ETF策略周报：境内首批沙特ETF获批，其投资价值几何

境内首批沙特ETF获批，其投资价值几何 ETF策略周报 2024年06月24日 证券研究报告|公募基金周报 分析师：程秉哲 分析师登记编码：S0890522110001电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 研究助理：孙佳琦 邮箱：sunjiaqi@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《多元场景下，搭建公募基金投资组合工具—公募基金工具化组合跟踪周报 （2024.06.14）》2024-06-18 2、《港股红利指数盘点：样本权重&投资比较篇—ETF策略周报》2024-06-17 3、《把握债市机会，挖掘利率债指数产品中的佼佼者—公募基金周度观察》2024-06-12 4、《多元场景下，搭建公募基金投资组合工具—公募基金工具化组合跟踪周报 （2024.06.07）》2024-06-12 5、《港股红利指数盘点：编制规则篇—ETF策略周报》2024-06-11 投资要点 沙特阿拉伯ETF投资价值分析：（一）沙特阿拉伯作为全球增长最快的经济体之一，经济结构不断优化，人口红利不断释放。“2030年愿景”提出之后经济快速增长，当地主权财富基金能提供强有力的资金支持。以市值看，沙特证券交易所成为全球前十的资本市场，近年来沙特资本市场对全球投资者的吸引力逐渐提高。沙特与众多经济体建立良好战略合作关系。（二）富时沙特阿拉伯指数（FISAULM.FI），涵盖了包括沙特阿美、ACWA电力等世界知名公司在内的沙特大中型上市公司，行业分布也与沙特阿拉伯目前的经济结构较为贴合，符合一个经济体在快速发展的早期金融行业占比较高的的情况（三）自2020 年3月至2024年5月底，富时沙特阿拉伯指数年化收益率达10%以上，波动 率和富时新兴市场指数接近，卡玛比率和夏普比率较优。截至2024年5月31日，富时沙特阿拉伯指数的股息率为3.23%，在资源股和金融股占比较高的情况下，具备一定高股息优势。 上周ETF资金流情况：上周ETF资金流连续七周净流入回升，净流入174亿元。债券ETF、境外ETF均比上周流入增加。宽基ETF中，资金流入最大的是沪深300ETF（+93.22亿元），流出最多的是上证50ETF（-4.61亿元）。行业ETF中，资金流入最大的是医药ETF（+16.47亿元），流出最多的是电子ETF（-22.20亿元）。 风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现;本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。指数成分股为客观列示，不做推荐覆盖。 内容目录 1.境内首批沙特阿拉伯ETF获批，其投资价值几何3 1.1.富时沙特阿拉伯指数投资价值分析3 1.1.1.沙特阿拉伯的重要变化：“2030愿景”推动的高速增长3 1.1.2.指数简介及编制特征6 1.1.3.指数成分股与行业分布6 1.2.富时沙特阿拉伯指数业绩7 1.3.投资总结8 2.上周ETF资金流8 2.1.ETF市场资金流8 2.2.权益ETF市场资金流9 3.风险提示11 附录：上周各类ETF收益排名前十/前五13 图表目录 图1：两只投资于沙特市场的互挂ETF具体产品形式3 图2：2022年沙特和主要G20成员国的GDP增速4 图3：沙特2030愿景4 图4：沙特蓬勃发展的资本市场5 图5：富时沙特阿拉伯指数（FISAULM.FI）ICB行业分布（%）7 图6：富时沙特阿拉伯指数和部分新兴市场指数及原油净值表现7 图7：截至2024.06.21近15周各资产类型ETF周频资金流情况（单位：亿元）9 图8：截至2024.06.21近15周权益ETF中各二级分类ETF周频资金流情况（单位：亿元）9 图9：上周主要宽基ETF资金流（亿元）10 图10：上周行业ETF资金流（亿元）11 图11：上周主题ETF资金流（亿元）11 图12：上周策略ETF资金流（亿元）11 表1：富时沙特阿拉伯指数（FISAULM.FI）前十大成分股6 表2：富时沙特阿拉伯指数和部分新兴市场指数及原油历史绩效7 表3：富时沙特阿拉伯指数和部分新兴市场及原油指数历史相关性8 表4：部分新兴市场的指数股息率8 表5：股票-宽基ETF上周收益率前十13 表6：股票-行业主题ETF上周收益率前十13 表7：境外ETF上周收益率前五13 表8：债券ETF上周收益率前五14 表9：商品ETF上周收益率前五14 1.