公用事业与环保行业周报：用电需求持续强劲，水电增速加快

投资要点 本周秦皇岛动力煤价较为稳定，预计后期逐渐企稳。截至6月21日，秦皇岛Q5500动力煤价格为875元/吨，周环比下降1.1%。截至2024年6月13日，全国重点电厂煤炭库存为11557万吨，周环比库存增加48万吨，增幅达0.4%，库存可用天数为28.3天，同比增长2.5天；6月17日，CCTD北方港口库存为3436万吨，周环比库存增加106万吨，增幅达3.2%。 用电需求持续强劲，水电增速加快。5月份，全社会用电量7751亿千瓦时，同比+7.2%，环比+0.2pp。从分产业用电看，第一/二/三产业用电量同比分别+10.3%/+6.8%/+9.9%，环比分别-0.2/+0.6/-0.9pp，城乡居民生活用电量同比+5.5%，环比-0.4pp；规上工业发电量7179亿千瓦时，同比+2.3%，环比-0.8pp； 分品类看，火电同比-4.3%，环比-5.6pp；水电+38.6%，环比+17.6pp；核电-2.4%，环比-8.3pp；风电-3.3%，环比+5.1pp；光伏发电+29.1%，环比+7.7pp。 本周三峡水库周均出/入库流量均值同比23年分别+53%/+22%。2024年6月21日，三峡水库入库流量16000立方米/秒，周环比上升12.7%，本周三峡水库入库流量均值为15000立方米/秒；出库流量19100立方米/秒，周环比上升72.1%，本周三峡水库出库流量均值为17760方米/秒；水库水位148米，周环比下降0.7%，本周三峡水库水位均值为149米。 投资策略与重点关注个股：本周煤价较为稳定，预计后续逐渐企稳，建议重点关注高弹性火电企业及具有防御属性的水电、核电企业：1）火电：国电电力、华电国际、华能国际、内蒙华电等；2）风光：三峡能源、广宇发展、林洋能源等；3）水核：长江电力、中国核电等；4）其他：青达环保、协鑫能科等。 1用电需求持续强劲，水电增速加快 5月用电量持续高增。5月份，全社会用电量7751亿千瓦时，同比+7.2%，环比+0.2pp。 从分产业用电看 ， 第一/二/三产业用电量同比分别+10.3%/+6.8%/+9.9%，环比分别-0.2/+0.6/-0.9pp，城乡居民生活用电量同比+5.5%，环比-0.4pp；1-5月，全社会用电量累计38370亿千瓦时， 同比+8.6%。从分产业用电看， 第一/二/三产业用电量同比分别+9.7%/+7.2%/+12.7%，城乡居民生活用电量同比+9.9%。 图1：全社会用电量累计值及累计同比增速 图2：全社会用电量当月值及当月同比增速 火电增速放缓，水电增速加快。1-5月份，规上工业发电量36570亿千瓦时，同比+5.5%； 5月份，规上工业发电量7179亿千瓦时，同比+2.3%，环比-0.8pp；分品类看，火电同比-4.3%，环比-5.6pp；水电+38.6%，环比+17.6pp；核电-2.4%，环比-8.3pp；风电-3.3%，环比+5.1pp； 光伏发电+29.1%，环比+7.7pp。5月份，火电、核电由增转降，水电、太阳能发电增速加快，风电降幅收窄。 图3：各类发电量当月增速贡献度 图4：各类电源当月发电量同比增速 2行业高频数据跟踪 2.1煤炭行情跟踪 截至2024年6月20日，本周秦皇岛动力煤Q5500平仓价为868元/吨，周环比下跌0.2%；6月21日，进口煤价防城港印尼煤Q5500场地价为855元/吨，周环比下跌0.6%。 图5：近一年秦皇岛动力煤Q5500平仓价走势 图6：近一年防城港印尼煤Q5500场地价走势 港口&场地煤价：6月20日，广州港山西优混Q5500库提价为850元/吨，周环比下降1.16%，较上年同比下降7.61%；产地煤价方面，6月21日，榆林Q5500/鄂尔多斯Q5500/大同Q5500每吨最新价格分别为665/685/780元，周环比分别-0.75%/-0.72%/持平。 表1：煤炭相关数据跟踪 港口发运：本周总体调出量小于调入量持平。截至6月21日，本周环渤海港调出合计量为813万吨，周环比下降5.5%；调入量为890万吨，周环比下降2.8%。 图7：环渤海港日均调出量（万吨） 图8：环渤海港日均调入量（万吨） 库存：截至2024年6月13日，全国重点电厂煤炭库存为11557万吨，周环比库存增加48万吨，增幅达0.4%，库存可用天数为28.3天，同比增长2.5天；6月17日，CCTD北方港口库存为3436万吨，周环比库存增加106万吨，增幅达3.2%。 图9：煤炭重点电厂库存天数（万吨） 图10：全国重点电厂库存（万吨） 图11：CCTD北方港口库存（万吨） 图12：CCTD主流港口库存（万吨） 日耗：截至2024年6月13日，全国重点电厂日耗量为435.1万吨，较上周持平。 图13：全国重点电厂煤炭日耗量（万吨） 2.2水电行情跟踪 2024年6月21日，三峡水库入库流量16000立方米/秒，周环比上升12.7%，本周三峡水库入库流量均值为15000立方米/秒；出库流量19100立方米/秒，周环比上升72.1%，本周三峡水库出库流量均值为17760方米/秒；水库水位148米，周环比下降0.7%，本周三峡水库水位均值为149米。 图14：近两年三峡出库入库流量走势 图15：近两年三峡水库水位情况 2.3风光上游行情跟踪 从风力发电上游来看，2024年6月21日，钢材价格为3831元/吨，周环比下跌11元/吨，跌幅为0.3%。 