周报：宏观情绪偏弱，淡季钢价继续下探

投资咨询业务资格 宏观情绪偏弱，淡季钢价继续下探 ——周报20240624 证监发【2014】217号 作者 联系方式电子邮箱执业证书编号投资咨询编号 ：彭博涵 ：0371-58620083 ：pengbh_qh@ccnew.com ：F3076814 ：Z0016415 研究助理联系方式电子邮箱执业证书编号 ：林娜 ：0371-58620083 ：linna_qh@ccnew.com ：F03099603 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：全国螺纹周产量230.53万吨（环比-0.81%，同比-15.64%），全国热卷周产量320.72万吨（环比-2.12%，同比+3.89%）。螺纹钢和热卷均呈现阶段性减产。消费：螺纹表观消费235.77万吨（环比+3.81%，同比-21%），热卷表观消费318.94万吨（环比-2.96%，同比+2.26%）。螺纹钢表需回升，热卷表需继续回落。 螺纹热卷 库存：螺纹总库存775.66万吨（环比-0.67%，同比+7.27%），热卷总库存415.61万吨（环比+0.43%，同比+18.69%）。螺纹钢总库存转降，热卷总库存小幅回升。成本：铁水日产继续增至240.01万吨，铁矿石海外发运季末冲量，持续处于高位，港口库存因到港量阶段回落连续两周下降，后续仍面临发运增加和铁水见顶压力。焦煤矿山复产虽偏缓，但蒙煤进口通关量较大，终端需求压力令焦企利润收缩，洗煤厂和贸易商操作谨慎，成本支撑整体下移。总结：五大材小幅去库，螺纹钢产减需增，总库存由增转降，其中厂库降幅明显，社库小幅回升，反映当前终端需求较弱，受全国大范围暴雨及高温天气影响，终端施工受限，采购谨慎，市场情绪较弱，贸易商出货为主，沙钢6月下旬螺纹钢出厂价格下调100元/吨。热卷产需双双回落，总库存回升，厂库依旧去化，社库处于中高位水平，近期终端备货需求下降，制造业PMI回落反映下游订单阶段性走弱，关注后续出口变化。原料端，尽管铁水仍有增量，但持续增长空间有限，成本支撑整体下移，进一步拖累成材价格。预计短时在宏观情绪偏弱及淡季弱需求的双重压力下，成材价格重心继续下移，震荡偏弱对待。 单边：震荡偏弱谨慎追空 宏观政策超预期、需求超预期、海外降息扰动 01 02 03 目录 Content 行情回顾供需情况价差分析 01行情回顾 项目 单位 2024/06/21 周变动 现货 螺纹钢:HRB400E20MM:上海 元/吨 3530 ↓80 螺纹钢:HRB400E20MM:北京 元/吨 3710 ↓40 螺纹钢:HRB400E20MM:广州 元/吨 3620 ↓60 热轧:4.75热轧板卷:上海 元/吨 3750 ↓50 热轧:4.75热轧板卷:天津 元/吨 3670 ↓30 热轧:4.75热轧板卷:广州 元/吨 3740 ↓30 成本 进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 元/湿吨 808 ↓14 准一级冶金焦:日照港 元/吨 1940 ↓40 低硫主焦煤：山西柳林 元/吨 2420 0 期货 RB01合约 元/吨 3642 ↓53 RB05合约 元/吨 3667 ↓33 RB10合约 元/吨 3563 ↓74 HC01合约 元/吨 3765 ↓49 HC05合约 元/吨 3780 ↓24 HC10合约 元/吨 3753 ↓53 基差 上海螺纹（10合约） 元/吨 -33 ↓6 北京螺纹（10合约） 元/吨 147 ↑34 广州螺纹（10合约） 元/吨 57 ↑14 上海热卷（10合约） 元/吨 -3 ↑3 天津热卷（10合约） 元/吨 -83 ↑23 广州热卷（10合约） 元/吨 -13 ↑23 价差 RB10-01 元/吨 -79 ↓21 HC10-01 元/吨 -12 ↓4 10HC-10RB 元/吨 190 ↑86 库存 RB期货仓单日报 吨 41767 ↓44800.00 HC期货仓单日报 吨 138350 ↓3871.00 螺纹钢：厂库库存 万吨 202.57 ↓7.57 螺纹钢：社会库存 万吨 573.09 ↑2.33 螺纹钢：总库存 万吨 775.66 ↓5.24 热卷：厂库库存 万吨 88.84 ↓0.40 热卷：社会库存 万吨 326.77 ↑2.18 热卷：总库存 万吨 415.61 ↑1.78 宏观数据不佳叠加淡季压力，钢价继续下探 宏观数据不佳令市场情绪继续转弱，产业来看，五大材继续小幅去库，螺纹钢产减需增，库存由增转降，但社库仍有小幅回升；热卷产需双双回落，总库存小增。全国大范围降雨影响市场成交，贸易商心态较弱，价格继续下探。 