再call中药：板块回调到位，逐渐跌出价值，有望迎来主线回归！多次提示中药Q2业
再call中药：板块回调到位，逐渐跌出价值，有望迎来主线回归！多次提示中药Q2业绩斐然，多公司中报超预期；建议重点关注，推荐佐力药业、方盛制药、太极集团、达仁堂等【派点请重点支持东吴医药朱国广/周新明团队】 太阳中药板块回调企稳，有望主线回归。 中药板块指数在过去2周回调13%，我们认为目前抛压大幅减少，回调基本到位，逐渐跌出价值，有望迎来主线回归 再call中药：板块回调到位，逐渐跌出价值，有望迎来主线回归！多次提示中药Q2业绩斐然，多公司中报超预期；建议重点关注，推荐佐力药业、方盛制药、太极集团、达仁堂等【派点请重点支持东吴医药朱国广/周新明团队】 太阳中药板块回调企稳，有望主线回归。 中药板块指数在过去2周回调13%，我们认为目前抛压大幅减少，回调基本到位，逐渐跌出价值，有望迎来主线回归。 短期看，业绩高增速，且国采落地后，压制板块估值一大利空落地；下半年基药目录落地后将帮助部分企业实现业绩持续高增。 中长期看，政策对中药的支持从口号过渡到业绩提现阶段，可以看到药审中心对中药注册改革利于创新品种数量的增加、医保支付政策倾斜等利好落地。 是可以持续重点关注的板块。太阳多次提示中药Q2高增速。 我们多次提示中药板块2023Q2业绩保持高增速，是医药行业增速最快的领域之一。 已经出业绩的企业业绩斐然：1）太极集团2023H归母5.6亿（+340%），2023Q2归母3.28亿（+215%）；2）方盛制药2023H归母0.96-1.1亿元（+52-74%），2023Q2归母0.32-0.46亿元（+111-159%）；3）康恩贝2023H归母5-5.5亿（+139-163%），2023Q2归母 2.2-2.7亿（+102-125%）；4）达仁堂2023H归母7.0-7.5亿（+50-60%）；5）佐力药业扣非（51-59%）。 建议重点关注：1）Q2业绩高增速的企业，关注方盛制药、太极集团、佐力药业、九芝堂（Q2利润+40%）、盘龙药业（Q2收入＋20%）等； 2）基药目录后单品放量带动业绩增长的标的，关注方盛制药、贵州三力、济川药业等；3）国企改革为全年长逻辑，关注太极集团等。 【重点推荐】 1、佐力药业：预计2022-2024年净利润CAGR35%：1）乌灵胶囊医疗机构覆盖过万家，且在OTC、线上渠道等共同发力，覆盖率不断上升；帕金森、AD等新适应症加速研发；预计2022-2024年保持25%高增速；有望2025年成长为20亿大单品。 2）灵泽片院端开拓，快速放量，潜力大，未来3年保持40%增长。 3）百令片稳定增长，增长中枢在15-20%。 4）颗粒800吨产能落地，产值8亿，已有国标省标251个，开始全国布局。 我们预计2023-2025年归母净利润为4/5.6/7.3亿元，对应当21X/15X/12X估值。 2、方盛制药：方盛制药聚焦主业效果明显，连续三季度业绩超预期！（1）核心产品放量可观，产品矩阵保证业绩韧性。Q1季度，强力枇杷膏等产品快速放量，藤黄健骨片销售逐月改善；看好中药创新药玄七健骨片长期增长空间。 （2）净利率逐步提升至行业平均水平。 Q1季度利润端扣非归母净利润翻倍增长，全年利润增长有望超60%（3）基药目录调整带来业绩弹性。我们预计2023-2025年归母净利润为1.6/2.3/3.0亿元，对应31X/22X/17X估值。 3、太极集团：22年扭亏为盈，国企改革效果初显，23-25年利润端有望实现40%复合增长。 1）国药入主，公司迎来提质增效、盈利能力提升，2023年利润端增速有望超90%。 2）OTC战略性品种仍具量价齐升空间，公司“十四五”目标确保战略品种每年收入增长30%以上，其它品种每年收入增长高于行业平均水平。 3）医药商业优化布局，在提升销量、提高毛利和运营效率方面实效明显，2023年公司力争医药商业营业收入同比增长20%。我们预计2023-2025年归母净利润为6.8/9.5/12.8亿元，对应当44X/31X/23X估值。 4、达仁堂：1）公司拥有百年历史传承，底蕴深厚，拥有1个国家机密品种（速效救心丸），1个国家秘密品种（京万红软膏），5个中药保护品种，114个独家生产品种，2022年5月更名为“津药达仁堂”，回归老字号；2）公司借助混改契机，已完成组织结构优化以及营销体系、营销资源整合，助力业绩新增长；3）公司“三核九翼”战略持续推进，速效救心丸、清咽滴丸、京万红软膏等各产线单品有望在营销改革背景下多点开花，速效救心丸起效快，性价比高仍有提价空间，打造成超过20亿元销售规模；通脉养心丸主推日常服、清咽滴丸独家基药品种优势明显打造成为5-10亿元规模的产品等，助力公司完成“十四五”工业板块营收每年18%增长等目标。 我们预计2023-2025年归母净利润为11.1/13.9/17.4亿元，对应当30X/24X/19X估值。 风险提示：中成药集采降价超过预期风险，市场竞争加剧风险，疫情反复风险，产品市场推广不及预期等风险。
