策略周报：回调已经到位，旺季逐渐来临

投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 ——策略周报2024-06-24 回调已经到位，旺季逐渐来临 作者：刘四奎执业证书编号：F3033884交易咨询编号：Z0011291 联系方式：0371-58620082 分析师微信公司官方微信 品种 逻辑驱动 策略建议 风险提示 【供应方面】：6-7月新增产能继续释放，淘汰量减弱，淘汰日龄增加，产能稳中有增，产区库存偏低，温度升高，产蛋率下降。【需求方面】：由弱转强阶段，等待家庭刚需和户外需求支撑。【成本利润】：原材料价格整体走强明显。成本端稳 鸡蛋 中走强，目前饲料成本2.6元/斤左右，综合养殖成本3.0/斤左右。养殖利润利润稳中向好，后续迎来季节性走好。 1、等待最后的季节性趋势，回调建立多单。 1、上游库存消化情况2、假期消费提振情况3、下游节后补库情况 【逻辑方面】：高基差继续支撑近月，节后补库和梅雨天气影响推迟，使得现货市场继续稳中偏强，而随着温度的进一步升高和假期的到来，市场的供需开始转换，但是偏强的现实支撑使得盘面继续维持高位震荡，等待时间。关注升水远月合约的回调可能，但是从时间和空间上建议回调做多。 4600 元/500kg 4100 3600 3100 2024-01-25 2024-02-08 2024-02-22 2024-03-07 2024-03-21 2024-04-04 2024-04-18 2024-05-16 2024-05-30 2600 次主力合约期货价格 4400 元/500kg 4200 4000 3800 3600 2024-06-13 2024-01-25 2024-02-08 2024-02-22 2024-03-07 2024-03-21 2024-04-04 2024-05-30 3400 159期货主力价格 4.40 4.20 4.00 3.80 3.60 3.40 3.20 2024-04-25 2024-05-02 2024-05-09 2024-05-16 2024-05-23 2024-05-30 2024-06-06 2024-06-13 2024-06-20 3.00 2024-05-02 JD2408.DCEJD2407.DCE JD2406.DCE基准地现货 2024-04-18 2024-05-02 2024-05-16 JD2408.DCEJD2501.DCEJD2409.DCE 河北江苏山东 2024-06-13 河南辽宁湖北 •鸡蛋期货：上周，期货调整后，维持震荡，整体近强远弱，近月紧跟现货，远月被动调整，目前盘面开始升水现货，涨价预期偏强，随着温度升高，供需开始转换，市场结构也发生改变，留给现货下跌时间和空间不多，整体稳中偏强，近月不断修复。 •鸡蛋现货：现货在6月中旬再度触底，但是未能跌破3元/斤，近期困扰现货的主要因素在于北方高位，南 方降水，市场拿货积极性不高，部分低价惜售，冷库蛋部分低价囤货支撑，随着全国旅游旺季的到来，市场消费将逐渐启动。现货价格有望继续维持上涨趋势。 数据来源：Wind 16.00 14.00 元/公斤 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 主产区鸡苗&淘汰鸡价格 2022-09-09 2022-10-09 2022-11-09 2022-12-09 2023-01-09 2023-02-09 2023-03-09 2023-04-09 2023-05-09 2023-06-09 2023-07-09 2023-08-09 2023-09-09 2023-10-09 2023-11-09 2023-12-09 2024-01-09 2024-02-09 2024-03-09 2024-04-09 2024-05-09 2024-06-09 主产区平均价:淘汰鸡主产区平均价:蛋鸡苗 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 供应端： 新增产能，2024年6-9月对应的是2024年2-5月补栏 量，补栏量处于高位，产能增加为主，但是增幅 元/羽 放缓。 淘汰产能：2024年6-9即将淘汰量对应为2023年1-3 月补栏量，可供淘汰量处于处于相对高位，近期利润开始好转，市场延迟淘汰明显，淘汰鸡价格上涨，淘汰日龄减少。 在产蛋鸡存栏：存栏得到一定的恢复，从产能趋势上看，2024年6-9月产能趋势开始出现下行，按照正常淘汰，预计供应出现一定的见顶趋势。 蛋鸡开产&淘汰数据错峰（卓创） 5000 4500 4000 万只 3500 3000 2500 2000 1500 1000 商品代蛋鸡苗月度出苗样板量 2017年 2020年 2022年 2023年 2024年 中国在产蛋鸡月度存栏量（亿只） 14.00 13.50 13.00 亿只 12.50 12.00 11.50 1月 3月 5月 7月 9月 11月 11.00 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 7000 6500 6000 5500 万只 5000 4500 4000 3500 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 2024年6月 2024年8月 2024年10月 2024年12月 2025年2月 3000 1500 1000 500 0 万只 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2025年4月 2025年6月 2025年8月 -3000 120日龄预计开产（4M）487-517日龄超淘汰量（16-17M）产能趋势 8 7 6 5 4 3 2 