元，②公司预计2024年解决至少20亿存量应收。 剔除14号文影响，2023年经营性净现金流27.38亿元，同增15.43亿元，资本支出23 亿元，同减9亿元。公司预计2024年新增项目资本支出约13.8亿元，叠加政府支持应收回笼加速，自由现金流将进一步增厚。 关注资金使用带来的eps增厚。公司凭借优秀的横向扩张&整合能力，在固废领域持续拓展盈利规模稳健增长，燃气进销价改善后续有望保持稳定。当前对应24年PE 10.4倍（估值日期：2024/6/16），关注后续资金使用带来的盈利增厚和估值修复空间。 1.3.燃气&水务价格改革推进，促成长+提估值逻辑兑现中 燃气：22-24M5，全国地级市完成52%(150城)居民顺价，平均调价幅度+0.21元/方。23年完成顺价93城，同比+158%；24M1-5完成顺价21城。成本压力缓解促需求，顺价推进提估值。重点推荐：【昆仑能源】建议关注：【华润燃气】【新奥能源】【中国燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。 水务：①供水：22-24M5，供水提价城市44个，占比15%，23年供水提价城市 16个(同比-3个)，24M1-5供水提价城市9个。广州市发布水