医药生物行业观点：持续看好创新药、医疗设备和泛红利资产

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 医药生物 沪深300 6% 0% -6% -11% -17% -23% 分析师张文录 SAC证书编号：S0160517100001 zhangwenlu@ctsec.com 相关报告 1.《2024年5月原料药相关价格情况》 2024-06-12 2.《2024年4月原料药相关价格情况》 2024-05-13 3.《创新药行业双周报》2024-04-17 证券研究报告 医药生物行业观点-20240624 核心观点 相对沪深300市盈率处于合理位置：截至2024年6月21日医疗保健行业TTM-PE36.68倍，比历史最低PE估值（20190131）的25倍高出47%；相对沪深300溢价率210%，相对沪深300历史最低估值溢价（20180206）的124%高出86%，低于过去十年平均估值溢价率42%（过去十年相对沪深300的平均估值溢价率为252%）。 持续看好创新药、医疗设备和品牌中药等。创新药依然是市场最为重要的方向之一，是医药新质生产力的代表，期待今年医保谈判对创新药定价的积极改变。创新药再次IPO，或将带动一级市场投融资回暖，带动科学服务等产业链回升。持续看好医疗设备行业，医疗设备复杂，涉及电子技术、计算机技术和信息科学、基础医学和生物学等，是多学科、跨领域的现代高技术的结晶，是医药新质生产力的代表。医疗设备是具有工程师红利的行业，InChina-forglobal的行业，将与美欧企业竞争全球市场。持续看好老龄化带来的品牌中医药做大做强，品牌中药增速稳健，属于医药中的泛红利资产。 投资建议： 市场大的向好趋势未变，忽略市场波动，找到创新、中端制造全球布局和消费泛红利的α。 创新药产业链：坚守GLP-1、ADC等大赛道，关注福瑞股份、诺泰生物、科伦药业、博瑞医药、信达生物、康方生物、和黄医药、亚盛药业、迈威生物迪哲医药和微芯生物等；中端制造：消费型与出海型器械，海尔生物、微创医疗、乐普医疗、新产业、亚辉龙、微电生理、澳华内镜、鱼跃医疗、三诺生物、美好医疗和怡和嘉业等；泛红利：达仁堂和血制品行业等。其他领域关注投融资改善预期下的临床CRO、科学服务产业链、原料药和出海产业链等，如泰格医药、奥浦迈、药康生物、科兴制药、金城医药、仙琚制药等。 风险提示：反腐事件影响超出预期的风险；新药研发进展的不确定性风险；集采降价超预期的风险；特别国债政策执行低于预期的风险等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1本周行业回顾3 1.1医药生物行业一周表现3 1.2子行业及个股一周表现3 1.3医药2024中报业绩预测5 2风险提示5 图表目录 图1.2023年12月以来医药生物板块与沪深300和创业板涨幅比较3 图2.上周（6月17-21日）各行业涨跌幅一览（单位：%）3 图3.医药生物子行业涨跌幅（单位：%）4 图4.2010年至今医药生物板块估值变化（TTM、整体法、剔除负值）5 图5.2024中报业绩预测5 表1.本周个股涨跌幅前十公司4 1本周行业回顾 1.1医药生物行业一周表现 本周沪深300指数下降1.30%、创业板指数下降1.98%。行业板块涨跌不一，电子 （+1.86%）、通信（+1.28%）、建筑装饰（+0.52%）表现较好，房地产（-5.76%）、商业贸易（-5.16%）、传媒（-5.12%）表现较差，医药生物（-2.72%）涨幅在28个 子行业中排在第16位。 图1.2023年12月以来医药生物板块与沪深300和创业板涨幅比较 SW医药生物涨幅沪深300涨幅创业板指涨幅 10% 0% -10% -20% -30% -40% 数据来源：Wind，财通证券研究所 图2.上周（6月17-21日）各行业涨跌幅一览（单位：%） 1.861.28 0.520.340.00 -0.24-0.56 -1.30-1.30-1.40-1.69-1.87-1.91-1.98-2.11-2.17 -2.39-2.72-2.93-3.14-3.26-3.33 -3.72 -4.23-4.33-4.46 -5.01-5.12-5.16 -5.76 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 电子通信 建筑装饰 汽车采掘银行 交通运输沪深300非银金融有色金属机械设备公用事业计算机创业板化工 建筑材料国防军工医药生物电气设备 钢铁家用电器农林牧渔纺织服装轻工制造休闲服务 综合 食品饮料 传媒商业贸易 房地产 -7.00 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.2子行业及个股一周表现 医药生物下跌2.72%，具体来看，化学原料药（-0.12%）、生物制品（-1.79%）、医疗器械（-1.91%）表现较好；医疗服务（-4.41%）、中药（-3.96%）、医疗商业（-3.67%）表现较差。 图3.医药生物子行业涨跌幅（单位：%） -4.41 -3.96 -3.67 -2.72 -2.61 -1.91 -1.79 -0.12 医疗服务中药 医药商业医药生物化学制剂医疗器械生物制品化学原料药 -5.00-4.50-4.00-3.50-3.00-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.00 数据来源：Wind，财通证券研究所 表1.本周个股涨跌幅前十公司 代码 简称 涨幅（%） 代码 简称 跌幅（%） 300404.SZ 博济医药 14.83 000908.SZ *ST景峰 -17.60 600721.SH 百花医药 10.36 002737.SZ 葵花药业 -13.04 002198.SZ 嘉应制药 9.58 600771.SH 广誉远 -12.86 002433.SZ 太安退 9.52 600976.SH 健民集团 -10.55 300562.SZ 乐心医疗 8.98 300406.SZ 九强生物 -9.30 000004.SZ 国华网安 8.73 603233.SH 大参林 -9.28 300255.SZ 常山药业 8.68 002099.SZ 海翔药业 -9.00 300199.SZ 翰宇药业 8.33 000650.SZ 仁和药业 -8.84 300436.SZ 广生堂 6.89 603669.SH 灵康药业 -8.59 600216.SH 浙江医药 5.93 600129.SH 太极集团 -8.38 数据来源：Wind，财通证券研究所 个股方面，博济医药（+14.83%）、百花医药（+10.36%）、嘉应制药（+9.58%）涨幅居前；ST景峰（-17.60%）、葵花药业（-13.04%）、广誉远（-12.86%）相对表现不佳。 图4.2010年至今医药生物板块估值变化（TTM、整体法、剔除负值） 数据来源：Wind，财通证券研究所 截至2024年6月21日医疗保健行业TTM-PE36.68倍，比历史最低PE估值 （20190131）的25倍高出47%；相对沪深300溢价率210%，相对沪深300历史最低估值溢价（20180206）的124%高出86%，低于过去十年平均估值溢价率42% （过去十年相对沪深300的平均估值溢价率为252%）。 1.3医药2024中报业绩预测 图5.2024中报业绩预测 数据来源：Wind，财通证券研究所 2风险提示 反腐事件影响超出预期的风险；新药研发进展的不确定性风险；集采降价超预期的风险；特别国债政策执行低于预期的风险等。 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。