境内首批沙特阿拉伯ETF获批，其投资价值几何 6月14日，境内首批投资沙特阿拉伯市场的ETF——华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF （QDII）和南方基金南方东英沙特阿拉伯ETF（QDII）正式获批。两家上报的南方东英沙特阿拉伯ETF均为互挂产品，即通过投资于沙特交易所上市的南方东英沙特阿拉伯ETF（2830），实现对富时沙特阿拉伯指数的紧密跟踪。不同的是，华泰柏瑞旗下为沪港产品互挂，南方基金旗下为深港产品互挂。 图1：两只投资于沙特市场的互挂ETF具体产品形式 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 此次中沙互挂ETF的获批是我国和中东资本市场在跨境产品上的首次合作，境内跨境ETF的投资地区首次拓展到中东市场。2023年9月和12月，上海证券交易所（以下简称上交所）和深圳证券交易所（以下简称深交所）分别与沙特交易所集团在沙特首都利雅得签署合作备忘录，进一步深化中沙资本市场交流合作。近年来，对于中东地区交易所的交流合作不止于此，2023年11月，上交所和迪拜金融市场（以下简称DFM）宣布签署合作谅解备忘录，将共同探索在指数、ETF、ESG等领域的合作；2023年12月，深交所与阿布扎比交易所签署合作备忘录，在备忘录中明确，将在市场培育服务、跨境产品合作、跨境融资机制、经验分享互鉴等多领域开展务实合作。 而互挂的产品形式在跨境ETF的投资中具有诸多优势。从交易角度来看，投资标的的聚焦可以减少成份股跨多个市场、时区和货币的不便，降低投资成本、提升投资效率；从流动性来看，由于标的ETF可提供流动性，产品受个股停牌等公司行为影响较小；从运作的角度来看，互挂方便管理人全部使用QDII额度参与市场交易，或能避免交易日数量等方面的各种不便。 1.1.富时沙特阿拉伯指数投资价值分析 1.1.1.沙特阿拉伯的重要变化：“2030愿景”推动的高速增长 全球增长最快的经济体之一，经济结构不断优化，人口红利不断释放。2022年沙特阿拉伯GDP超过1万亿美元，创下历史新高，成为世界第17大经济体，2022年实际GDP增长8.7%，表现优于中东和全球主要经济体，位列G20首位。2023年，沙特GDP达到10676亿美元，人均GDP高达3.3万美元，美国同期人均GDP为8.22万美元，接近美国人均GDP水平的一半的同时接近欧洲平均3.4万美元的水平。自2016年“沙特阿拉伯2030年愿景”出台，沙特经济增长势头迅猛。南方东英官网显示，2030愿景出台前后6年的GDP复合年化增长率分别为3.9%和8.9%。“2030愿景”及切实社会改革举措的推出有利推动了沙特的经济增长。经济结构上，石油工业是沙特经济的传统支柱，保证了沙特稳定的财政支出来源，但在进行了8年改革之后，沙特政府数据显示，2023年非石油部门GDP已占到国家GDP的47%。人口 结构上，外来人口约占总人口的40%，且呈现年轻化特征，34岁及以下的人口占比超过60%，年轻化的人口结构叠加较高收入水平，有形成庞大且极具活力消费市场的潜力。 图2：2022年沙特和主要G20成员国的GDP增速 资料来源：南方东英官网，经济合作暨发展组织，华宝证券研究创新部 沙特阿拉伯2030年愿景与背后强有力的资金支持。