专题 | 新湖期货“黑金汇”

推荐关注品种：无 要点： 本周黑色板块震荡走低，价格弱势运行。本周降息预期落空，7月政治局会议和三中全会支撑盘面情绪。不过黑色特别是成材的基本面偏弱，压制黑色各品种价格。本周福建公布钢厂限产文件，要求按照核定产能的15%减产，预计全年福建产量同比下降350万吨。关于减产限产方面，仅福建一个地方公布文件，其他省市的更多是传言。后续需要关注其他地方的具体限产措施。基本面上看，矿石方面，矿石供应问题不大。需求方面，本周铁水产量环比继续回升。港口铁矿的库存环比下降，钢厂库存小幅下降，钢厂按需采购。当前矿石基本面环比边际小幅好转。铁水性价比好于废钢，短期内铁水产量很难下降，矿石基本面矛盾并不大。矿石价格恐将受到成材价格影响。成材方面，螺纹热卷产量环比下降，不过相对于季节性需求走弱，螺纹热卷的供应压力较大。目前减产停产的文件暂未对成材产量造成影响，成材产量更多是受到钢厂自身的利润影响。需求上，螺纹需求环比回升，符合预期。螺纹需求进入季节性淡季，高温降雨等天气影响工地施工，部分热卷终端制造行业也进入季节性淡季。汽车家电的产销表现不佳。库存上看，螺纹总库存环比下降，预计后期仍将季节性累库。热卷库存环比回升，库存表现不佳。预计短期成材价格偏弱运行。 螺纹热卷： 宏观上降息预期落空，7月三中全会以及政治局会议的利好政策预期仍在。基本面弱现实限制成材价格，成材上下驱动并不明显。螺纹方面，本周螺纹产量环比下降1.88万吨，主要是由于产线检修及转产其他品种。需求方面，螺纹表需环比回升，表现符合预期，主要是高考结束工地恢复施工。螺纹需求处于季节性淡季，高温以及降雨天气增多，将会影响工地施工。库存方面来看，本周螺纹总库存环比下降，库存再次下降，后期仍有季节性累库预期。热卷方面，本周热卷产量环比下降6.93万吨，热卷产量仍旧供应压力大。需求方面，热卷表观需求环比回落，终端部分行业即将进入季节性淡季。欧洲对国内出口电动车加征额外关税，将影响国内汽车出口。库存方面，本周热卷库存环比回升，库存表现不佳。福建公布限产文件，要求按照核定产能的15%进行生产。国内部分地区陆陆续续传出限产减产的传言，关注限产减产的文件以及措施落地情况。成材现实基本面偏弱，预计短期成材价格偏弱运行。 铁矿： 本周铁矿石继续区间震荡，波动幅度环比上周进一步收窄。宏观方面，上周市场对国内的降息预期落空，产业端，周一福建省限产文件公布，预计福建粗钢产量同比减少348万吨，降幅10%，其余地区限产多是“小作文”炒作，短期没有大规模减产计划，对铁矿石价格压制作用有限。 基本面来看，供应端，本周发运3455万吨，达全年新高，环比大幅增加423万吨，FMG和BHP财年末冲量，两者发运环比分别增加123万吨和52万吨，Vale发运也增加119万吨，到港方面，本周到港2207万吨，环比减少229万吨，预计下周到港大幅回升；需求端，本周铁水日均产量239.94万吨，环比增加0.63万吨，同比减少5.92万吨，钢厂盈利率51.95%，环比上升2.17%，淡季钢厂利润暂时还没有走坏，铁矿石需求维持在相对高位；库存方面，45港 库存14883万吨，环比下降9万吨，同比增加2090万吨，港口库存连续两周小幅下降，基本面出现边际转好迹象，钢厂库存9214万吨，环比下降36万吨，同比增加640万吨，钢厂仍是按需采购，库销比小幅下降0.24至31.34。 综合来看，铁矿石供需绝对值仍然偏宽松，港口库存维持高位，但近两周随着铁水产量攀升，库存总量不再增加，基本面环比来看出现边际好转，此外，当前废钢价格比生铁成本高470元/吨，生铁性价比较高，短期对铁矿价格有一定支撑。近期市场关于限产的“小作文”较多，基本面暂无突出矛盾，消息面影响加快了行情折返跑的频率，但难以带来趋势性突破，短期矿价仍是上下两难，或将继续区间震荡运行。 