图16：近两年钢材综合价格走势 从光伏发电行业上游来看，2024年6月17日，多晶硅料最新现货价为38.8元/kg，周环比持平；2024年6月17日，光伏组件综合价格为0.788元/W，周环比持平。 图17：年初至今多晶硅现货的价格 图18：年初至今光伏组件综合价格走势 2.4天然气行情跟踪 2024年6月21日，中国LNG出厂价格全国指数达到4438元/吨，周环比价格上涨25元/吨，涨幅为0.6%；2024年6月16日，中国LNG综合进口到岸价格达到3803元/吨，周环比价格下跌470元/吨，跌幅为11.0%。 图19：近两年全国LNG出厂价格全国指数走势 图20：近两年全国LNG综合进口到岸价格指数 3市场回顾 本周A股市场整体下跌。上证指数下跌1.14%、沪深300指数下跌1.30%，创业板指数下跌1.98%。从板块表现来看，电子、通信、建筑装饰涨幅靠前。申万公用事业板块（简称申万公用）本周跌幅为1.87%，在所有申万一级行业中相对排名12/31。申万环保板块（简称申万环保）本周跌幅为1.36%，在所有申万一级行业中相对排名9/31。 图21：近一年申万公用板块相对沪深300走势 图22：近一年申万环保板块相对于沪深300走势 从年初以来相对于沪深300指数的涨跌幅看，申万公用上涨8.78%，在所有申万一级行业中相对排名4/31；申万环保下跌14.87%，在所有申万一级行业中相对排名21/31。从交易额看，本周万得全A交易额3.55万亿，周环比上涨18.25%；本周申万公用板块交易额952亿，周环比下降10.79%；本周申万环保板块交易额251亿，周环比下降12.96%。 图23：年初以来申万公用事业与环保板块相对沪深300表现 从细分板块表现看，火力发电板块本周下跌1.97%，交易额为287亿，环比下降8.40%，水力发电板块本周上涨0.67%，交易额为185亿，环比下降20.36%；风力发电板块本周下跌下跌6.59%，交易额为90亿，环比上升16.52%；光伏发电板块本周下跌6.41%，交易额为55亿元，环比上升2.24%；燃气板块本周下跌1.60%，交易额为62亿，环比下滑4.55%； 电能综合服务板块本周下跌5.44%，交易额为129亿，环比下降17.97%。 表2：公用事业子板块本周表现 从公用事业板块个股涨跌幅来看，上周ST浩源、北京能源国际、立新能源等个股涨幅居前。丰盛控股、芯能科技、深南电A跌幅居前。 图24：上周ST浩源、北京能源国际等个股涨幅居前 图25：上周丰盛控股、芯能科技等个股跌幅居前 从公用事业板块交易额来看，上周长江电力、中国核电等排在行业前列，交易额合计156亿，占板块交易额比重为14.9%，显著高于板块个股平均交易额。从年初累计涨幅来看，北京能源国际、中广核电力、华润电力等涨幅居前，上涨个股个数占比45.5%。年初以来，ST聆达、兆新股份、京运通等跌幅居前。 图26：上周申万公用板块中交易额靠前的个股（亿元） 图27：年初以来申万公用上涨个股占比为45.5% 从环保板块个股涨跌幅来看，上周惠城环保、绿茵生态、卓锦股份涨幅居前。华宏科技、国中水务、*ST京蓝等个股跌幅居前。 图28：上周惠城环保、绿茵生态等个股涨幅居前 图29：上周华宏科技、国中水务等个股跌幅居前 从环保板块交易额来看，上周惠城环保、国林科技等排在行业前列，交易额合计26亿，占板块交易额比重为10.6%。从年初累计涨幅来看，中国水务、惠城环保、光大环境等涨幅居前，上涨个股个数占比17.0%。年初以来，*ST巴安、兴源环境、法尔胜等个股跌幅居前。 图30：上周申万环保板块中交易额靠前的个股（亿元） 图31：年初以来申万环保上涨个股占比为17.0% 4公司动态跟踪 中国广核：6月22日，公司发布《关于向不特定对象发行A股可转换公司债券预案披露的提示性公告》，公司拟向不特定对象发行A股可转换公司债券筹集资金，本次向不特定对象发行A股可转换公司债券募集资金总额不超过人民币49亿元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额拟用于广东陆丰核电站5、6号机组项目，初步预计上述两台机组分别于2027年、2028年正式投入运营。 京能电力：6月21日，公司发布《关于蒙西区域火电机组灵活性改造消纳1018MW新能源项目（风电部分）核准的公告》，公司下属子公司内蒙古京能察右后旗新能源有限公司收到乌兰察布市发展和改革委员会出具的《关于京能电力蒙西区域火电机组灵活性改造消纳1018MW新能源项目（风电部分）核准的批复》（乌发改批字〔2024〕58号），同意建设京能电力蒙西区域火电机组灵活性改造消纳1018MW新能源项目（风电部分）。 天壕能源：6月20日，公司发布《回购报告书》，公司拟使用自有资金不低于5000万元（含）且不超过8000万元（含），以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股股份，用于注销并减少注册资本。回购股份的价格不超过9.12元/股（含），回购股份的实施期限为自公司股东大会审议通过本次回购股份方案之日起不超过十二个月。 5投资策略与重点关注个股 本周煤价较为稳定，预计后续逐渐企稳，建议重点关注高弹性火电企业及具有防御属性的水电、核电企业： 火电：国电电力、华电国际、华能国际、内蒙华电等； 风光：三峡能源、广宇发展等； 水核：长江电力、中国核电等； 其他：青达环保、协鑫能科等。 表3：重点关注公司盈利预测与评级 6风险提示 煤价上涨风险、产能不达预期风险等。