02供需分析 螺纹钢和热卷均呈现小幅减产 螺纹钢周产量（万吨）热卷周产量（万吨） 430.00350.00 380.00 330.00 340.00 330.00 320.00 280.00 310.00 300.00 230.00 290.00 180.00 01-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-12 280.00 01-1202-1103-1304-1205-1206-1107-1108-1009-0910-0911-0812-08 2018201920202021202220232024 •全国螺纹周产量230.53万吨 （环比-0.81%，同比-15.64%） 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •全国热卷周产量320.72万吨 （环比-2.12%，同比+3.89%） 螺纹钢高炉和电炉产量均环比下降 螺纹钢高炉周产量（万吨）螺纹钢电炉周产量（万吨） 36060 34050 320 40 300 28030 26020 240 10 220 2000 180 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 -10 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 20182019202020212022202320242018201920202021202220232024 •螺纹钢高炉周产量201.02万吨 （环比-0.84%，同比-18.26%） •螺纹钢电炉周产量29.51万吨 （环比-0.61%，同比+7.98%） 高炉开工率小幅回升，电炉开工率小幅下降 全国247家钢厂高炉开工率（%） 95 90 85 80 75 70 65 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 全国87家电炉厂开工率（%） 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-0501-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04 2018201920202021202220232024 201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •全国高炉开工率82.81% （环比+0.93%，同比-1.52%） •电炉开工率70.4% （环比-0.87%，同比+5.28%） 螺纹钢和热卷利润均呈现回落 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 螺纹钢高炉利润（元/吨） 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 热卷利润（元/吨） 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-0201-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •螺纹钢利润-203.08 （周环比-11.69%，同比-219.47元/吨） •热卷利润为-138.14 （周环比-6.48%，同比-157.71元/吨） 螺纹钢表需小幅回升，热卷表需继续下滑 螺纹钢表观需求（万吨） 热卷表观需求（万吨） 600360 500340 400320 300300 200280 100260 0240 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 -100220 2018201920202021202220232024 全国建材成交5日均值（万吨） 35.00000 30.00000 25.00000 20.00000 15.00000 10.00000 5.00000 01-02 01-12 01-22 02-01 02-11 02-21 03-03 03-13 03-23 04-02 04-12 04-22 05-02 05-12 05-22 06-01 06-11 06-21 07-01 07-11 07-21 07-31 08-10 08-20 08-30 09-09 09-19 09-29 10-09 10-19 10-29 11-08 11-18 11-28 12-08 12-18 12-28 0.00000 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •螺纹表观消费235.77万吨 （环比+3.81%，同比-21%） •全国建材成交5日均值为11.19万吨 （周环比-10.44%，同比-24.79%） •热卷表观消费318.94万吨 （环比-2.96%，同比+2.26%） 2018201920202021202220232024 螺纹钢库存由增转降，厂库下降社库小增 螺纹钢总库存（万吨）螺纹钢厂内周库存（万吨） 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 300.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 01-01 01-16 01-31 02-15 03-02 03-17 04-01 04-16 05-01 05-16 05-31 06-15 06-30 07-15 07-30 08-14 08-29 09-13 09-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 100.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 2018201920202021202220232024 螺纹钢35城市社会库存（万吨） 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel