【市场聚焦】镍:印尼矿端偏紧仍延续
摘要 截至6月21日，沪镍周k线已经连续收5条阴线，从高点160500下行至132810，破了133000支撑位后，快速收复，总体延续弱势震荡格局。本轮的大跌起点是有色整体回调，叠加镍矿扰动告一段落，镍过剩预期不改，多头快速立场。镍基本面没有什么参与感，6月三元需求端走弱，不锈钢处于消费淡季，但纯镍因价格下行，下游需求和备货意愿渐起，出口利润较好，国内纯镍迎来久违的去库。 镍矿偏紧仍在延续 一 印尼内贸镍矿价格偏强。2024年以来，虽镍价从低位122000冲高至160500后又回落，镍价起起伏伏，但今年镍矿价格表现非常坚挺。印尼内贸升水只涨不跌，据Mysteel消息，目前苏拉威西岛主要工厂的镍矿到厂升水已有+13~+15美元/湿吨，哈马黑拉岛主产区到厂升水更是达到+15~+17美元/湿吨。 镍矿价格的坚挺反映出印尼当地镍矿供需持续紧张的态势，从菲律宾与印尼镍矿价差反应更为直观，菲律宾矿的性价比日益提升。价差变成负值也解释了在2024年前4个月，印尼进口了大量菲律宾镍矿，并且仍将延续，预计今年上半年印尼进口镍矿数量，有望超过2023年全年总量。 据Mysteel统计，3月起菲律宾镍矿开始运至印尼，3、4月均有5~6船到货；5月则增至11船；而截至6月12日，菲律宾镍矿船已有12船到货，预计6月全月来船将达到25~30船，计130~150万湿吨。 另据Mysteel估算，因开采能力、运输能力、天气等因素综合作用，印尼镍矿供应效率约在80~85%，即在审批通过的2.2亿吨镍矿开采配额中，实际能够开采出并供应至下游的量只有1.7-1.8亿吨。这也是目前印尼镍矿内贸市场中，镍矿供应依旧紧缺的原因。 审批进度慢于预期 二RKAB 6月中旬，据外媒消息称，印尼能源和矿产资源部(ESDM)批准了2024年至2026年三年内镍矿开采公司的470项工作计划和预算(RKAB)，年产能为2.4亿吨年。 最新消息，根据APNI印尼镍矿协会统计，目前在印尼已申请开采配额的351家镍矿企业中，通过申请的有93家，截止目前今年已经通过的开采额度达到2.21亿湿吨（2024年），实际预估全年量低于市场报道的年平均2.4亿吨。 印尼政府从2024年开始将采矿配额文件（RKAB）的有效期从原本的每年审批一次延长至三年。这一政策在2023年9月RKAB审批相关人员违纪问题被查处后，印尼方面对审批规程把关更严、态度更谨慎，加上三年额度，其工作量也相应增加，2024 年审批进度低于预期也属于正常。对于镍矿生产商，这一政策变动意味着矿产商在获得配额后，可以在三年内按照批准的额度进行开采，无需每年重新申请，大大减少了审批程序的繁琐和时间成本。短期的扰动或仍未结束，长期是有助于稳定镍价的。 预期偏差 三 不论是从菲律宾与印尼镍矿价格差缩小处于历史低位，还是印尼进口菲律宾镍矿量来看，目前印尼镍矿供应偏紧问题仍存。 2024年RKAB审批通过总量虽然已有2.21亿湿吨，但据Mysteel测算，预计实际可供应量仅有1.7~1.8亿湿吨，与印尼市场全年的预估需求量2.44亿湿吨相比仍有明显差距；加之近期恰逢印尼雨季，印尼镍矿内贸市场供应紧张局面凸显，矿价易涨难跌。 对于印尼镍矿库存，Mysteel调研结论库存偏低，虽有RKAB审批额度早晚会释放，进口的菲律宾矿会有一定补充，但各大小工厂为备库所需，镍矿市场需求向好的趋势预计仍将持续。 对于中长期镍供应过剩预期，印尼和菲律宾新产镍矿品位持续下滑，不仅对镍产量的能否达到有影响，还对镍生产的成本抬 升，值得长期跟踪。 预计后市沪镍运行方向或将受宏观情绪影响，以偏弱震荡为主，期间可能又弱反弹，高度有限。具体镍矿的故事什么时候能重 讲，还有待观察。 风险提示：纯镍累库进度、印尼政策变动、新喀供应扰动。 作者简介 曹姗姗 中粮期货研究院资深研究员 交易咨询资格证号：Z0013588 余雅琨 中粮期货研究院研究员 从业资格证号：F03120965 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。
