铜铝周报：基本面缺乏利好，铜铝延续偏弱调整

投资咨询业务资格 基本面缺乏利好，铜铝延续偏弱调整 ——铜铝周报2024.06.24 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观：国内5月份经济数据整体延续回升趋势，重点关注政策端 沪铜2408合约上方参考压力位82500元/吨一线，下方参考支撑位75500元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。 变化；海外近期关注美国大选及地缘政治事件影响。2、基本面：供应端来看，交割后冶炼厂发货到仓库的意愿下降，同 铜 时有仓单流出，供应量增加；消费方面，铜价出现反弹，下游消费受抑，升水易跌难涨；库存方面，截至6月20日全国主流地区铜库存环比下降3.09万吨至39.84万吨，去库速度有所放缓。3、整体逻辑：宏观情绪不断降温，市场资金减仓明显，铜价继续调整。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 电解铝 1、宏观：国内5月份经济数据整体延续回升趋势，重点关注政策端变化；海外近期关注美国大选及地缘政治事件影响。2、基本面：国内电解铝产能维持高位运行，受铝棒加工费回暖提振，铝水合金化比例较前期有所回升，行业铸锭边际减少。同时因近期铝价回撤，下游补货情绪较前期有所好转，推动铝社会库存继续去库。然而光伏、汽车等行业新订单并非理想，铝加工企业开工率短期将维持低迷状态。3、整体逻辑：宏观情绪转弱，同时国内铝锭社会库存维持相对高位，铝价继续承压调整。 沪铝2408合约上方参考压力位21200元/吨一线，下方参考支撑位20000元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 氧化铝 1、宏观：国内5月份经济数据整体延续回升趋势，重点关注政策端变化；海外近期关注美国大选及地缘政治事件影响。2、基本面：近期国内氧化铝现货市场成交相对清淡，因近期氧化铝盘面下跌，北方地区部分仓单成交价格贴水均价，南北价格走势出现差异，西南地区出现升水成交。随着国内南北方部分氧化铝厂因设备检修或因能源供应问题减产，导致国内氧化铝运行产能较前期有所下滑；另外，国内部分新增氧化铝产能已于近日进入投产阶段，该部分产能或将于7月份陆续放量；当前氧化铝供应端呈现增减并行的局面。需求端，云南复产稳步推进，以及内蒙古华云三期新增项目将持续投产释放需求利好。3、整体逻辑：供需两端变化不大，海外价格持续走强不利于进口，氧化铝短期跟随市场氛围陷入调整。 氧化铝2408合约上方参考压力位4000元/吨一线，下方参考支撑位3600元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 目录 Content 行情回顾 01 02 03 04 05 宏观分析铜市场分析 电解铝市场分析 氧化铝市场分析 01行情回顾 有色金属累计涨跌幅（6.14-6.21） 4% 2% 0% -2% -4% 伦锡 沪锡 伦镍 沪镍 伦铅 沪铅 伦锌 沪锌 氧化铝 伦铝 沪铝 伦铜 沪铜 周度行情回顾 数据来源：Wind 周度要闻回顾 1、中国2024年5月未锻轧精炼铜阴极及阴极型材进口32.64万吨，同比增17.44%，环比增14.4%；1-5月累计进口152.1万吨，同比增20.03%。中国2024年5月未锻轧精炼铜阴极及阴极型材出口7.38万吨，同比增加312.94%，环比增200.58%；1-5月累计出口14.42万吨，同比减17.63%。（海关总署） 2、海关总署6月20日公布的在线查询数据显示，中国2024年5月铜矿砂及其精矿进口量为2,263,756.977吨，环比下降3.34%，同比减少11.32%。秘鲁是第一大供应国，当月从秘鲁进口铜矿砂及其精矿704,573.681吨，环比增加24.36%，同比增加12.90%。智利是第二大供应国，当月从智利进口铜矿砂及其精矿583,747.659吨，环比减少18.69%，同比下降33.62%。（文华财经） 3、海关统计数据在线查询平台6月20日公布的数据显示，中国2024年5月精炼铜进口量为346,986.038吨，环比增长13.46%，同比增长17.43%。刚果民主共和国是第一大供应国，当月从刚果民主共和国进口精炼铜132,033.625吨，环比增长11.33%，同比上升58.88%。智利是第二大供应国，当月从智利进口精炼铜73,409.049吨，环比增加35.71%，同比增长50.00%。（文华财经） 4、据外电6月20日消息，国际铝业协会（IAI）周四公布的数据显示，5月全球原铝产量同比增长3.4%，至613.4万吨；5月原铝日均产量为19.79万吨。（文华财经编译） 5、海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年5月原铝进口量为157,874.196吨，环比减少27.74%，同比增加 113.54%。俄罗斯是第一大供应国，当月从俄罗斯进口原铝61,445.038吨，环比下降42.67%，同比减少10.04%。（文华财经） 02宏观分析 固定资产投资完成额:累计同比（%） 6.00 5.50 5.10 5.00 4.70 4.003.80 4.204.504.20 4.00 4.00 3.403.203.10 2.902.90 3.