纯碱： 本周纯碱现货价格整体重心有所下移，市场情绪偏弱的情形之下，企业成交灵活为主，降价以出货情况较多。近期产线装置逐步恢复，仅个别装置短停/减量中，检修企业有所减少。此外从已知检修计划来看，后续主要集中月份在7、8月。本期纯碱产量有所增长，其中轻碱增产较多，重碱产量有所下滑。需求来讲，近期轻碱下游需求整体偏弱，市场氛围较差；重碱上按需采购，对于高价碱仍谨慎对待。因此本周纯碱整体库存有所累库，轻碱累库速度加剧，重碱再度转为去库情形。因纯碱产业链碱厂的定价权较高，后续依旧会是下游拿货意愿于碱厂挺价间的博弈。短期情绪相对偏弱，关注盘面企稳后布局机会。当前中期多头趋势未变，后逐步临近夏季检修季，仍可在价格企稳后，布局多单。后续需持续关注现货动向以及订单接收情况。此外6月进口碱到港部分兑现，基本符合市场预期。关注近期市场情绪及资金动向。 玻璃： 玻璃现货价格稳中偏弱为主，整体企业对于现货价格操作较为灵活。产线方面，本期两条产线放水，共计产能1600吨，整体上，近两个月冷修兑现产线相对较多。截至20日，浮法玻璃日熔已降至16.88万吨，较13日减少0.18万吨。需求上，随着梅雨季现实的逐步兑现，以及市场情绪的回落，部分地区出货下滑较多，华东、华南市场相对表现大体稳定。因此从本周厂库库存来看，整体再度转为累库状态，区域上：本周华北市场情绪表现较差，库存累库明显，西南、华中整体产销表现偏弱，华东、华南地区仍有部分刚需支持，但仍有小幅累库情形。后续仍需关注终端地产向上的需求传导。地产收储、保交楼专项债等政策仍在持续推行中，关注其后续进一步发展落实情况。此外对于新房及二手房带来的未来家装玻璃需求仍维持中性偏乐观对待。在需求持续性恢复向好的前提下，价格中期仍有向上的动能，短期内关注市场情绪、进入梅雨淡季或存弱现实影响，中期待盘面企稳后仍可关注做多机会。后续继续留意现货价格、企业新订单接收、以及供应端产线冷修兑现情况，是否能对行情形成进一步支撑。 动力煤： 本周产地和港口价格重心有所下移。 产地供给环比小幅改善，但同比去年依然有一定差距。供给增量主要来自陕西，晋蒙等地开工情况暂稳。产地目前非电及长协下游表现平稳，受港口情绪影响，贸易户观望情绪加剧，价格持续松动。 港口价格连续窄幅下跌，近期下游需求弱于预期，行业库存偏高，市场情绪偏悲观，但成本支撑下，且出于对旺季需求的看好，贸易商让利空间有限。 煤炭进口量维持高位，月度数据同比依然保持较高增长。海外价格偏弱运行为主，下游需求整体弱于预期。市场需求不振，叠加假期影响，印尼矿方报价继续下调。国内进口商存货较多，投标价下跌，终端采购增加，但由于贸易商发运利润倒挂，价格后续或逐步趋稳。 需求端虽有增长，但增速偏缓，日耗表现弱于今年平均水平。雨带北移，长三角中下游大部及日江淮地区陆续入梅，江南及江淮地区降水增加，各主要水利枢纽出库量增加，水电中下旬表现预计继续攀升。另一方面，华南脱梅，高温闷热天气回归，北方大部晴热天气居多，居民及三产用电需求增加，珠三角二产生产环境或将部分好转，用电预计继续增长。非电需求稳中有增，化工煤消费有所增加，其余如建材等下游开工减少。 主要省市电厂持续高位累库。主要省市电厂库存高位累增，整体高于同比。北港疏港压力增加，叠加行情弱于预期，铁路发运量维持低位；下游库存高企，以长协刚需拉运为主，港口调出低于调入，北港库存高位运行。 目前市场需求仍在随着旺季高峰的来临将逐步回归，随着华南摆脱雨季，北方高温的到来，日耗增长的驱动仍在存在，或给价格带来支撑，但在清洁能源和库存等利空因素压制下，上方空间比较有限。 新湖黑色组姜秋宇 执业资格号：F3007164 投资咨询资格号：Z0011553 E-mail:jiangqiuyu@xhqh.net.cn 审核人：李明玉 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建 议。