黑色建材周报：淡季需求压力回升，钢价偏弱运行

投资咨询业务资格 淡季需求压力回升，钢价偏弱运行 ——周报20240603 证监发【2014】217号 作者 联系方式电子邮箱执业证书编号投资咨询编号 ：彭博涵 ：0371-58620083 ：pengbh_qh@ccnew.com ：F3076814 ：Z0016415 研究助理联系方式电子邮箱执业证书编号 ：林娜 ：0371-58620083 ：linna_qh@ccnew.com ：F03099603 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：全国螺纹周产量239.47万吨（环比+1.58%，同比-12.41%），全国热卷周产量322.66万吨（环比-0.83%，同比+4.06%）。螺纹小幅增产，热卷小幅减产。消费：螺纹表观消费249.90万吨（环比-10.2%，同比-20%），热卷表观消费316.59万吨（环比-3.43%，同比-0.69%）。螺纹钢和热卷需求均呈现下滑。 螺纹热卷 库存：螺纹总库存773.67万吨（环比-1.33%，同比-5%），热卷总库存419.24万吨（环比+1.47%，同比+17.84%）。螺纹钢降库趋缓，热卷库存由降转增。成本：铁水连续两周下降，原料端补库需求下滑。铁矿石发运持续回升，港口库存继续增加，铁矿石承压下行。焦煤供应端受矿山事故等消息面影响短时形成一定支撑，但随着终端需求淡季转弱，钢厂补库趋缓，原料端整体承压。总结：宏观方面，5月制造业PMI转入收缩区间，其中新订单和新出口订单下滑明显，均由扩张转向收缩，且进一步传导至生产端，令生产扩张趋缓，或阶段性影响制造业对上游钢材的补库需求。产业方面，当前五大材延续去库，但库存降幅收窄。其中，螺纹钢产增需减，表需下滑超预期，令周度库存降幅趋缓，累库拐点或将提前，关注6月供需结构变化。热卷产需双降，库存由降转增，目前社库压力大于厂库，现货市场补库意愿较弱，终端观望情绪浓厚。基于宏观进入平静期，市场交易的核心转向淡季弱现实，且原料端铁矿石和双焦受铁水转降的压力，价格持续走弱，令成本下移。预计短时钢价仍将延续偏弱运行，螺纹钢下方支撑3600附近，热卷下方支撑3750附近。 单边：震荡偏弱螺纹钢支撑3600附近热卷支撑3750附近 宏观政策超预期、需求超预期、海外降息扰动 01 02 03 目录 Content 行情回顾供需情况价差分析 01行情回顾 项目 单位 2024/05/31 周变动 现货 螺纹钢:HRB400E20MM:上海 元/吨 3670 ↓70 螺纹钢:HRB400E20MM:北京 元/吨 3810 ↓20 螺纹钢:HRB400E20MM:广州 元/吨 3780 ↓70 热轧:4.75热轧板卷:上海 元/吨 3830 ↓40 热轧:4.75热轧板卷:天津 元/吨 3760 ↓40 热轧:4.75热轧板卷:广州 元/吨 3810 ↓50 成本 进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 元/湿吨 863 ↓29 准一级冶金焦:日照港 元/吨 2020 ↓10 低硫主焦煤：山西柳林 元/吨 2420 0 期货 RB01合约 元/吨 3763 ↓51 RB05合约 元/吨 3785 ↓41 RB10合约 元/吨 3706 ↓82 HC01合约 元/吨 3847 ↓52 HC05合约 元/吨 3850 ↓52 HC10合约 元/吨 3833 ↓70 基差 上海螺纹（10合约） 元/吨 -36 ↑12 北京螺纹（10合约） 元/吨 104 ↑62 广州螺纹（10合约） 元/吨 74 ↑12 上海热卷（10合约） 元/吨 -3 ↑30 天津热卷（10合约） 元/吨 -73 ↑30 广州热卷（10合约） 元/吨 -23 ↑20 价差 RB10-01 元/吨 -57 ↓31 HC10-01 元/吨 -14 ↓18 10HC-10RB 元/吨 127 ↑51 库存 RB期货仓单日报 吨 94576 ↑9006.00 HC期货仓单日报 吨 143725 ↓2382.00 螺纹钢：厂库库存 万吨 202.38 ↓0.47 螺纹钢：社会库存 万吨 571.29 ↓9.96 螺纹钢：总库存 万吨 773.67 ↓10.43 热卷：厂库库存 万吨 87.8 ↑2.70 热卷：社会库存 万吨 331.44 ↑3.37 热卷：总库存 万吨 419.24 ↑6.07 淡季需求转弱压力加大，钢价偏弱运行 宏观方面，制造业PMI进入收缩区间，令市场情绪有所转弱。产业虽延续去库，但螺纹钢表需超预期下滑，令降库幅度明显收窄。热卷产需双双下降，库存由降转增。现货市场成交偏弱，观望情绪较浓，钢价整体下跌。 02供需分析 螺纹钢小幅增产，热卷产量转降 430 螺纹钢周产量（万吨） 350 热卷周度产量（万吨） 380 330 340 330 320 280 310 300 230 290 180 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 280 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 201820192020202120222024 •全国螺纹周产量239.47万吨 （环比+1.58%，同比-12.41%） 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •全国热卷周产量322.66万吨 （环比-0.83%，同比+4.06%） 