2024年海外宏观经济展望
经济动能与地缘风险
2024年上半年，海外经济体整体展现出“美国例外”的特点，美国经济增速领先其他发达国家，GDP季度同比增速均值达到3.4%，主要得益于财政支出、消费和新经济的推动。展望下半年，经济动能整体平稳，经济惊喜指数和边际变化成为关注焦点。预计全年实际GDP年同比增速约为2.4%，上半年略高于下半年，意味着经济趋势或从上半年的高点逐步下滑至约2.9%-3.0%，下半年平均增速预计在1.9%左右。
地缘政治可能成为年内宏观资产配置的关键因素，预期三季度风险偏好降低，四季度回归基本面，资产配置需把握风险冲击后的回归力量。
结构性分析
下半年，经济结构将呈现“工业、制造业周期寻底反弹 + 就业、核心通胀温和回落”的特点，以及“服务消费偏强+商品消费承压+消费整体边际走弱”的格局。工业制造业板块在三季度预计仍面临压力，周期性扩张则看四季度。就业、核心通胀、核心消费预计在下半年温和回落。
美股与盈利支撑
美股在下半年受强劲盈利支撑，消费韧性与新经济贡献了盈利增长。关注科技板块和周期板块的盈利边际增速差异。
美债与美元观点
美债收益率预计呈现“调整式降息”特征，三季度超短久期策略占优，四季度长端收益率有机会下行。美元指数在三季度受到地缘政治支撑，四季度回归利差收敛，整体呈现先上后下的震荡走势。
2024下半年海外宏观与大类资产展望
1. 大类资产回顾与展望
- “美国例外”：美国经济增速领先，经济动能稳固。
- 资产表现：上半年全球股市整体上涨，美股涨幅领先，美债市场计价均衡，收益率先下后上，短久期策略占优，信用利差处于低位。美元指数对主要货币升值，展现“美国例外”特征，主要受利差因素影响。
- 经济展望：下半年经济动能平稳，地缘政治影响资产配置节奏，三季度风险偏好偏弱，四季度回归基本面。经济结构分化，工业制造业周期寻底反弹，服务消费相对较强，商品消费承压。
2. 美国经济展望
- 就业与消费：就业供需平衡持续，下半年需求端趋势可能走弱，失业率温和抬升。
- 核心通胀：核心通胀难有改善，核心商品成为拖累项，通胀预期稳定。
- 美股盈利：受强劲盈利支撑，关注科技板块和周期板块的边际增速差异。
3. 美债与美元观点
- 美债收益率：调整式降息背景下，三季度超短久期策略占优，四季度长端有机会下行。
- 美元指数：三季度地缘政治支撑美元，四季度回归利差收敛，整体呈现先上后下的震荡走势。
这份报告提供了2024年美国及其全球宏观经济的全面展望，重点关注了经济动能、地缘政治风险、资产配置策略等方面，并对美国经济的就业、消费、核心通胀、美股盈利以及美债收益率、美元指数的走向进行了深入分析。