2016年，沙特颁布《沙特2030愿景》， 以“活力社会”“繁荣经济”和“雄心国家”为三大主线，确立了未来15年的发展方向，提出 到2030年将沙特建设成为阿拉伯与伊斯兰世界心脏、全球性投资强国和亚非欧交通枢纽三大远景目标。同年6月，沙特内阁批准了《国家转型计划2020》，该计划是《愿景》的有机组成部分，核心目标是大幅提高非石油经济的收入，到2020年创造45万个新就业机会。事实上，沙特的国家改革以经济为重心，但辐射到了政治、宗教、社会等方方面面。宗教方面实行“温和伊斯兰主义”，社会世俗化改革上启动对外对内双向改革，对内启动女性赋权进程，如取消成年女性的男性监护人同意、允许女性开车、进入体育场观看球赛、明确提出提高女性工作参与率等，对外提供优越的移民政策吸引并留住外国人才，此外还放宽了对文娱活动的限制，使社会风气逐渐开放。这项自2016年4月25日启动的2030愿景旨在减少沙特阿拉伯对石油收入的依赖，最终目标是使沙特阿拉伯成为全球竞争力强大、多元化的经济体，同时提高国民的福祉和机会。 图3：沙特2030愿景 资料来源：南方东英官网，沙特阿拉伯2030年愿景，华宝证券研究创新部 2030愿景计划的主要投资来源来自于沙特最大的主权基金。不同于印度和越南很大程度依赖于境外投资（FDI）的驱动，沙特更多的是依靠强有力的（石油出口）财政支出能力。沙特公共投资基金（PIF）是全球最大的主权财富基金之一，沙特经济转型最大的投资者。当前全球经济都面临需求薄弱的困境，而PIF强有力的投资拉动，让沙特的投资需求如雨后春笋。和 绝大多数主权基金不同，沙特主权基金主要投资对象是境内市场，并且积极参与一级，二级市场投资，基建投资和超大型城市建设投资，对本地投资的资金比例高达70％。 快速发展的资本市场与活跃的海外投资者。沙特阿拉伯拥有中东和北非最大的资本市场，截至2024年，以市值计算，沙特证券交易所成为全球前十的资本市场。近年来通过强化市场措施、上市激励计划以及其它基础设施和技术投资等举措，大大增强了发行人和投资者参与沙特资本市场的吸引力。沙特股票市场目前仍在初级阶段，上市股票200多只，沙特阿美占了交易所股票总市值的80%。但在2030愿景的规划中，沙特股票市场是国有企业、私营部门和超大型项目的重要融资渠道。未来沙特市场会通过鼓励中小企业上市，国有企业私有化和超大型项目IPO的方式扩充上市公司标的。近两年的沙特IPO市场相当活跃，项目储备丰富，资本市场标的供不应求。 海外资金是沙特股票市场的重要投资者。沙特股票市场于2019年8月加入MSCI新兴市场指数，2019年9月加入标普道琼斯新兴市场指数，2020年3月加入富时罗素新兴市场指数，完成了主要3大国际指数的纳入并且在纳入后每年权重逐步提升。海外投资者通过QFI模式进入沙特资本市场，自2017年起注册QFI机构数量从118家增加到2022年的3151家，海外资 金从710亿沙特里亚尔（SAR）增长至3470亿里亚尔。 图4：沙特蓬勃发展的资本市场 资料来源：南方东英官网，华宝证券研究创新部 邻国的成功改革经验借鉴，与众多经济体展开战略合作。 海湾六国（沙特、阿联酋、卡塔尔、科威特、阿曼、巴林）中，经济体量最大的是沙特和阿联酋，人口和GDP合计占海湾六国比重都超过70%，也是中国在整个中东的第一和第二大合作经济体。其中，阿联酋最知名的城市迪拜，最早开始进行改革和转型，引进普通法来吸引投资资金、发展离岸金融，并凭借独特的地理位置，大力发展航空和海运，摆脱对石油经济的依赖，在政治上实行中立外交政策，为经济发展和转型提供了稳定的地缘政治环境。2022年，迪拜的人均GDP超5万美元，经济结构上，曾经占迪拜GDP50%的石油生产对GDP的贡献不到1%，批发零售业、金融和保险业、运输及储存业、制造业和房地产业成为经济新支柱，对GDP的贡献分别为25.6%、11.5%、10.9%、8.6%和7.7%。虽然今时不同往日，但是人口年龄、社会结构、地理位置等方面的相似性让迪拜的成功转型成为沙特阿拉伯可以借鉴的有效经验之一。 沙特近年来积极参与了许多贸易协议与双边投资条约的签订，在汽车工业、供应链、物流、海水淡化、基础设