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 第一季 第二季 第三季 第四季 2024年度 2023年度 2022年度 550 540 530 520 510 500 490 mysteel淘汰鸡：平均出栏日龄：（周） 2024年度 2023年度 2022年度 80 70 60 50 40 30 20 10 0 钢联：淘汰鸡：出栏数-万只（周） 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 1月1日 1月20日 2月8日 2月27日 3月17日 4月5日 4月24日 5月13日 6月1日 6月20日 7月9日 7月28日 8月16日 9月4日 9月23日 10月12日 10月31日 11月19日 12月8日 12月27日 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 淘汰鸡： 淘汰鸡价格稳中有升，淘汰日龄触底反弹，日龄增加周度淘汰量减少趋势上看出，目前市场淘汰积极 性不高，市场即将迎来蛋价走强周期，利润尚可，淘汰预期不强。 第一季 第二季 第三季 第四季 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 2022年 2023年 2024年 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 2022年 2023年 2024年 第一季 第二季 第三季 第四季 1月1日 1月19日 2月6日 2月24日 3月13日 3月31日 4月18日 5月6日 5月24日 6月11日 6月30日 7月21日 8月11日 9月1日 9月22日 10月13日 11月3日 11月24日 12月15日 1月1日 1月20日 2月8日 2月27日 3月17日 4月5日 4月24日 5月13日 6月1日 6月20日 7月12日 8月3日 8月25日 9月16日 10月9日 10月31日 11月22日 12月14日 季节性：季节性需求由弱转强阶段。 产区端：产区挺价心理强，销区走货一般，产区价格先对坚挺，产销区价差严重缩小。 消费端：销区整体走货一般，近期南方雨水天气，储藏不方便，市场以去库存为主，等待消费旺 季到来的补库需求。 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 第一季 第二季 第三季 第四季 猪肉和鸡蛋价差 3017 2515 元/公斤 元/公斤 2013 1511 109 57 2023-12-06 2023-12-20 2024-01-03 2024-01-17 2024-01-31 2024-02-14 2024-02-28 2024-03-13 2024-03-27 2024-04-10 2024-04-24 2024-05-08 2024-05-22 2024-06-05 2024-06-19 05 1月1日 1月22日 2月12日 3月5日 3月26日 4月16日 5月7日 5月28日 6月18日 7月9日 7月30日 8月20日 9月10日 10月1日 10月22日 11月12日 12月3日 12月24日 猪肉-鸡蛋平均批发价:猪肉平均批发价:鸡蛋 蔬菜：蔬菜价格指数继续微冲偏弱，6月价格指数由弱转强，对蛋价形成一定支撑。 猪肉：猪肉价格出现一定回落，对蛋价支撑减弱。 3600 3550 3500 元/吨 3450 3400 3350 3300 3250 2024-04-08 2024-04-15 2024-04-22 2024-04-29 2024-05-06 2024-05-13 2024-05-20 2024-05-27 2024-06-03 2024-06-10 2024-06-17 3200 现货价:豆粕:日(工作日):补充区间 现货价:玉米:平均价:日(工作日):补充区间 2480 2460 2440 2420 2400 2380 2360 4.1 3.9 3.7 元/吨 3.5 3.3 元/斤 3.1 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1 1.9 5.90 5.70 5.50 5.30 5.10 4.90 4.70 4.50 4.30 4.10 3.90 3.70 3.50 3.30 3.10 2.90 2.70 2.50 主产区价格 全国鸡蛋平均养殖成本 主销区价格鸡蛋饲料成本 全国鸡蛋平均造蛋成本（元/斤）全国鸡蛋平均饲料成本（元/斤） 成本利润： 原料端：玉米价格稳中偏强，豆粕价格重回弱势，整体原料价格稳中偏弱。 2015-06-20 2016-01-20 2016-08-20 2017-03-20 2017-10-20 2018-05-20 2018-12-20 2019-07-20 2020-02-20 2020-09-20 2021-04-20 2021-11-20 2022-06-20 2023-01-20 2023-08-20 2024-03-20 成本端：稳中偏弱，目前饲料成本2.6元/斤左右，综合养殖成本3.0/斤左右。 3 2.5 2022年 2 2023年 1.5 1 2024年 0.5 0 -0.5 第一季 第二季 第三季 第四季 养殖利润：利润相对稳定，后续迎来季节性走好。 2023-10-13 2023-10-27 2023-11-10 2023-11-24 2023-12-08 2023-12-22 2024-01-05 2024-01-19 2024-02-02 2024-02-16 2024-03-01 2024-03-15 2024-03-29 2024-04-12 2024-04-26 2024-05-10 2024-05-24 2024-06-07