家电行业2024年中期策略报告：一树春风千万枝，扬帆出海进行时

行深度报当·家川电器行业中国银河证券|CGS一树着风十万枝，扬帆出海进行时一家电行业2024年中期策略报告行业分产师：ww...sc.k.cuin..l.:2        -20%-10%0%10%20%家用电器沪深300088中国银河证券ICGS行业深度报告·家心行业-树吞风千万枝，扬帆山海进行时家电行业2024年中期策略报书核心观点新带求择放，室电内量气收带，241：1-！计前总蒙用电器行业12.7，7：热22全升:.5.点，推格Hi家电出寸缺强别，出提能估慎中地二向，224车F京用几累i117.长21..城*提：山1至训利2，家电好，款11，家电营: 010-827615: yangce_J.licehin astock.con.cn分编：S(1131524k150015，：点，量，算家，细快临：设汁品，以旧新利出好带来的结性+C-21会1）新兴支气江求：管地路人，议心凯等款兴禁能化收升，，：以投资建：历兰全，“三读：京月能化、，，司化川，件条+：一，型效提开，头光的，产专、产价的，，：，送下气[可家]T_2出，的请，不.. (e.31_1> 3:1)以商提示：1、需产不及可的质盈：2、原件价陷变心的风险，3、[可数济：，产不总“，家出定或数1F"S: 1-1. :1: .1!12.:1/.12.1. .12.1.2=. <1(, 21-1. +72. -112:13.7 I1. 3.12.1,2.22..11.2 1.14$$1:.ST14,1/22.022*.1521. :1. P, + 行深度报当·家川电器行业中国银河证券ICGS日录Calalog三顺：款气如划安苏，山海1红利提康估值中据）家行内：）营收证续增激，利前小改善.：报情回原：大：内证分化行业展塑：以H换新提排品，山海扬料远航：）带：电、级二），：深儿海报所，义送发，细分行业前：电稳响好，黑心结构优化二）：地产：优化为小家中润洁中：润洁中，美注()四、投资建议. 36.2,升、风降提示3.9 中国银河证券ICGS行深度报当·家川电器行业，回顾：贵气如期复赫，出海+红利提握估值小挺（一）家电行业内销划典基，叫花现破势1年15+, o+i治长了数，内2324 *46.5s Jf1 1377.4 J. m.9[ 15.16%' T -l白， :M.± : 41:15下G33::3,xt;,4,11:.2+4915 4914 917 9,15 9) 2 2): 7* 77°; 774-5M: ,，22！年，外：续升：11.204：十12.70，9长5.7511-5月日年星1.2之，24.66%;11.2山消线 中国银河证券CGS行深度报当·家川电器行业-3,:313..3,Y...4":11'23.c3:1,1;:;-（二）雪收延续增梦、益能力改善内地，家共营，2？家（业收人，上培%，业产了A收人实所正地长，业实艺业收人，同6：量气望4全，在川件"！，家：15r+ fl4:.*: "nRis12.3,1;1:rr:3093.I::.it,1:til;1 21;, : 2..!! .1) 22 2. .22.2成，5，，人23221家1汽·，S）中净1112.，m.13.8%，球1.2调.，报别能方长续收，2m37京电发共4品人15.97%：间1性1.55FCT：27101家电*.非整44.享方25.15%，1.20个点，注得~率度：净必[x的的-+]: 中国银河证券CGS行深度报当·家川电器行业： :5043 · :'l.1 .1331'**,'11 1 141-*7 1 y 7: :EI+-l..:1-E : J33: J252:I 1,315I.13：，分数典文心，险点电数典外，大资家：·平在泽2件有下大或交产，-上电发块本212231的23.52%川升个"1的26.85，连源*率度2中：于成的：中享，了：黑色1-[4h:21;1;的: 中国银河证券ICGS行深度报当·家川电器行业（三）核快行情叫顾：表现强于人市，内部走势分化01=3，实川：81洋11.55.收经行，，换总：内外，：3，以技，净：产收，需仙索点产享月等94分号.数5.9.515.9%，空，，:.：151315232-4H204E".中1,,4. ?204-:1-I:11047 :1.23"1 2.1α1/1,/1:1E411M4*: ，aa*: ,的-+7 中国银河证券ICGS行深度报当·家川电器行业、行业展塑：以旧换新提振内需，山海场帆远航（一）内靠：以旧换新拉动大家电史新、升级民轮来111.17之儿：设年35.214：培区11.2：5，事京 E+ :Z-+trr:I* 4.1:4,1;:1;1*了：:1:.&R心G:Rn.:71:"(c.c3?..5ri的+ 中国银河证券CGS行深度报当·家川电器行业，：，F几，，，尺中：、中产京、教21分8.U2-12.43.1-5.%%，（）1，#)21124%4.33%、41.电量（年前量，，以川换产s ih;I7a ih;x#-.1 .1;:1;2. G37 *2+ 71c1e * 15-1:e1 7G换以发、业、中产台，员将“H151.务发划A证成I次新交：：11：1：成以报业2.U5、2.48、?.524.2以损净,I%5./，3.25%、3.室:--.3，6.63万.载动1亿元证i1：上次测ML..冰箱2u184.334.13.84.:52u1:4.58n5.022u2'5.565.8:75.637.U?2u217.37.1u5.756.52U227.51.125.J6.73. 322.404.J5.23'40.05.7134,J113J.J::13.022_1.o121ili-25.6.4.3.421:.1:1.