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 8.00 7.00 6.00 5.00 规模以上工业增加值:累计同比（%） 7.00 6.106.306.20 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 3.603.603.803.803.90 4.004.104.304.60 3.00 2.40 社会消费品零售总额:累计同比（%） 10.009.30 8.50 9.00 8.00 7.00 6.00 8.20 7.307.006.806.907.207.20 5.80 5.50 4.70 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 4.104.10 3.50 城镇调查失业率（%） 5.70 5.605.50 5.50 5.40 5.30 5.20 5.10 5.00 4.90 4.80 4.70 5.60 5.30 5.30 5.30 5.205.205.20 5.20 5.20 5.20 5.10 5.005.005.00 5.005.00 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 数据来源：Wind 2024/01 2023/07 2023/01 2022/07 2022/01 2021/07 2021/01 2020/07 2020/01 5.00 4.80 4.60 4.40 4.20 4.00 3.80 3.60 3.40 3.20 3.00 中国:贷款市场报价利率(LPR):1年 中国:贷款市场报价利率(LPR):5年 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。6月两个期限品种的LPR保持不变，符合市场普遍预期。在净息差方面，主要受贷款利率较快下行影响，2024年一季度商业银行净息差已降至1.54%，较上季度大幅下行0.15个百分点。这意味着尽管近期银行各类资金成本下降，但从稳息差角度考虑，报价行缺乏下调报价加点的动力。 本周重点关注：拜登和特朗普将进行美国总统大选首次辩论，美联储发布年度银行压力测试结果，美联储最青睐的核心PCE通胀指标。此外，中国6月PMI、伊朗总统大选和法国选举首轮投票日也值得关注。 时间 事件/数据 预期 前值 6月28日（周五） 拜登和特朗普进行美国大选首次辩论 6月30日（周日） 中国6月官方制造业PMI 49.5 中国6月官方非制造业PMI 51.1 03铜市场分析 现货市场：现货贴水走扩，冶炼加工费TC低位反弹 90000 85000 80000 75000 70000 65000 2023-06 60000 1000 800 600 400 200 0 -200 2024-06 2024-04 -400 90000 85000 80000 75000 70000 65000 2023-06 60000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 2024-06 2024-04 4000 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 中国:铜升贴水:平均值:长江有色市场中国:长江有色市场:平均价:铜:1# 精废铜价差中国:长江有色市场:平均价:铜:1#佛山:价格:废铜:1#光亮铜线 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 2023-06 7000 3000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) LME铜 2000 1000 0 -1000 -2000 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 2023-06 2024-06 2024-04 -3000 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 进口利润LME3个月铜 期货市场：远月升水收窄，期货库存高位 90000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 2023-06 55000 1500 1000 500 0 -500 2024-06 2024-04 2024-02 -1000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 55000 2023-06 50000 2000 1000 0 -1000 -2000 2024-06 2024-04 2024-02 -3000 2023-12 2023-10 2023-08 2023-12 2023-10 2023-08 沪铜（连续-连三）期货收盘价(连续):阴极铜期货收盘价(连三):阴极铜 国际铜（连续-连三）期货收盘价(连续):国际铜期货收盘价(连三):国际铜 90000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 300000 80000 60000 75000 50000 70000 40000 65000 30000 60000 20000 55000 10000 50000 0 库存期货:国际铜 期货收盘价(