医药生物行业报告（2024.06.17-2024.06.21）：广东2024药品集采纳入国谈品种，国谈药品进院进程有望加快

一周观点：广东药品交易中心征询药品拟带量采购意向品种清单 6月21日，广东省药品交易中心发布关于征询药品拟带量采购意向品种清单，向相关企业征询2024年药品拟带量采购意向品种。 2024年广东拟牵头开展外省已集采的用量大、采购金额高已产生中选价格的基本药物。此次广东药品集采首次将国谈药品纳入品种清单，是对集采新机制的探索。国谈药物在国谈价格基础上再次降价的可能性较小，但通过集采进院有望加速药品入院和放量进程。预计此次国谈药品纳入集采是加速创新药进院的一项新机制探索，而并非传统药品以价换量的集采模式。 一周表现：本周（6月17日-21日）医药板块下跌2.72%，三季度重点关注院内设备、低值耗材、血制品、中药等板块投资机会 本周医药生物下跌2.72%，跑输沪深300指数1.42pct，在31个子行业中排名第18位。6月以来，医药生物下跌5.38%，跑输沪深300指数3.02pct。本周血液制品板块涨幅最大，上涨0.29%；原料药板块下跌0.12%，其他生物制品板块下跌0.85%，体外诊断板块下跌1.71%，医疗设备板块下跌1.85%；线下药店板块跌幅最大，下跌6.87%，医院板块下跌5.73%，疫苗板块下跌4.22%，中药板块下跌3.96%，医疗研发外包板块下跌3.6%。从估值来看，截至2024年6月21日，生物医药板块PE（ TTM ）为27.53倍，处于历史较低位。 考虑2023Q3医药板块受行业整顿影响低基数，Q3院内板块有望看到明显反弹，建议重点布局院内设备（如内镜）、低值耗材（如口罩、安全注射器等）、血制品、院内需求刚性的中药、国央企改革下有明确外延预期标的。 推荐及受益标的： 推荐标的：派林生物、美年健康、国际医学、太极集团、新天药业、九州通、益丰药房、海尔生物、英诺特、圣湘生物、微电生理、迈普医学。 受益标的：乐普生物、百诚医药、天坛生物、康希诺、老百姓、一心堂、柳药集团、东阿阿胶、康恩贝、羚锐制药、佐力药业、迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、华大智造、惠泰医疗、英科医疗、心脉医疗。 （以上排名不分先后）。 风险提示： 行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。 1一周观点：广东省药品交易中心征询药品拟带量采购意向品种清单 事件：6月21日，广东省药品交易中心发布关于征询药品拟带量采购意向品种清单，为推动集采工作提质扩面，进一步提升联盟采购效能，探索带量采购新机制，向相关企业征询2024年药品拟带量采购意向品种。2024年广东拟牵头开展外省已集采的用量大、采购金额高已产生中选价格的基本药物。 点评：此次广东药品集采首次将国谈药品纳入品种清单，是对集采新机制的探索。国谈药品通过一年一度的医保谈判得以快速纳入医保目录，但是纳入医药目录之后仍将面临进院问题。解决最后的进院问题是提升药品可及性的关键因素，也有望助力国谈药物的快速放量。国谈药品经过谈判已从药物经济学角度较为充分地论证药品价格的合理性和经济性。此次广东集采，国谈药物在国谈价格基础上再次降价的可能性较小，但通过集采进院有望加速药品入院和放量进程。5月20日，广东省医保局发布支持创新医药发展若干措施通知中也明确提出要加快创新医药进院使用，预计此次国谈药品纳入集采是加速创新药进院的一项新机制探索，而并非传统药品以价换量的集采模式。 2一周观点：股权转让正式落地，海尔赋能长期发展 事件：6月18日，上海莱士发布关于公司股东协议转让公司股份进展暨完成过户登记的公告，于2024年6月18日完成了相关股份的过户登记手续。海盈康持有公司20%的股份并通过海盈康合计控制公司26.58%股份所对应的表决权，成为公司控股股东，海尔集团将成为公司实际控制人。同日，公司还公告了与基立福签订的《独家代理协议的第九次修正案》和《排他性战略合作总协议》。 