螺纹钢高炉增产，电炉小幅减产 螺纹钢高炉周产量（万吨）螺纹钢电炉周产量（万吨） 36060 34050 320 40 300 28030 26020 240 10 220 2000 180 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 -10 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 20182019202020212022202320242018201920202021202220232024 •螺纹钢高炉周产量210.92万吨 （环比+2.19%，同比-14.63%） •螺纹钢电炉周产量28.55万吨 （环比-2.69%，同比+8.35%） 高炉开工率持稳，电炉开工率小幅下降 全国247家钢厂高炉开工率（%） 95 90 85 80 75 70 65 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 全国87家电炉厂开工率（%） 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-0501-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04 2018201920202021202220232024 201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •全国高炉开工率81.65% （环比+0.18%，同比-0.86%） •电炉开工率72.36% （环比-1.4%，同比+15.72%） 螺纹钢和热卷利润均小幅下降 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 螺纹钢高炉利润（元/吨） 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 热卷利润（元/吨） 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-0201-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •螺纹钢利润-155.26 （周环比-10.07%，同比-75.39%） •热卷利润为-164.63 （周环比-3.72%，同比-208.58%） 螺纹钢表需降幅超预期，热卷表需继续回落 螺纹钢周度表观需求（万吨） 热卷表观需求（万吨） 500 400 300 200 360 340 320 300 280 100 0 -100 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 260 240 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 220 35.00000 30.00000 25.00000 20.00000 15.00000 10.00000 5.00000 0.00000 2018201920202021202220232024 全国建材成交5日均值（万吨） 01-02 01-12 01-22 02-01 02-11 02-21 03-03 03-13 03-23 04-02 04-12 04-22 05-02 05-12 05-22 06-01 06-11 06-21 07-01 07-11 07-21 07-31 08-10 08-20 08-30 09-09 09-19 09-29 10-09 10-19 10-29 11-08 11-18 11-28 12-08 12-18 12-28 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •螺纹表观消费249.90万吨 （环比-10.2%，同比-20%） •全国建材成交5日均值为11.98万吨 （周环比-14.06%，同比-25.87%） •热卷表观消费316.59万吨 （环比-3.43%，同比-0.69%） 螺纹钢降库幅度收窄，厂库社库小幅去库 螺纹钢总库存（万吨） 螺纹钢厂内周库存（万吨） 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 300.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 01-01 01-16 01-31 02-15 03-02 03-17 04-01 04-16 05-01 05-16 05-31 06-15 06-30 07-15 07-30 08-14 08-29 09-13 09-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 100.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2018201920202021202220232024 螺纹钢35城市社会库存（万吨） 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •螺纹厂库202.38万吨 （环比-0.23%，同比-10.15%） •螺纹社库571.29万吨 （环比-1.71%，同比-2%） •螺纹总库存773.67万吨 （环比-1.33%，同比-5%） 01-12