享界S9上市在即，6年亏损超250亿的北汽蓝谷能翻身吗？

导语：北汽新能源的实际产量和设计产能差距有点大。作者：市值风云App：观韬 享界S9上市在即，6年亏损超250亿的北汽蓝谷能翻身吗？ 近日，享界S9黑色版官图正式发布，有一说一，气场十足，颜值炸裂。 作为华为和北汽新能源（北汽蓝谷（600733.SH）的全资附属公司）联合打造的首款智选车型，享界S9已上架华为商城鸿蒙智行家族，售价45-55万元，预计将于今年7-8月份上市。 按照北汽蓝谷的规划，北汽蓝谷将在阿尔法系列和极狐考拉之外，作为高端车型丰富其产品矩阵。 风云君曾在2023年1月对北汽蓝谷进行了首次覆盖，在经历了新能源汽车行业2023年以来轰轰烈烈的惨烈厮杀后，在享界S9上市前，北极蓝谷状态如何呢？ （专业服务注册制的市值风云APP） 一、扣非净利润还未盈利过 单看成果，北汽蓝谷自2018年借壳上市来，扣非净利润从未盈利，净利润也只 是在2018和2019年勉强盈利。 （制图：市值风云APP） 2023年北汽蓝谷继续亏损54亿，同2022年持平，也基本延续了近年每年至 少亏损超50亿的稳定表现，2024年一季度继续亏损超10亿。 截止2024年一季度末，北汽蓝谷自借壳上市以来扣非净利润的累计亏损额高达 266.8亿，而其6月21日盘后总市值也不过446亿。 从规模看，其2023年总营收143.2亿，同比增长50.5%，增速不错，但2024 年一季度便同比下滑近40%，业绩并不稳定。 （制图：市值风云APP） 从销量看，在经历了2020年销量的断崖式下跌后，北汽蓝谷自2022年以来的销量增速还算可以。 （来源：Choice终端，制图：市值风云APP） 二、北汽新能源2023年产量是这样？ 北汽蓝谷有部分合作车型北汽新能源和北京汽车股份有限公司（以下简称“北京汽车”）联合开发，由北京汽车生产、北汽新能源对外销售。 （2023年年报） 也由此，虽然北汽蓝谷2023年产量只有2.66万辆，但销量高达9.22万辆，销 量是产量的3.5倍。 北汽新能源的年设计产能高达32万辆，目前实际运行年产能16万辆，2023年产量是多少呢，北汽蓝谷没有披露，产能利用率处标识为“-”。 （2023年年报） 从公开数据来分析，北汽蓝谷的产能集中在北汽新能源和北汽蓝谷麦格纳汽车有 限公司（以下简称“蓝谷麦格纳”）这两家公司，蓝谷麦格纳2023年实际运行 产能7.5万辆，产能利用率35.53%，由此可计算出蓝谷麦格纳当年产量为26648辆。 而这个数据仅仅只比北汽蓝谷2023年26649辆的产量少1辆，这也意味着北 汽新能源2023年实际产量只有1辆。 北汽新能源是我国首家独立运营、首个获得新能源汽车生产资质的企业。 （2023年年报） 从数据看，北汽新能源在2018年的产能利用率一度高达81.8%，产量超9万辆， 但很快在2019年迎来断崖式下跌，并最终降到2023年的1辆。 （来源：Choice终端，制图：市值风云APP） 从借壳上市时的方案看，北汽新能源的自产车型主要是微型纯电轿车，跟北京汽车合作车型主要是北京汽车在燃油车领域更擅长的轿车和SUV产品。 （2018年重组草案） 您要说微型电动车卖不动吧，5月份宏光MINIEV销量为1.64万辆，比亚迪海 鸥销量为3.35万台。 （来源：车主之家） 此外，也可判断出北汽蓝谷目前在售的BEIJINGEU7、BEIJINGEU5/EU5PLUS都是由北京汽车生产。 （2023年报） 北汽蓝谷目前正在全力打造极狐和BEIJING两大品牌。BEIJING基本上就是这个状态，极狐品牌呢？ 三、极狐2024年产量难超7万 极狐品牌由北汽蓝谷持股51%的控股公司蓝谷麦格纳生产，2023年在售车型包括阿尔法S先行版、阿尔法S森林版、阿尔法T森林版、阿尔法T5和紧凑级MPV考拉5款车型。2024年6月，阿尔法S5上市。 （阿尔法S5官图） 根据车主之家提供的数据，极狐全系品牌2023年总销量为30016辆，2024年 前5个月销量为9818辆，同比增长50%。 这个数据怎么说，跟极狐自己比当然值得鼓励。 但且不说跟比亚迪（002594.SZ）这种单车型一个月就能干近5万辆的巨无霸比， 新势力理想汽车（LAAOF.F、02015.HK）6月21日官宣累计交付量突破80万 辆,而截止5月底，极狐品牌总产量也才突破6万辆。 根据最近的一篇新闻报道，极狐汽车内部表示全年要冲击单月交付8000辆乃至 更高的目标，但即便按这个数据估计，加上前5个月的总产量，全年产量也不 超过7万辆。 （不知不觉，极狐汽车又行了？） 而且即便这个销量还是在赔本销售的基础上，近些年毛利率都在-5%左右。 （制图：市值风云APP） 在风云君看来，2024年是新能源汽车最关键的一年，既分高下，也决生死，抢不下市场份额的企业将难有上牌桌的机会。 享界S9会把北汽蓝谷推上牌桌吗？ 结语 最后我们简单总结一下北汽蓝谷的3个发展阶段。 第一个阶段是红利阶段，凭借国内首个新能源汽车生产资质企业，自2013年连续七年保持国内新能源纯电动乘用车的销量第一，2020年戛然而止。 第二个阶段是打造极狐自主高端品牌阶段。引进麦格纳的整车制造工艺背书，由 麦格纳持股49%。 （2023年年度暨2024年第一季度业绩说明会会议记录） 要知道，给新势力代工的都是力帆、海马、江淮等，他们在传统燃油车时代根本和北汽难相提并论，但是…… 第三阶段就是同华为的合作阶段，目前HI模式效果并不算理想，后面北汽蓝谷就剩下享界S9这张牌。