股权转让正式落地，公司开启新征程：2023年12月29日，上海莱士与基立福签署《战略合作及股份购买协议》，海尔集团或其指定关联方拟协议收购基立福持有的公司13.29亿股股份，占公司总股本的20.00%，转让价款125亿元人民币。按照2024年6月18日收盘公司市值514亿市值计算，溢价率16.7%。 2023年上海莱士共有5家血制品企业牌照，浆站总数量达43家（在营41家），采浆量超过1500吨，位于我国血制品行业第一梯队。海尔集团的入主有望在浆站拓展开发、经营管理、渠道销售、上下游产业链等多方位赋能上海莱士发展，进一步打开公司成长天花板。 基立福合作持续深入，获得独家代理白蛋白长期权益：《排他性战略合作总协议》中，基立福和海尔约定在血制品业务代理、经销、研究开发、联合研发等多方面开展深度合作；血制品业务之外，在核酸检测、生物科学、诊断领域也绑定了现有和未来产品的合作权益。《独家代理协议的第九次修正案》中，海尔和基立福已就2024年1月1日至2028年12月31日期间适用的最低年度数量达成一致意见，该数量应适用于全部产品；之后五年，双方进一步同意将在不迟于2028年底前六个月对于2029年1月1日后的接下来五年应适用的最低年度数量进行善意讨论并达成协议，但该等最低年度数量不得低于本协议所列的2028年最低年度数量。价格方面：对于经销商在2024年6月18日之前已经下的订单中的产品，原老价格应继续适用；对于经销商在2024年6月18日及之后直至2026年12月31日下的订单中的产品，应适用新的产品价格；在该等价格的有效期届满后，双方应就适用于产品的新价格进行磋商，但前提是基立福全球应保证2024年1月1日至2028年12月31日产品的价格不高于基立福全球过往在交割日前收取的价格，以及届时的市场上具有竞争力的价格。未来十年，上海莱士独家代理基立福白蛋白业务稳定性得以进一步提高。 投资建议 ：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为22.94/26.49/30.85亿元，对应EPS分别为0.35/0.40/0.46元，当前股价对应PE分别为22.42/19.41/16.67倍，持续推荐，给予“买入”评级。 风险提示：采浆量不及预期风险；产品销售不及预期风险；新品上市不及预期风险。 3本周（6月17日-21日，下同）表现及子板块观点 3.1本周医药生物下跌2.72%，血制品涨幅最大 本周医药生物下跌2.72%，跑输沪深300指数1.42pct，在31个子行业中排名第18位。6月以来，医药生物下跌5.38%，跑输沪深300指数3.02pct。 图表1：本周医药生物下跌2.72%，跑输沪深300指数1.42pct（单位：%） 图表2：本周医药生物涨跌幅在31个子行业中排名第18位（单位：%） 本周血液制品板块涨幅最大，上涨0.29%；原料药板块下跌0.12%，其他生物制品板块下跌0.85%，体外诊断板块下跌1.71%，医疗设备板块下跌1.85%；线下药店板块跌幅最大，下跌6.87%，医院板块下跌5.73%，疫苗板块下跌4.22%，中药板块下跌3.96%，医疗研发外包板块下跌3.6%。 图表3：本周医药生物行业血制品涨幅最大，线下药店跌幅最大 当前医药生物行业估值处于历史低位 。我们选取医药生物行业指数（801150.SI）作为样本，按日进行分析。从近15年的整体趋势看，医药生物行业的历史平均估值水平PE(TTM)为37.31倍，最高值为74.37倍（2015年6月12日），最低值为20.31倍（2022年9月26日），截至2024年6月21日，生物医药板块PE（ TTM ）为27.53倍，处于历史较低位。 图表4：当前医药生物行业估值处于近15年的历史较低位（截至2024年6月21日） 3.2三季度重点关注院内设备、低值耗材、血制品、中药等板块投资机会 考虑2023Q3医药板块受行业整顿影响低基数，Q3院内板块有望看到明显反弹，建议重点布局院内设备（如内镜）、低值耗材（如口罩、安全注射器等）、血制品、院内需求刚性的中药、国央企改革下有明确外延预期标的。 