国君有色|业绩量价齐跌,扩张供给结构分化

该研究报告主要围绕锂行业的短期挑战和长期潜力展开分析。尽管锂产品的生产和销售短期内受到产销下降和价格低迷的影响，特别是在澳洲、南美的锂矿项目以及北美项目中出现了销量受阻和成本问题导致亏损的情况，但全球新能源汽车和电池储能市场的持续增长表明锂行业长期的发展格局并未改变。

报告强调，在行业供给出清周期内，关注那些能够有效管理成本、具有明确产能增长路径和市场定位清晰的锂矿公司，这类公司在当前市场波动中显示出较强的适应能力和增长潜力。尤其在后续周期反转价格上涨时，这些公司的业绩上行空间更大。

具体分析了2024年第一季度锂精矿的产量和销量情况，指出产量和销量整体下滑主要由于锂价低迷导致的部分澳矿主动减产去库存。此外，成本曲线较高的矿山如La Corne亏损程度扩大，而其他部分矿山通过成本优化提高了毛利。报告预测，随着锂价短期内下行趋势，大型矿山如Finniss、Greenbushes等的减产，以及Cattlin对2024年精矿出货预期的下调，锂矿供需比将缩小，锂价的下行空间有限。

同时，报告提到成本端的优化和绿地供给扩张的放缓，预示着锂板块新一轮增长周期可能在2025年后复苏。在建项目如James Bay和Sal de Vida可能面临延期，而Kathleen Valley产能提升的不确定性，都可能限制绿地项目的增量。然而，随着新能源汽车销量的增长和储能电池需求的稳定增长，锂板块复苏的前景被看好。

报告还提到了几个关键的风险点，包括新能源汽车销量增速不及预期和电池技术的迭代风险，这些因素可能影响锂行业的未来发展。

总的来说，尽管当前锂行业面临短期挑战，但基于长期需求的增长和行业结构的变化，看好那些能够有效应对成本压力、拥有清晰增长策略的锂矿公司。