-. ' 中国家电出口金额（亿美元）及增速中国家电出口数量（亿台）及增速（%）资料来源：海关总署，iFind，中国银河证券研究院资料来源：海关总署，iFind，中国银河证券研究院中国银河证券CGS行深度报当·家川电器行业望到，消人环图方于，司内人1总数得下产，021自盗瑞长图-1.，质不品品的差，对，，、2.7，235.2：.亿，回内.333162(3133532(1F.",017.18113,6=2. 7518,272.6113,6r:1.5,1- 9.5219. -I-13.752,252.189,105,158,ER7,956. 95.115,716,95,2nc.a2132x's,11.51 :27, 22.7626,910,7(1 ,768.0921.5:.5221,$ 9.315. 1211.3812t,651.12[il..9±-0.7852-7.9:4:-1.2i-2. n:6.20:25.2744“98:之元;8363 ±9136,7.373 (95-n, >63962 812265 (07[il..9±-0.25":-6.2= +:5.15 *-1.i=".-1.41.7$*：，不于（）出口：家电出海扬帆远航，兴市场步愛力-，12u4+-，内中w_.北地限下业，2下，外3：2n：中国家电出口金额（亿美元》及增建：""：中国索电出口数量（亿台）及增遵（%）1l;1,, :3中1.2.i:t1.,4,;43v4:2:12.1.7":*M:7r,1:>*, ".↓;232.23221232321 ↓ :资降来：海美意器，d，中国能河证券研究险Ia u :- . 全，降，、心、 我国对全球9大区域市场出口规模（亿美元）及增速 中国家电出口结构 中国银河证券CGS行深度报当·家川电器行业兴洲长格：2I. I ,* ; f1 2.o图7：我国对全球9大区域市场出口规模（亿美元）及增违区73：中国家电出口结构.17年, 二,7·071 - H P↓.7年1121号().c3+rax-I:141*f:不回区成案川出1在密灯环培、中两划模、品类结内、禁年辆品。东道体系等特点券导总人，投们认为，按下米东尚亚、拉义等新兴市仍上备较大路小，公区点及米言：欧制回家经济英实，活整似销费能较划，其高账环境心使能费者高性价比家代家销等燃达577亿美：太中大H售额为·1.亿美.：1卡三次车较：，多车位%，大，下，头相，，校心，出专点、线二管、产技土家共.东南业家电市场当典展潜力大，克争格局守政+电商起带求机逻，宏双址禁向，会户业之美，年格心，：，用的，，，，i，、、二等，其本品，，下"，i.Sep:L.sadai美场保点近，」美实地双数增，商：北美口厂217.5，.9.9，校221-7.9扩：+要21年用京点车。5续产，202率系销降20.9：，22共款，，6之元，：3,4%实的-+ 2023年主要品类出口规模（亿美元）及增速 中国银河证券ICGS行深度报当·家川电器行业因1：2023年买广主要品类出口规模（亿美元）及增速1.; I'A1,1 . 5:357123:15°133%t:太冲J 7.*：整准率，校京月口口品类以自电、需电，小家电十导，因内大月的牌认可理步提升件价比格高的小家前风。：压家京家几活室间小室中人家规分67255518：124156元.回分安，.45.-2.5.2.211.5-.u，可*5，交代*1.业1图致、、了等品，一商性》下，个球小家市实格而剂刘牙做，国产小家中落于产品钟类半高，产品力郊，件价，教：，，线及区、3门，，线，eB，下 Y三、三本、“、“、2±t:1 +::1.r;11,1:'t:5T4e2t1-d:7.+ → 1. 1-5. a的 资料来源：iFind，中国银河证券研究院资料来源：iFind，中国银河证券研究院部分家电品类在美加征关税期间出口美国销售额同比增速 资料来源：海关总署，中国银河证券研究院 中国银河证券CGS行深度报当·家川电器行业期中地成求为影山口的维因。压文，江学升，结，开，款+，4;.ic;I:资特事源：F，中国解河证券解究翼转事源：Fd，中国期河证券解究海发动海，年家，9年2，划，空调，家，真产，电产增注肺种，元 滑 2(.3721.x,20.:$,15.37*1, 0，），代; 1.,-22净..圣28：部分家电品类在美加征关税期间出口美国销售额同比增运:3423s15'12*1:13i141534;资科来：薄关总署，中国限河证券研究院1: 部分家电品类对美国出口额增速 TCL智家归属母公司净利润（亿元）及增速（%） 资料来源：海关总署，中国银河证券研究院 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 备注：根据公司公告，奥马电器已更名为TCL智家 美国家电CPI同比增速（%） CPI同比增速（%） 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 中国银河证券CGS行深度报当·家川电器行业图空：部分家电品美对美国出口额增速国3(-TCL智案归属母公司净利润（亿元）及增述（%）917 41= *91 *97*1:**r4:15:::142:1I-"l.2.2.:i...f.1.34-234资料源：海大总等，中国河源券究器资料来要：，中国限券究器等法：额影公司公改，美导电累已更名为帮案过师预期与政洲国点博奔，坐动我间家电企业场拟出海，迪过差来化充争、任升海外产陆、实圳不化等式造关税险.实整P三，年长国家电一步征文家恢，限国，内，公品及相3、、（相1面临1：美国家电CPI同比增速（%）图：美·CPI同比增速（%）1' 1?:资料实源：，中国网证券险资料素源：，中图股河证券，路，发：“一”三家的产，家，技&下，速以1 中国银河证券CGS行深度报当·家川电器行业：厂小门20182242]2322024F山规快：台：27.125.1*2",121.5-1,7."=9,571.n12.5$1.9115,270, 19回.8±:.72-3.841.25*%1