一是部分低值耗材和国产设备，目前低值耗材中的部分产品海外订单预计在好转，走出了海外去库存影响，叠加低基数和低估值，性价比较高；医院端的以旧换新方案在各地有望加速落地，国产设备特别是中小型设备、有AI应用的厂家有望提高品牌占有率，加速产品迭代，同时预计Q2院内招标环比有望改善，板块有望整体回暖，推荐标的微电生理、迈普医学、海尔生物，受益标的海泰新光、安必平等。 二是血制品，2023年我国采浆量同比增长19%超过12000吨，采浆量的快速增长助力产品端的良好放量。从终端上看，目前静丙等产品需求持续旺盛，产品出厂价维持较高水平，企业盈利能力得以保障，板块整体业绩增长确定性高。行业在国资陆续入主背景下，行业集中度有望加速提升，推荐标的派林生物、博雅生物、上海莱士和华兰生物，受益标的天坛生物。 三是中药板块，从年报披露情况看，整体实现稳健增长，同时中药板块有稳定高分红、国央企改革、运营效率提升等概念，主业稳定、估值偏低，在Q2有望看到持续的业绩兑现。推荐标的康臣药业、太极集团，受益标的羚锐制药、康恩贝、佐力药业。 （1）医疗设备 本周医疗设备板块下跌1.85%，板块5月以来下调幅度较大，主要系23Q2高基数影响，二季度业绩承压。医疗设备板块在2023Q1受益于贴息贷款和疫情放开后ICU相关设备紧急采购，带来业绩高基数。我们看好2024Q2医疗反腐因素弱化出清，院内招标趋向正常化，以及医疗设备以旧换新、ICU建设、合成生物学等政策快速推进带来的板块性回暖机会。目前设备以旧换新政策快速推进，委属44家医院完成申报答辩，省属医院陆续答辩中，院内需求有望快速转化为订单。医疗设备板块2024H2预计迎来政策利好带来的业绩兑现期。建议关注中小型医疗设备以旧换新、ICU建设、生命科学上游设备方向。 推荐标的：海尔生物。受益标的：新华医疗、聚光科技、华大智造、东富龙、山外山、澳华内镜、开立医疗、海泰新光、理邦仪器。 （2）医疗耗材 本周板块下跌2.19%。本周医疗耗材标的表现疲弱，其中本周涨跌与公司全年成长逻辑整体关联性较大。部分今年有较强增长逻辑的标的股价上涨或下跌较少，而今年业绩压力预计较大的标的本周回调较大。现阶段在高值耗材方面，我们建议关注行业拥挤度低，公司技术壁垒高，成长确定性强的企业；在低值耗材方面，我们认为美国加关税事件对不同企业的影响要区别看待，尤其是部分能通过产能升级或产线转移等方式规避加关税影响的企业，在受到情绪下跌时更具有配置价值。 推荐标的：英科医疗、微电生理、迈普医学。受益标的：维力医疗、惠泰医疗、心脉医疗、海泰新光。 （3）IVD板块 本周IVD板块下跌1.71%，板块5月以来下调幅度较大，主要系板块受当前院内控费影响，Q2业绩承压。近期部分个股受医药指数调整影响，出现较大跌幅，我们认为是资金短期行为，建议积极布局。体外诊断板块2024Q1业绩下跌主要系2022年底疫情放开后，2023Q1院内诊疗量增长带来的检测需求提升，以及部分公司新冠检测受益，带来板块高基数。呼吸道病原体检测个股关注度较高，相关个股受益于临床认知提升和精准医疗政策推动，一季度业绩表现亮眼，二季度有望延续高增长。此外，FDA批准万孚生物、九安医疗、东方生物在美呼吸道三联检产品，在Q3、Q4转化为业绩。2024年是安徽体外诊断检测试剂集采业绩兑现年份，头部企业有望充分受益。建议关注：IVD集采业绩兑现、呼吸道检测、AI辅助诊断。 推荐标的：圣湘生物、英诺特。受益标的：新产业、万孚生物、九安医疗、润达医疗、安必平。 （4）血液制品板块 本周血液制品板块上涨0,29%，细分子板块中涨幅第一。海尔集团与基立福完成股权交割，正式控股上海莱士，血制品行业国有资本控股趋势显著，行业集中度有望进一步提升。2024上半年各公司采浆量预计维持良好增长态势，产品端景气度持续。2024Q1板块在高基数影响下短期增速放缓，二季度高基数影响减弱，业绩端有望恢复稳健增长。全年来看板块有望在采浆量的提升下实现业绩加速提升，板块整体